重慶啤酒：嘉士伯資產(chǎn)注入 高端優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化

    事件：公司發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，按照備考口徑，公司預(yù)計(jì)2020 年歸母凈利潤(rùn)7.49-8.81 億元，同比變動(dòng)-5%至11%；扣非凈利潤(rùn)5.71-7.03 億元，同比變動(dòng)-7%至15%。

    高端化戰(zhàn)略顯效，扣非凈利潤(rùn)增速穩(wěn)健。公司預(yù)計(jì)2020 年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（法定披露口徑）9.85-11.17 億元，同比增長(zhǎng)50-70%，扣除2020 年重大資產(chǎn)重組后，標(biāo)的公司本年度業(yè)績(jī)納入合并范圍5.5 億元，2020 年公司歸母凈利潤(rùn)為4.35-5.67 億元，同比變動(dòng)-34 至-14%。受兩項(xiàng)非經(jīng)常損益影響：1）2019 年上市由于大額醫(yī)保政策調(diào)整計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入1.7 億元，2）2020 年上市公司支付6000 萬(wàn)重組費(fèi)用。剔除影響后，公司2020 年扣非凈利潤(rùn)為4.27-5.59 億元，同比變動(dòng)-4%至26%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要受益于：1）產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略下，中高檔以上產(chǎn)品銷(xiāo)量占比持續(xù)提升；2）公司積極開(kāi)展生產(chǎn)卓越化項(xiàng)目和運(yùn)營(yíng)成本管理項(xiàng)目，節(jié)約成本費(fèi)用；3）受宏觀減稅降費(fèi)政策的影響。

    嘉士伯資產(chǎn)注入，協(xié)同性增強(qiáng)，公司凈利率將持續(xù)優(yōu)化。嘉士伯堅(jiān)持高端化戰(zhàn)略，未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和噸價(jià)提升將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司的盈利能力將持續(xù)上行。

    今年由于現(xiàn)飲渠道受影響明顯，啤酒消費(fèi)量大幅下滑，但高檔啤酒放量明顯，烏蘇、醇麥國(guó)賓實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。未來(lái)嘉士伯資產(chǎn)注入后，中國(guó)地區(qū)嘉士伯國(guó)際、重慶BU、新疆BU、云南BU 四大業(yè)務(wù)單元，機(jī)制更為順暢，在品牌、渠道方面最大化協(xié)同效應(yīng)。