2020年1-10月中國新能源汽車產(chǎn)量已完成91.4萬輛，成長、周期和重塑，迎接全球電動(dòng)汽車大爆發(fā)[圖]

    能源在社會(huì)發(fā)展中占有重要位置，但是能源的存儲(chǔ)量都是有限的，為了滿足社會(huì)長久發(fā)展對(duì)能源的需求，除了改進(jìn)生產(chǎn)工藝減少能源的消耗、浪費(fèi)外，還需要發(fā)展新能源，以此減低傳統(tǒng)能源使用的同時(shí)還可以降低環(huán)境污染。近年來中國新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)增長，2019年中國新能源汽車產(chǎn)量達(dá)127.19萬輛，較2018年增加了0.14萬輛，同比增長率為0.11%，2020年受新冠肺炎疫情的影響，中國新能源汽車產(chǎn)量有所下滑，2020年1-10月中國新能源汽車產(chǎn)量已完成91.4萬輛，但從長遠(yuǎn)來看，新能源汽車是指采用非常規(guī)的車用燃料作為動(dòng)力來源的汽車，這樣就降低了傳統(tǒng)石油資源的消耗，站在環(huán)保的角度，新能源汽車將成為未來汽車行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向。

2014-2020年10月中國新能源汽車產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)（萬輛）

資料來源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、智研咨詢整理

    21年全球電動(dòng)車銷量開始步入新的2.0時(shí)代，中美將重回高增長，歐洲碳排放約束力仍然強(qiáng)勁。隨著供給端進(jìn)入優(yōu)質(zhì)電動(dòng)智能車型競(jìng)爭(zhēng)的正向循環(huán)，行業(yè)發(fā)展越來越接近自發(fā)需求爆發(fā)的拐點(diǎn)，從線性增長過渡到J型增長。我們預(yù)計(jì)，2021年全球電動(dòng)車銷量458萬，同比增長50%+。從投資機(jī)會(huì)角度看說，由于需求爆發(fā)到了臨界點(diǎn)，我們認(rèn)為成長和周期可能共舞，同時(shí)智能化將加速。21年板塊中成長、周期和重塑的投資機(jī)會(huì)多點(diǎn)開花。

具體投資建議如下：

    1、動(dòng)力電池及材料：（1）動(dòng)力電池：首推垂直成本控制能力強(qiáng)的寧德時(shí)代，21年若中游材料成本上揚(yáng)，龍頭與非龍頭之間的成本控制能力差異將導(dǎo)致行業(yè)淘汰賽加速，成本的波動(dòng)會(huì)加速落后產(chǎn)能出清。同時(shí)推薦下游布局分散全面的億緯鋰能、孚能科技，關(guān)注國軒高科等。

    （2）鋰電材料：首推恩捷股份，依靠在線涂覆技術(shù)，構(gòu)筑了更高的成本和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，確定其全球龍頭地位；關(guān)注21年緊缺的6F，21年價(jià)格演繹可能超預(yù)期，推薦新宙邦、天賜材料；關(guān)注鋰、鈷價(jià)格反轉(zhuǎn)，正極材料盈利能力和鋰鈷正相關(guān)，推薦客戶拓展進(jìn)展快的當(dāng)升科技；推薦負(fù)極龍頭璞泰來；（3）鋰電設(shè)備：20年開始，鋰電池廠迎來新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮。由于疫情原因，電池廠資本開始推后，將直接導(dǎo)致21年迎來大年。推薦龍頭先導(dǎo)智能、贏合科技。

    2、零部件：我們認(rèn)為，零部件的重塑才剛剛起步，目前估值被重塑的是部分品類和客戶拓展比較快的標(biāo)的。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈東移加速，零部件的成長空間將逐步展現(xiàn)，汽車零部件板塊將是全面的重塑。另外，由于主機(jī)廠偏軟，零部件集成化發(fā)展趨勢(shì)會(huì)越來越明顯，重點(diǎn)關(guān)注品類擴(kuò)張能力比較強(qiáng)的標(biāo)的。

    （1）智能化：華為入局將加速汽車智能化技術(shù)迭代，并將撼動(dòng)行業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局。我們認(rèn)為，智能座艙域是最快普及的領(lǐng)域，國產(chǎn)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)較大，建議關(guān)注華陽集團(tuán)（HUD）；智能駕駛域壁壘較高，但主機(jī)廠自產(chǎn)訴求較強(qiáng)，未來第三方機(jī)會(huì)主要集中在傳感器、建議關(guān)注德賽西威；智能車控域格局最穩(wěn)定，未來國產(chǎn)替代有望加速，推薦賽道卡位明確、國產(chǎn)替代加速的智能懸掛標(biāo)的中鼎股份，建議關(guān)注智能剎車標(biāo)的伯特利；

    （2）熱管理：熱管理是電動(dòng)車零部件賽道稀缺的單車價(jià)值量增加且技術(shù)迭代路徑清晰的優(yōu)質(zhì)賽道，其中管路和閥是最核心賽道，推薦三花智控，關(guān)注銀輪股份、奧特佳、拓普集團(tuán)等；21年MEB引領(lǐng)二氧化碳熱泵技術(shù)商業(yè)化，推薦克來機(jī)電。

    （3）結(jié)構(gòu)件：結(jié)構(gòu)件的利潤率，長期看由管理和工藝的差異化決定，中期也與產(chǎn)能利用率高度正相關(guān)?？春弥行〖偷妆P中大件領(lǐng)域，推薦拓普集團(tuán)，關(guān)注愛柯迪等。

    （4）電力電子：看好國產(chǎn)替代加速的功率電子，關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)等，持續(xù)推薦推薦高壓繼電器龍頭宏發(fā)股份，關(guān)注薄膜電容龍頭法拉電子。

    3、整車：長期看，整車是此輪電動(dòng)智能化被重塑力度最大的一個(gè)環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，未來整車不再是“一錘子買賣”，而是互聯(lián)網(wǎng)流量經(jīng)營模式，存量也能持續(xù)產(chǎn)生價(jià)值；汽車是高度差異化的市場(chǎng)，目前整車競(jìng)爭(zhēng)格局尚不清晰，市場(chǎng)預(yù)期容易線性化。華為入局后，主機(jī)廠、ICT和Tier1,將圍繞著智能化展開新一輪的角逐和競(jìng)爭(zhēng)。從邊際變化角度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注比亞迪、華為OEM合作方長安汽車、大眾（中國）合資方江淮汽車，關(guān)注造車新勢(shì)力蔚來、小鵬、理想。