摘要：綠色基金作為綠色金融體系中不可或缺的一部分，在政府相關政策的激勵和引導下已經逐步進入快速發(fā)展軌道，發(fā)展勢頭迅猛，在資金規(guī)模和基金數量方面都實現了較快增長。截至2023年底，市場上存續(xù)綠色基金產品約507只，綠色基金資產凈值總規(guī)模約5106億元人民幣。

一、定義及分類

綠色基金指向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證或者以非公開方式向合格投資者募集資金，并主要投資于綠色產業(yè)標的的投資基金。綠色基金又被稱為環(huán)境基金、生態(tài)基金、可持續(xù)基金等名稱。根據發(fā)起設立方式，我國綠色基金可以分為綠色產業(yè)引導基金、PPP綠色項目基金、產業(yè)發(fā)展綠色基金、綠色PE/VC基金四大類。這四類不同類型的綠色產業(yè)基金在發(fā)起設立方式、資金募集方式、基金投向及管理模式上均有所差異。同時，在實際操作過程中，不同類型的綠色基金在發(fā)起設立與投資上也會存在交叉，如綠色引導基金的子基金通常會與產業(yè)資本或私募進行合作，產業(yè)資本與私募也會合作設立綠色基金。

二、行業(yè)政策

發(fā)展綠色基金是實現綠色發(fā)展的重要推動力量。2024年1月中共中央、國務院發(fā)布的《關于全面推進美麗中國建設的意見》提出要“大力發(fā)展綠色金融，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行綠色債券，引導各類金融機構和社會資本加大投入，探索區(qū)域性環(huán)保建設項目金融支持模式，穩(wěn)步推進氣候投融資創(chuàng)新，為美麗中國建設提供融資支持”。我國各地方政府也紛紛出臺政策支持綠色基金發(fā)展?！渡綎|省碳金融發(fā)展三年行動方案（2023-2025年）》提到要積極對接國家低碳轉型基金等政府投資基金，發(fā)揮新舊動能轉換基金等各類綠色發(fā)展基金的引領作用，分級分類構建綠色低碳子基金群，撬動更多社會資本投資綠色低碳高質量發(fā)展領域。山東省鼓勵以基金直投等方式，重點支持新能源開發(fā)利用、高碳行業(yè)低碳轉型、綠色低碳科技創(chuàng)新、碳匯能力鞏固提升等項目。

三、發(fā)展歷程

中國綠色基金的發(fā)展三個發(fā)展階段。

第一個階段為起步期（2011-2015年）。2011年2月，中國國內首支綠色基金——興全綠色投資股票型證券投資基金發(fā)行，發(fā)行機構為興業(yè)銀行。該基金的持倉標的以綠色節(jié)能、新能源、環(huán)保性企業(yè)為主。同年10月，《國務院關于加強環(huán)境保護重點工作的意見》中明確提出“鼓勵多渠道建立環(huán)保產業(yè)發(fā)展基金，拓寬環(huán)保產業(yè)發(fā)展融資渠道”，該文件的出臺起到了推動環(huán)?；鹪O立的作用。

第二個階段為構建綠色金融體系時期（2016-2020年）。2016年央行、財政部等聯合發(fā)布《關于構建綠色金融體系的指導意見》政策文件，明確提出“支持設立各類綠色發(fā)展基金，實行市場化運作”及“鼓勵各類綠色發(fā)展基金支持以PPP模式操作的相關項目”等意見。該標志性政策文件的出臺向社會各界發(fā)出了政策層面支持綠色基金的信號。此后，我國開展了綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設、綠色金融標準建設，逐漸建立起了完善綠色金融政策體系。

第三階段為快速成長階段（2020年至今）?！半p碳”戰(zhàn)略目標的提出，標志著中國綠色基金產業(yè)邁入新的歷史時期。伴隨著“雙碳”戰(zhàn)略推進，我國的綠色基金市場迅速發(fā)展，社會資本參與綠色投資的積極性空前提高。

四、行業(yè)壁壘

1、市場準入壁壘

我國制定了《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》《私募投資基金登記備案辦法》《私募投資基金監(jiān)督管理條例》等規(guī)范性文件指導公募和私募基金的設立與運行，這構成綠色基金行業(yè)準入壁壘。

如根據中國證券投資基金業(yè)協會頒布的《私募投資基金登記備案辦法》，私募基金管理人應當是在中華人民共和國境內依法設立的公司或者合伙企業(yè)，并要求：私募基金管理人財務狀況良好，實繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣，對專門管理創(chuàng)業(yè)投資基金的私募基金管理人另有規(guī)定的，從其規(guī)定；法定代表人、執(zhí)行事務合伙人或其委派代表、負責投資管理的高級管理人員均直接或者間接持有私募基金管理人一定比例的股權或者財產份額，且合計實繳出資不低于私募基金管理人實繳資本的20%。私募基金管理人負責投資管理的高級管理人員還應當具有符合要求的投資管理業(yè)績，最近10年內至少2起主導投資于未上市企業(yè)股權的項目經驗，投資金額合計不低于3000萬元人民幣，且至少應有1起項目通過首次公開發(fā)行股票并上市、股權并購或者股權轉讓等方式退出，或者其他符合要求的投資管理業(yè)績。

2、技術壁壘

綠色基金行業(yè)涉及的投資領域主要集中在環(huán)保、清潔能源等具有創(chuàng)新性和前瞻性的產業(yè)，這些領域通常需要較高的技術水平和專業(yè)知識。因此，對于想要進入這個行業(yè)的企業(yè)或個人來說，首先需要具備一定的技術背景和專業(yè)能力，否則可能無法有效評估投資項目的可行性和潛在風險，進而影響投資決策的準確性。。

3、資金壁壘

綠色基金行業(yè)的投資規(guī)模通常較大，需要投入大量的資金。對于個人投資者來說，很難達到這種資金門檻，因此這個行業(yè)更多地依賴于機構投資者和大型投資者的參與。這種資金門檻限制了個人投資者的參與，增加了行業(yè)的壁壘。

4、市場認知度壁壘

綠色基金行業(yè)作為一個新興的投資領域，其市場認知度還有待提高。對于很多投資者來說，他們可能并不了解綠色基金的投資理念和投資策略，也不清楚這個行業(yè)的潛力和風險。這種市場認知度的不足可能導致投資者對綠色基金的信心和參與度降低，進而增加行業(yè)的壁壘。

五、產業(yè)鏈

綠色基金產業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)主要為金融交易場所、金融市場指數服務商、金融信息化服務商。中游主要為基金管理公司，包括公募基金管理公司及私募基金管理公司。下游銜接清潔生產、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、節(jié)能環(huán)保、碳減排等綠色產業(yè)。

綠色基金行業(yè)產業(yè)鏈

金融交易場所

上海證券交易所

深圳證券交易所

北京證券交易所

香港交易所

金融市場指數服務商

中證指數有限公司

萬得指數(深圳)科技有限公司

浙江核新同花順網絡信息股份有限公司

上海美寧計算機軟件有限公司

金融信息化

神州數碼信息服務集團股份有限公司

索信達控股有限公司

云南南天電子信息產業(yè)股份有限公司

北京宇信科技集團股份有限公司

江蘇潤和軟件股份有限公司

上游

易方達基金管理有限公司

華夏基金管理有限公司

匯添富基金管理股份有限公司

招商基金管理有限公司

中游

清潔生產

清潔能源

生態(tài)環(huán)境

節(jié)能環(huán)保

下游

六、行業(yè)現狀

綠色基金作為綠色金融體系中不可或缺的一部分，在政府相關政策的激勵和引導下已經逐步進入快速發(fā)展軌道，發(fā)展勢頭迅猛，在資金規(guī)模和基金數量方面都實現了較快增長。截至2023年底，市場上存續(xù)綠色基金產品約507只，綠色基金資產凈值總規(guī)模約5106億元人民幣。

七、發(fā)展因素

1、機遇

（1）政策支持綠色基金發(fā)展

綠色基金是中國綠色金融體系的重要組成部分。早在2016年人民銀行等七部委聯合印發(fā)《關于構建綠色金融體系的指導意見》，就提出支持設立各類綠色發(fā)展基金，實行市場化運作。2022年12月，國家發(fā)展改革委、科技部發(fā)布的《關于進一步完善市場導向的綠色技術創(chuàng)新體系實施方案(2023—2025年)》提出要引導各種形式的股權投資來扶持綠色技術創(chuàng)新和綠色科技成果的轉換，進一步拓展綠色技術領域的創(chuàng)投基金管理銀行范圍，綜合應用綠色基金等綠色金融產品方式支持綠色技術創(chuàng)新。

（2）綠色基金在綠色產業(yè)融資需求中必不可少

首先，新的綠色產業(yè)的項目有股權融資的需要，這是傳統(tǒng)的信貸、債券融資難以解決的；其次，我國污染治理和環(huán)境保護方面的融資一直存在困難，相關項目通常由于投資規(guī)模大、時間長、收益不高、風險不易評估、擔保抵押征信困難等問題，難以取得銀行貸款或其他傳統(tǒng)的融資。因此，很多綠色項目的融資亟待社會資本的參與。

（3）綠色基金作為將在“雙碳”戰(zhàn)略背景下發(fā)揮重要作用

2020年9月，我國提出力爭于2030年前二氧化碳排放達到峰值目標，努力爭取于2060年前實現碳中和愿景。在“雙碳”目標以及政府支持政策的推動下，我國的綠色產業(yè)前景可期。我國在綠色交通、可持續(xù)能源、環(huán)?；A設施建設、生態(tài)修復、工業(yè)污染控制、能源轉型等方面的投資需求都很大。

2021年3月央行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇上表示：對于實現碳達峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。作為綠色金融體系的重要組成部分，綠色基金的資金來源廣泛，資金量相對充足，并能夠集合政府部門、金融機構和民間資本力量，在中國綠色產業(yè)中必將大有作為。在我國碳達峰、碳中和目標指引下，未來預計將會成立更多聚焦低碳節(jié)能投資的綠色基金。

2、挑戰(zhàn)

（1）綠色基金發(fā)展的規(guī)范性不足

目前市場上缺乏統(tǒng)一的綠色基金標準，對綠色基金進行認定，并規(guī)范綠色基金產品設計及相關信息披露和風險管理。由于沒有明確的標準，監(jiān)管機構將難以對綠色基金進行有效的監(jiān)管和規(guī)范，可能導致“漂綠”現象，干擾行業(yè)正常發(fā)展。部分機構可能會為了迎合政策、市場和投資的要求，進行基金“漂綠”。在基金名稱中加入與綠色相關的條款用來獲取資金方面的支持，實際上卻投向無法滿足環(huán)境效益預期的非綠色項目，違背綠色基金設立目標。由于綠色基金投資標準不夠清晰，使得投資者可能無法準確判斷基金的投資方向是否符合環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的要求，可能導致投資者作出錯誤的投資決策，從而產生投資風險。此外，如果基金存在“漂綠”行為被揭露，不僅會影響該基金的信譽，還可能對整個綠色基金行業(yè)產生負面影響，降低投資者對綠色基金行業(yè)的信任度。缺乏明確的綠色基金標準還可能使投資者對投資綠色基金的可行性和回報產生疑慮，從而降低投資的意愿。

（2）金融市場波動，可能導致綠色基金投資收益不理想

綠色基金的投資目標包括可再生能源、環(huán)保產業(yè)、低碳經濟等，這些領域的投資收益往往與宏觀經濟環(huán)境及金融市場波動等因素密切相關。金融市場可能受到宏觀經濟波動、政策因素、市場情緒等內外部不確定性事件的沖擊而出現波動，并導致風險進一步蔓延到綠色基金領域，可能對綠色基金的投資收益產生不利影響。此外，金融市場的波動還可能對綠色基金的投資策略和風險管理產生影響。在股市下跌期間，投資者可能會更加關注風險控制，減少對綠色前沿技術領域等高風險領域的投資，這可能會影響到綠色基金的投資策略和組合配置。

（3）政策及社會輿論變化

出于應對全球氣候變暖的目的，全球主要經濟體逐漸形成了推動經濟發(fā)展方式向綠色低碳轉型的共識。因此，綠色產業(yè)的發(fā)展受到政策驅動。全球應對氣候變化的輿論與政策轉向，將對各類綠色政策發(fā)布產生關鍵性影響。政策及社會輿論變化，將影響市場對于雙碳目標進程的判斷，以及綠色基金產業(yè)前景預期。綠色產業(yè)投資具有一定的公益性，在投資周期、投資回報、投資風險方面與社會資本的屬性不完全匹配，因此，除了要倡導社會責任投資理念外，還需要政策性的支持與鼓勵。如果綠色基金相關政策的制定與落實不及預期，或者政策對于綠色基金的支持力度不及預期，都可能影響綠色基金市場發(fā)展。

八、競爭格局

綠色基金投資的主流原則是遵循以ESG為主要內容的社會責任投資原則，更多的是強調環(huán)境治理。聯合國支持的負責任投資原則（UN PRI）是由聯合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議和聯合國全球契約合作的投資者倡議。UN PRI致力于支持各簽署機構將環(huán)境、社會和公司治理等ESG要素融入投資戰(zhàn)略及決策中。UN PRI是目前全球ESG領域最具影響力的機構投資者聯盟，其成員單位包括世界各地的養(yǎng)老基金、保險基金、主權/發(fā)展基金、投資管理機構和服務商。在全球可持續(xù)發(fā)展趨勢與我國“雙碳”的引領下，中國各類金融機構積極擁抱ESG理念。特別是2021年以來我國金融機構簽署UN PRI的數量出現加速增長，2021年凈增31家UN PRI簽署機構。截至2023年底，中國已有141家中國金融機構簽署UN PRI；其中資管機構103家、服務機構35家，資產所有者3家。資管機構已成為我國踐行綠色投資理念的中堅力量。其中資產管理規(guī)模前20的大型公募基金中已有15家簽署UN PRI。

中國綠色基金行業(yè)代表性企業(yè)包括易方達基金、嘉實基金、天弘基金、招商基金、匯添富基金、華夏基金等。這些企業(yè)不僅是行業(yè)內資本實力雄厚、業(yè)務全面的領跑者，而且在環(huán)保、新能源等產業(yè)投資領域積累了豐富的行業(yè)經驗。

九、發(fā)展趨勢

為更好地推動綠色基金產業(yè)發(fā)展服務“雙碳”戰(zhàn)略，我國需要進一步完善綠色發(fā)展基金制度框架，健全綠色發(fā)展基金管理機制。加大對綠色基金投資成效監(jiān)督力度，嚴格管控基金的運作，持續(xù)提升投資成效，從而吸引更多資金進入綠色產業(yè)。同時，要加強政策引導，吸引多元主體參與綠綠色基金，引入養(yǎng)老基金、社?；?、政府投資基金、民間資本、保險資金、社會公益基金、各類氣候基金等多元投資主體，推動其積極踐行負責任投資理念，將環(huán)境因素納入投資決策，有效管理投資組合風險，提升投資組合綜合收益。