互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)直擊網(wǎng)貸：存量業(yè)務(wù)清零前不得備案

    在網(wǎng)貸平臺備案的緊要關(guān)口，一份文件令不少平臺的備案再生變數(shù)。

    互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組近日下發(fā)《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗收工作的通知》(簡稱“29號文”)，這份文件被喻為是互聯(lián)網(wǎng)資管的“終結(jié)性文件”。

    中國社會科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤接受《華夏時報》記者采訪時說，這份通知核心要點就是堅持“持牌經(jīng)營”的監(jiān)管理念，一些網(wǎng)貸平臺走集團化道路，拆分P2P，將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離或新建資管類平臺，以尋求存在一定監(jiān)管真空的資管業(yè)務(wù)范圍尋找套利真空，通知徹底將沒有相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照平臺與資管業(yè)務(wù)絕緣。“那些存在互金集團化的公司，其網(wǎng)貸平臺的備案非常困難，留給整改的時間也非常緊張。”

    卡住網(wǎng)貸備案的脖子

    這次通知給互聯(lián)網(wǎng)資管真沒有什么空間。

    通知明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。非金融機構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定除外。依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    通知進一步提到，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計劃”“定向融資計劃”“理財計劃”“資產(chǎn)管理計劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”)等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當明確為非法金融活動，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

    對于網(wǎng)貸而言，通知還有一條比較致命的：對于網(wǎng)貸機構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實體的，應(yīng)當將分離后的實體視為原網(wǎng)貸機構(gòu)的組成部分，一并進行驗收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對相關(guān)網(wǎng)貸機構(gòu)予以備案登記。

    通知的這條比較有針對性。去年，為規(guī)避嚴監(jiān)管，一些大型網(wǎng)貸平臺紛紛拆分P2P，像積木盒子、人人貸、陸金所、鳳凰金融、玖富等平臺均將P2P業(yè)務(wù)獨立運營，而原有的業(yè)務(wù)則成為一個線上的財富管理平臺，其中這些線上平臺不乏各類的資管類業(yè)務(wù)。

    據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，目前有12家互金平臺涉及互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，其中包括聚寶金科、鳳凰金融、玖富金融等等。像恒大金服的恒耀安益系列產(chǎn)品為定向委托投資管理產(chǎn)品，在業(yè)務(wù)體量中占比較大，而鳳凰金融則存在大量的的定期理財(收益權(quán)轉(zhuǎn)讓)，海航旗下的聚寶匯等企業(yè)就有大量的產(chǎn)品涉及“定向委托計劃”，如果按最新的互聯(lián)網(wǎng)資管辦法，你沒有牌照，又在做這些業(yè)務(wù)，那基本上都是違法的。本報記者注意到，《通知》已下發(fā)后，恒大金服、開鑫金服等平臺的互聯(lián)網(wǎng)資管已經(jīng)下線。

    網(wǎng)貸之家研究院院長于百程認為，互聯(lián)網(wǎng)平臺進行定向委托計劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)一直是一個監(jiān)管盲區(qū)，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)不允許通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺來操作，部分平臺將上述業(yè)務(wù)進行拆分，有些平臺則主打定向委托融資，此次整治文件對此類業(yè)務(wù)進行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴格，后續(xù)基本沒有了操作空間。

    互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新終結(jié)

    由于過去幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，行業(yè)從最初的P2P模式發(fā)展到今天，業(yè)務(wù)類別多樣。其中，行業(yè)創(chuàng)新主要圍繞著資金端和資產(chǎn)端展開。

    以資金端為例，在網(wǎng)貸標的小額化、分散化的趨勢下，網(wǎng)貸從最原始、最單純的點對點借貸發(fā)展為“一對多”、“多對一”等更加多元的形式。實踐中，部分平臺將投資者的大額資金自動分解成若干份自動投向不同標的標，這種“一對多”、“多對多”的借貸形式也被稱為集合標。

    集合標往往會涉及到平臺歸集資金、設(shè)立資金池等問題。多地明確監(jiān)管辦法：網(wǎng)貸平臺上“多對多”的集合標必須禁止，最近，廣州等地的平臺紛紛下架集合類計劃。

    另一方面，各網(wǎng)貸平臺在資產(chǎn)端模式創(chuàng)新較快，比如對接各類金融機構(gòu)或線上非標類資產(chǎn)，而這些網(wǎng)貸平臺通過銷售資管計劃和非標資產(chǎn)進行交易資產(chǎn)的快速壯大，以此來提高行業(yè)地位和品牌影響力。尤其是824新規(guī)明確規(guī)定“小額、分散”的原則，有些平臺通過與金交所的合作，繞道解決大額標的問題。

    廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長方頌指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，P2P、垂直搜索、地方金交所等平臺大量涌入資管領(lǐng)域，讓互聯(lián)網(wǎng)資管的邊界變得更為模糊。

    目前，不少互聯(lián)網(wǎng)資管都是由P2P平臺轉(zhuǎn)化、拆分而來，這些平臺對外的說法通常是互聯(lián)網(wǎng)財富管理銷售平臺，還有一類則是地方金交所。

    事實上，四部委出臺的《暫行辦法》就要求，網(wǎng)貸機構(gòu)不得自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品；也不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

    在嚴監(jiān)管之下，去年網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)一股拆分潮，但是拆分后各板塊仍要符合穿透式監(jiān)的原則，這次29號文則基本上將這一類的拆分終結(jié)。

    網(wǎng)貸專欄作者肥皂認為，嚴格控制互聯(lián)網(wǎng)銷售資管這個文件，會讓很多既干網(wǎng)貸平臺，又干資管銷售的平臺如坐針氈?；ヂ?lián)網(wǎng)+資管，不再是法外之地，需要取得相應(yīng)的資質(zhì)。“文件的出臺標志著”互聯(lián)網(wǎng)金融“這個大類被重新定義和細分。如果互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售資管業(yè)務(wù)，必須取得”資管代銷牌照“，網(wǎng)貸平臺、眾籌等其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺沒有”代銷資格“就不能做這個業(yè)務(wù)，干就違法。對于投資人來講，更讓投資人明白，我要是從互聯(lián)網(wǎng)上買”理財，首先要看清銷售方的資質(zhì)，認清資質(zhì)，看好牌照我在下手。

    一名行業(yè)人士表示，這次通知下發(fā)意味著長久以來存在與網(wǎng)貸平臺上的各種資管計劃、理財計劃、定向委托融資等項目將被徹底終結(jié)，長期以來通過網(wǎng)貸平臺和地方交易所以及一些類金融產(chǎn)品的資管灰色地帶被徹底重視并清查！

    對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，這份文件的意義重大，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新基本終結(jié)，又回到最簡單的P2P信息中介的定位上。有行業(yè)人士總結(jié)：以前大家都喊冤自己不是P2P，而現(xiàn)在要高喊我就是個P2P，因為除了P2P，互聯(lián)網(wǎng)金融已沒有多少路可以走了。

    值得一提的是，這次通知對于互聯(lián)網(wǎng)資管驗收也將分類處置。對于已補齊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照的機構(gòu)，由各省整治辦出具合格意見并移交相關(guān)牌照發(fā)放部門進行日常監(jiān)督；對于未補齊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照、但存量已降為零并未新增業(yè)務(wù)的機構(gòu)，各省整治辦要求機構(gòu)及其控制人出具不再從事相關(guān)業(yè)務(wù)承諾書，并限期辦理工商及ICP備案變更等；對于對于存量未清零的機構(gòu)，定性其為非法從事金融活動，納入取締類進行處置。

    金融監(jiān)管研究院院長孫海波表示，任何資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都需要持牌，非持牌的機構(gòu)不得發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這與資管新規(guī)征求意見稿中表述完全一致，也是資管新規(guī)一個輔助文件。“這里的持牌定義是特指一行兩會的金融許可，地方金融局是否具有發(fā)放牌照資質(zhì)，有待商榷，一般意義上的理解不包括地方金融局的準入。”