金融市場(chǎng)服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老大有可為

    不同于作為“第一支柱”的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和作為“第二支柱”的企業(yè)年金，“第三支柱”是以養(yǎng)老為目的的綜合性儲(chǔ)蓄賬戶，這個(gè)“籃子”里可以裝商業(yè)保險(xiǎn)，也可以裝公募基金等其他金融產(chǎn)品。發(fā)展和完善“第三支柱”，需要金融機(jī)構(gòu)有針對(duì)地開(kāi)發(fā)符合中國(guó)市場(chǎng)特色的養(yǎng)老金融產(chǎn)品

    今年5月份起，我國(guó)在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區(qū)啟動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。根據(jù)有關(guān)通知，試點(diǎn)期間，有關(guān)部門完善養(yǎng)老賬戶管理制度，制定銀行、公募基金類產(chǎn)品指引等相關(guān)規(guī)定，指導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。試點(diǎn)結(jié)束后，結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱制度建設(shè)的有關(guān)情況，有序擴(kuò)大參與的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。

    什么是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶和第三支柱？發(fā)展個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老有哪些意義？金融市場(chǎng)在其中能發(fā)揮怎樣的作用？

    個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老潛力大

    目前，我國(guó)已初步形成國(guó)家基本養(yǎng)老、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老和個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老相結(jié)合的三大支柱養(yǎng)老保障體系，但養(yǎng)老體系發(fā)展不均衡問(wèn)題仍然存在。中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，作為第一支柱的我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立至今已數(shù)十年，發(fā)展突飛猛進(jìn)；第二支柱的年金制度，自2004年企業(yè)年金基金實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)行以來(lái)，規(guī)模逐年增長(zhǎng)，但參與率有待進(jìn)一步提升；個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老一直發(fā)展相對(duì)緩慢，仍是三大支柱中的“短板”，完善和發(fā)展第三支柱潛力很大。

    中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，與第一支柱國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不同，第三支柱是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，其最大的特點(diǎn)是由政府提供專門的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)個(gè)人參加，并根據(jù)自身需求選擇不同投資工具實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)累積壯大，提高自我養(yǎng)老保障能力。從這個(gè)意義上講，第三支柱是以養(yǎng)老為目的的綜合性儲(chǔ)蓄賬戶，這個(gè)“籃子”里可以裝商業(yè)保險(xiǎn)，也可以裝公募基金等其他金融產(chǎn)品，個(gè)人養(yǎng)老資金管理不完全等同于購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品。

    基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，完善第三支柱關(guān)鍵是賦予個(gè)人自由選擇權(quán)。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金投向應(yīng)是多元的，包括銀行存款、債券、基金、保險(xiǎn)等。稅收優(yōu)惠不是落到某一個(gè)行業(yè)或某一個(gè)產(chǎn)品，而是落到賬戶層面。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，試點(diǎn)在立足國(guó)情的同時(shí)，有效吸收了境外第三支柱建設(shè)的成功經(jīng)驗(yàn)，前瞻性、包容性較強(qiáng)。一是設(shè)立個(gè)人養(yǎng)老賬戶，保障稅收優(yōu)惠給到個(gè)人；二是實(shí)行遞延納稅，引導(dǎo)個(gè)人長(zhǎng)期投資；三是尊重個(gè)人投資選擇權(quán)，在保險(xiǎn)產(chǎn)品先期開(kāi)展一年試點(diǎn)的同時(shí)，堅(jiān)持賬戶多元化金融投資的方向，鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)提供差異化的養(yǎng)老金投資服務(wù)。

    相關(guān)金融產(chǎn)品待開(kāi)發(fā)

    “三大支柱的發(fā)展不應(yīng)偏頗。”鄭秉文認(rèn)為，要在確保第一支柱基礎(chǔ)不動(dòng)搖的前提下，通過(guò)政策創(chuàng)新做大做強(qiáng)第二支柱和第三支柱，適時(shí)調(diào)整養(yǎng)老保障三大支柱的結(jié)構(gòu)比重，處理好在社保體系建設(shè)中政府和市場(chǎng)的關(guān)系，解決發(fā)展失衡問(wèn)題。

    對(duì)于如何發(fā)展第三支柱，李超表示，第三支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)需要考慮三個(gè)要素，一是參與機(jī)制具有普惠性；二是繳費(fèi)機(jī)制遵循自愿原則且有足夠激勵(lì)；三是運(yùn)行機(jī)制透明高效，有成本效益優(yōu)勢(shì)，提供多種符合養(yǎng)老需求的金融產(chǎn)品。因此，我國(guó)第三支柱養(yǎng)老金應(yīng)當(dāng)充分借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，最大程度上將社會(huì)分散的、缺少生命周期規(guī)劃的養(yǎng)老資金轉(zhuǎn)化為集中管理的基金，通過(guò)專業(yè)化運(yùn)作，提升國(guó)民養(yǎng)老自我保障能力。

    博時(shí)基金總裁助理耿紅認(rèn)為，目前我國(guó)建設(shè)多層次、多支柱和更廣范圍養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資管理正在提上日程。從國(guó)外實(shí)踐看，發(fā)展和完善第三支柱，需要金融機(jī)構(gòu)有針對(duì)地開(kāi)發(fā)符合中國(guó)市場(chǎng)特色的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。一是加大產(chǎn)品創(chuàng)新的資源投入，開(kāi)發(fā)出適合養(yǎng)老資金屬性的FOF產(chǎn)品、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品等；二是加強(qiáng)投資團(tuán)隊(duì)的能力培育，創(chuàng)造出適合養(yǎng)老基金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資業(yè)績(jī)回報(bào)；三是加深風(fēng)格類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)管理，打造出適合養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置的優(yōu)秀產(chǎn)品。尤其是具備門檻低、標(biāo)準(zhǔn)化、配置功能多樣的公募基金，是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老基金實(shí)現(xiàn)保值增值的較優(yōu)配置工具之一。

    公募基金扮演重要角色

    目前，全國(guó)16家公募基金管理公司受托管理基本養(yǎng)老金、社?；?、企業(yè)年金合計(jì)1.5萬(wàn)億元，在養(yǎng)老金境內(nèi)投資管理人的市場(chǎng)份額占比超過(guò)50%，總體收益良好。以社?；馂槔?，2001年至2016年實(shí)現(xiàn)年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

    李超表示，公募基金行業(yè)具有豐富的產(chǎn)品線和“組合投資、獨(dú)立托管、公開(kāi)披露、嚴(yán)格監(jiān)管”的制度優(yōu)勢(shì)，能夠較好滿足個(gè)人養(yǎng)老金安全、專業(yè)、穩(wěn)健投資的要求。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)近年來(lái)有針對(duì)性地強(qiáng)化相關(guān)制度供給，2016年推出基金中基金（FOF），為提升為養(yǎng)老金服務(wù)的資產(chǎn)配置能力，近期即將推出養(yǎng)老目標(biāo)基金，為處于不同生命周期和具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者提供差異化的養(yǎng)老金產(chǎn)品。今年3月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，以支持公募基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人投資者養(yǎng)老投資。

    但是，也不應(yīng)忽視當(dāng)前養(yǎng)老型公募基金發(fā)展的挑戰(zhàn)。耿紅表示，一方面，應(yīng)盡快培育具有強(qiáng)大資產(chǎn)配置能力的、符合養(yǎng)老資金管理特點(diǎn)的基金經(jīng)理，目前市場(chǎng)上以風(fēng)格類基金經(jīng)理為主；另一方面，應(yīng)打造權(quán)威的第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使其研究評(píng)價(jià)結(jié)果得到基金經(jīng)理認(rèn)可并成為選擇子基金的主要依據(jù)。