楊德龍：投資者應(yīng)學(xué)習(xí)北上資金投資邏輯和價(jià)值投資方法

    周二，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩的走勢(shì)，雖然沒有延續(xù)周一大漲，但回調(diào)幅度不大，市場(chǎng)基本上還是維持了震蕩反彈。從盤面來看，汽車板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，特別是新能源汽車最近表現(xiàn)非常突出，帶來了很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。我也一直堅(jiān)定看好白酒和新能源汽車這兩大方向，最近都表現(xiàn)非常好，白酒今天出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但白酒中長期的走勢(shì)依然是值得期待的。行情風(fēng)向標(biāo)券商股，今天也有所異動(dòng)，出現(xiàn)一定的拉升。

    近期市場(chǎng)經(jīng)歷了4個(gè)月的調(diào)整之后，開始走出突破行情，上證指數(shù)周一成功站上3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，有望進(jìn)一步向上拓展空間，繼續(xù)延續(xù)跨年度行情。海外市場(chǎng)方面美股周一收高，道指上漲超過320點(diǎn)，主要是受到疫苗研發(fā)利好的消息的推動(dòng)。有消息稱美國最快下月中旬將分發(fā)疫苗，給全民注射疫苗，這將會(huì)有利于控制住不斷擴(kuò)散的疫情，因?yàn)楝F(xiàn)在影響美股最重要的利空就是疫情的擴(kuò)散，對(duì)于經(jīng)濟(jì)面的沖擊，疫苗一旦試驗(yàn)成功，就會(huì)有利于減緩疫情擴(kuò)散，從而有利于經(jīng)濟(jì)面的回升。

    美股最近不斷的上升就是受到利好因素的刺激，美股現(xiàn)在也是在歷史的高位，道瓊斯指數(shù)接近30000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，納指11,880點(diǎn)，是一個(gè)歷史的高點(diǎn)。美股在今年3月份出現(xiàn)了4次熔斷，斷崖式的下跌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)信心全無，很多人擔(dān)心美國可能陷入到長期的衰退，全球股市有可能會(huì)不斷的下挫。那時(shí)候除了美元指數(shù)上升之外，所有的資產(chǎn)都暴跌。

    我那時(shí)候提出三段論的觀點(diǎn)，也就是全球金融市場(chǎng)巨震完成需要經(jīng)過三個(gè)階段，大家不必悲觀，金融市場(chǎng)巨震終會(huì)過去，第一個(gè)階段就是3月份所有的資產(chǎn)都出現(xiàn)泥沙俱下，下跌的階段，在這個(gè)階段現(xiàn)金為王，當(dāng)然對(duì)于全球投資者來說，現(xiàn)金就是指美元，因此美元指數(shù)當(dāng)時(shí)最高漲到103。在除了現(xiàn)金之外，其他資產(chǎn)都遭到了拋售，甚至包括避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金也出現(xiàn)大跌，原油價(jià)格更是一路把原油期貨價(jià)格跌到負(fù)值，非常慘烈。

    4月份之后隨著美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)全球央行放水實(shí)施零利率，資產(chǎn)泡沫再起，以美股為代表率先創(chuàng)出歷史新高，原油價(jià)格也實(shí)現(xiàn)了翻倍，黃金價(jià)格大漲30%?？梢哉f4月份就是第二階段開啟，全球資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)再起，這是美聯(lián)儲(chǔ)放水所帶來的資產(chǎn)價(jià)格上漲，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊很大，美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行實(shí)施的寬松貨幣政策并不會(huì)使得這些資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，很多都是進(jìn)入到虛擬的市場(chǎng)，虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)就是原油、黃金、股市、債市等等，因此出現(xiàn)了所有資產(chǎn)的大漲。

    什么時(shí)候才能進(jìn)入到第三階段，也就是金融市場(chǎng)巨震能夠徹底完成，要等到海外的疫情出現(xiàn)有效控制，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，才會(huì)進(jìn)入到第三階段。那時(shí)全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)真正的實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，現(xiàn)在美國不斷傳出相關(guān)疫苗研發(fā)成功的消息，這讓大家看到第三階段來臨的一個(gè)希望，一旦疫情得到控制，將會(huì)有效的提振經(jīng)濟(jì)增長。

    2021年，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)走入復(fù)蘇的軌道，在復(fù)蘇期，股票是最好的配置資產(chǎn)，根據(jù)美林時(shí)鐘，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，股票往往有比較好的表現(xiàn)。相對(duì)而言債券表現(xiàn)比較疲軟，黃金的價(jià)格也沒有之前上漲快了，黃金也是震蕩的走勢(shì)為主。原油價(jià)格則是會(huì)受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振，出現(xiàn)一定的回升。2021年的全球金融市場(chǎng)巨震進(jìn)入到第三階段，各個(gè)資產(chǎn)的表現(xiàn)不一，大家要根據(jù)美林時(shí)鐘來進(jìn)行分析，是一個(gè)不錯(cuò)的一個(gè)分析工具。

    現(xiàn)在臨近年底一部分資金有避險(xiǎn)情緒，因此我們看到低估值的板塊最近出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)，特別是像銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)這些低估值板塊最近出現(xiàn)反彈，出現(xiàn)補(bǔ)漲，有色煤炭出現(xiàn)眉飛色舞的表現(xiàn)，出現(xiàn)回升，這些都是年底的特征，就是大家會(huì)去看業(yè)績、看估值，因此估值低的這些板塊出現(xiàn)了反彈。

    但對(duì)于周期性板塊的表現(xiàn)，我認(rèn)為大家也是要保持謹(jǐn)慎，因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在我國工業(yè)化基本上接近尾聲，這些周期股的上漲更多的是補(bǔ)漲的性質(zhì)，因此它持續(xù)一段時(shí)間之后就可能會(huì)出現(xiàn)獲利回吐，大家對(duì)這些板塊的配置更多的是要適當(dāng)做一些波段，不是像消費(fèi)股一樣可以長期持有，這是非常大的一個(gè)差別。

    當(dāng)然周期股的股價(jià)的彈性比較大，因?yàn)樗淖畲笾狄话闶莾杀兑陨?，也就是說指數(shù)漲10%，周期股往往會(huì)漲20%，反過來當(dāng)市場(chǎng)大跌時(shí)指數(shù)跌10%，這些股可能會(huì)跌20%，這就是周期股的一個(gè)特征，屬于高貝塔值的行業(yè)，高彈性。因此對(duì)于周期股，我認(rèn)為比較善于做波段的投資者，可以適當(dāng)?shù)淖鲆恍┎ǘ蝸磉M(jìn)行配置，但不能配置太重倉，另外也不能太過于戀戰(zhàn)。

    最近表現(xiàn)突出的基本上就是這些板塊，新能源汽車還有白酒這些板塊整體上表現(xiàn)是比較好的。值得關(guān)注的是北上資金再次入場(chǎng)，周一早上資金爆滿超過百億。這是11月19日以來的新高，其中滬股通凈買入66.82億，上周北上資金累計(jì)凈流入55.1億，其中滬股通流入84.4億，呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱的格局，上周深股通，凈賣出29.29億。在上海交易所上市的公司多數(shù)是一些傳統(tǒng)的藍(lán)籌股，因此北上資金流入滬股通的多說明近期北上資金配置的熱點(diǎn)是在傳統(tǒng)的藍(lán)籌股上，對(duì)于成長股的配置比較少。

    外資的流入我覺得對(duì)于A股市場(chǎng)的表現(xiàn)有很大的示范效應(yīng)，可能會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)的趨勢(shì)，因?yàn)橛泻芏嗤顿Y者是跟著北上資金來做投資的。事實(shí)上從2016年起我就建議大家跟著外資去投資，當(dāng)然我不是建議大家去跟著北上資金去做短線，是建議大家做長線，要學(xué)習(xí)北上資金，它們的選股方法，它們的投資邏輯，它們堅(jiān)持基本面研究，堅(jiān)持長期投資的做法，這才是最根本的，追漲殺跌或者是跟著外資流進(jìn)流出來做操作，這樣的話你反而可能會(huì)由于頻繁交易虧錢。

    事實(shí)上北上資金它也不是鐵板一塊的，他是有很多國外的投資者組成，然后也有一些內(nèi)地資金在香港通過北上資金流入到A股。因此說他的資金構(gòu)成是比較復(fù)雜的，因此有可能比如說昨天流入的資金和今天流出的資金并不是同一波自己，有可能今天流出的是好幾個(gè)月之前流入的。大部分外資它們做的還是以中長線為主，頻繁交易的空間并不大，因此我們不能認(rèn)為北上資金就是一個(gè)資金，如果認(rèn)為是一個(gè)資金，我們看到他的操作是很頻繁的，但實(shí)際上它是有很多資金匯集成的。

    北上資金它們流入的股票，我們看還是非常成功，基本上流入最多的前十個(gè)股票都是我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的這些白龍馬股，特別是消費(fèi)白馬股流入了很多。從實(shí)際的投資收益來看，過去四年外資投資收益超額收益達(dá)到了350%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了指數(shù)也跑贏了很多投資者，因此大家看北上資金重點(diǎn)是看它流入了哪些股票，主要是看流入量比較大的前十名。另外，北上資金對(duì)于判斷短期市場(chǎng)的風(fēng)格有一定的參考意義，但不要跟著北上資金短期的流進(jìn)流出做波段，做頻繁交易這是不對(duì)的。學(xué)習(xí)北上資金的選股方法，投資邏輯以及價(jià)值投資的方法，這是至關(guān)重要的。