酒店行業(yè)：3月非制造業(yè)PMI表現(xiàn)較弱 酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)承壓

核心觀點(diǎn)

板塊漲跌幅跟蹤：本周板塊行情（0328-0401）：本周上證綜指上漲2.19%，深證成指上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.10%。SW 酒店板塊上漲5.99%，港股標(biāo)的華住集團(tuán)上漲 8.23%。

行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：3 月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)，酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓。3 月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.4%,環(huán)比下降3.2 個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體受疫情影響較大。

3 月20 日-3 月26 日，中高端酒店入住率降至38.4%（同比-26.5pct），ADR 為372 元（同比-7.4%），RevPAR 降至143 元（同比-26.5%）；中低端酒店入住率降至43.5%（同比-33.4pct），ADR 降至171 元（同比-23.1%），RevPAR 降至74.5 元（同比-56.5%）。中高端酒店降價(jià)幅度更小，因此RevPAR 受損相對(duì)較小。

公司公告：錦江酒店發(fā)布 2021 年度業(yè)績(jī)公告。2021 年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.39 億元/+14.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01 億元/-8.70%；扣非凈利潤(rùn)-1.22 億元（2020 年為-6.70 億元）。

投資建議：短期來看，酒店行業(yè)供給端尾部出清，需求端逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期連鎖化和中高端化邏輯清晰。行業(yè)頭部公司拓店能力強(qiáng)、品牌溢價(jià)高，長(zhǎng)期將充分享有門店高速擴(kuò)張和價(jià)格提升帶來的成長(zhǎng)屬性，短期建議關(guān)注商旅需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)市占率高的頭部酒店標(biāo)的：錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，拓店速度和結(jié)構(gòu)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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