美容護(hù)理行業(yè)周報(bào)：2022年美護(hù)社零低位收官 美麗經(jīng)濟(jì)或迎疫后小陽(yáng)春

行情回顧

節(jié)前一周（2023.01.16-2023.01.20）滬深300 指數(shù)上漲2.63%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)組合上漲0.32%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別下跌0.57%/上漲0.23%/上漲1.29%。

年初至今，滬深300 指數(shù)上漲8.00%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)組合上漲4.25%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別上漲9.43%/下跌0.42%/上漲3.73%。

估值方面，截至1 月20 日美容護(hù)理（801980.SI）市盈率（TTM）約44.55X，處于3 年40.79%分位值。

核心觀點(diǎn)

2022 年12 月社零數(shù)據(jù)公布，疫情沖擊疊加雙十一的虹吸效應(yīng)背景下，化妝品、日用品銷售承壓。2022 年全年，化妝品零售額累計(jì)值為3936.0 億元，同比下降4.5%；日用品零售額累計(jì)值為7511.0 億元，同比下降0.7%。從當(dāng)月值來(lái)看，2022 年12 月化妝品零售額約290.0 億元，同比下降19.3%；日用品類零售額為720.0 億元，同比下降9.2%。從線上銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，個(gè)護(hù)產(chǎn)品在疫情背景下需求趨增，而彩妝類產(chǎn)品降幅最大。

我們認(rèn)為，疫后消費(fèi)復(fù)蘇提振美麗經(jīng)濟(jì)，需求端恢復(fù)具備強(qiáng)確定性。

過(guò)去兩年基數(shù)較低疊加線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)、前期受壓制的美麗經(jīng)濟(jì)需求釋放形成需求端恢復(fù)的充分條件，后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇方向確定性強(qiáng)，行業(yè)景氣度已有較好修復(fù)，我們預(yù)計(jì)中短期內(nèi)頭部國(guó)貨依托其建立的品牌、渠道及資金優(yōu)勢(shì)仍將優(yōu)先享受疫后消費(fèi)復(fù)蘇及國(guó)貨潮流紅利。

截至最新交易日（1 月20 日），重點(diǎn)標(biāo)的估值：

1） 愛美客：對(duì)應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為93X/64X/46X；2） 貝泰妮：對(duì)應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為50X/37X/28X。

重要行業(yè)動(dòng)態(tài)

最高檢察院發(fā)文督促加強(qiáng)醫(yī)美廣告監(jiān)管；海南省出臺(tái)化妝品風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)管理辦法；重慶破獲首例肉毒素假貨案——某美容院注射800 余人次僅20 針正品；“驢油”等三個(gè)新原料成功備案；寶潔收購(gòu)美發(fā)品牌MielleOrganics；韓妝巨頭菲詩(shī)小鋪中國(guó)內(nèi)地關(guān)聯(lián)39 家公司全部注銷等。

重點(diǎn)公司公告

維達(dá)國(guó)際2022 年度凈利潤(rùn)同比下降56.9%；水羊股份2022 年度凈利預(yù)降37%-49%；哈三聯(lián)2022 年度凈利預(yù)計(jì)同比下降90.74%-92.53%；百亞股份22Q4 營(yíng)收略超預(yù)期，盈利同比改善；穩(wěn)健醫(yī)療旗下全棉時(shí)代迎開門紅，2023 年前10 天銷售同比增長(zhǎng)30%；美麗田園于1 月16 日正式登陸港交所；青松股份化工業(yè)務(wù)剝離事項(xiàng)持續(xù)推進(jìn)；珀萊雅高管方玉友減持79.59 萬(wàn)股公司股份；普門科技董事暨核心技術(shù)人員徐言離職；壹網(wǎng)壹創(chuàng)高管林振宇減持公司股份合計(jì)9.88 萬(wàn)股；穩(wěn)健醫(yī)療股東北京紅杉信遠(yuǎn)股權(quán)投資中心(有限合伙)減持212.23 萬(wàn)股公司股份；普門科技股東深創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人已減持0.55%的股份；豪悅護(hù)理實(shí)際控制人李志彪計(jì)劃減持不超過(guò)37 萬(wàn)股等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

終端需求不及預(yù)期；行業(yè)政策不利變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東亞前海證券有限責(zé)任公司 研究員：鄭倩怡