投資邏輯
秋季以來(lái)，多地兒童肺炎支原體感染增多。肺炎支原體肺炎作為我國(guó)社區(qū)獲得性肺炎中最常見(jiàn)的類(lèi)型，檢查、診斷及治療意義重大。
檢查及診斷：下游需求有望帶動(dòng)影像及體外診斷板塊放量。支原體肺炎有“癥狀重、體征輕”的特點(diǎn),肺部體征早期大多不明顯。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)《兒童肺炎支原體肺炎診治指南（2023 年版）》數(shù)據(jù)，臨床表現(xiàn)、影像學(xué)表現(xiàn)是臨床判斷病情嚴(yán)重程度和評(píng)估預(yù)后的主要依據(jù)之一。截至2023 年10 月19 日，國(guó)內(nèi)獲批肺炎支原體相關(guān)的檢測(cè)試劑盒已達(dá)112 款，其中國(guó)產(chǎn)試劑105 款，進(jìn)口試劑7 款。預(yù)計(jì)隨下游支原體影像學(xué)檢查及實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)需求增加，有望帶動(dòng)影像及相關(guān)診斷產(chǎn)品的放量。
治療藥物及原料：支原體肺炎確診人數(shù)上升有望為抗生素產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)需求變化。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)《兒童肺炎支原體肺炎診治指南（2023 年版）》，支原體肺炎治療手段主要3 大類(lèi)，分別是以阿奇霉素等抗生素為主的大環(huán)內(nèi)酯類(lèi)抗生素的治療、糖皮質(zhì)激素類(lèi)的治療以及針對(duì)混合感染患者的抗菌、抗病毒及抗真菌的治療。目前多家上市企業(yè)在相關(guān)制劑和原料藥方面已有布局。隨支原體肺炎確診人數(shù)上升，治療需加大有望帶動(dòng)抗生素產(chǎn)業(yè)鏈需求變化。同時(shí)由于硫氰酸紅霉素等合規(guī)產(chǎn)能有限，我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤嬗谛枨筇嵘?，進(jìn)一步催化產(chǎn)品放量。
投資建議與估值
醫(yī)學(xué)影像檢查及實(shí)驗(yàn)室檢驗(yàn)為支原體肺炎的重要診斷依據(jù)。我們認(rèn)為，隨下游支原體肺炎感染人數(shù)增加，檢查及診斷需求擴(kuò)張，有望帶動(dòng)影像學(xué)及體外診斷板塊產(chǎn)品進(jìn)一步放量。此外，抗生素、糖皮質(zhì)激素與軟質(zhì)支管鏡介入等其他手段，為支原體肺炎治療的主要措施，下游支原體肺炎感染人數(shù)增加后，治療需求加大有望進(jìn)一步催化抗生素產(chǎn)業(yè)鏈需求。
重點(diǎn)公司：石藥集團(tuán)、普利制藥、安圖生物、萬(wàn)孚生物、川寧生物。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不足影響市場(chǎng)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)等
知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。
轉(zhuǎn)自國(guó)金證券股份有限公司 研究員：袁維/趙海春
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