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奢侈品行業(yè)專題:Q3奢侈品行業(yè)遇冷 品牌出現(xiàn)分化

2023年全球個(gè)人奢侈品市場低至中個(gè)位數(shù)增長,中國大陸預(yù)計(jì)同比+9%:全球個(gè)人奢侈品市場憑借韌性取得了一定程度增長,但也顯現(xiàn)出增速明顯放緩的跡象;而進(jìn)入四季度,考慮到消費(fèi)者信心不足、中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象較少等,增長或遇瓶頸。貝恩預(yù)計(jì)2023 年全球個(gè)人奢侈品市場或?qū)崿F(xiàn)低至中個(gè)位數(shù)增長,達(dá)到3620 億歐元,而2024 年將趨于疲軟。


1)分地區(qū):日本市場領(lǐng)銜增長,而北美市場則拖累大盤;貝恩預(yù)計(jì)日本/中國大陸/亞洲/歐洲/北美2023 年奢侈品規(guī)模增速分別為17%/9%/8%/7%/-8%。2)分人群:多代際復(fù)雜性顯現(xiàn),X 世代和Y 世代正處于收入巔峰期,而Z 世代是奢侈品消費(fèi)的潛力軍。3)貝恩預(yù)計(jì)24 年中國游客出境游恢復(fù),或?qū)κ袌鲈鲩L起到關(guān)鍵作用:中國大陸及亞洲奢侈品市場增長率估計(jì)為8%,中國消費(fèi)者購買奢侈品增速有望超過10%(包括本土及海外消費(fèi))。


奢侈品集團(tuán)Q3 增速放緩,Prada、愛馬仕亞太地區(qū)持續(xù)增長(以固定匯率計(jì))。全球來看,我們統(tǒng)計(jì)的四大奢侈品品牌上半年增速已有明顯放緩,三季度增速進(jìn)一步下滑,23Q3 愛馬仕/Prada/LVMH/開云集團(tuán)全球增速分別為15.6%/10.4%/9%/-9%,均為20Q4 以來新低。亞太地區(qū)(除日本)來看,愛馬仕/Prada/LVMH/開云23Q3 同比增速分別為10.2%/13.5%/11%/1%,盡管增速下滑,但其中三家同比增速高于該集團(tuán)的全球增速,愛馬仕略低主要源于22Q3 同比增速基數(shù)較高。


1)開云集團(tuán):Gucci、圣羅蘭、葆蝶家三大品牌均為負(fù)增長,在頂奢梯隊(duì)中表現(xiàn)較弱;2)愛馬仕集團(tuán):Q3 增速雖有下滑,但仍優(yōu)于其他奢侈品集團(tuán),或源于品牌力較強(qiáng);3)LVMH 集團(tuán):營收首次低于預(yù)期,Q3 增速環(huán)比H1大幅下降,但多數(shù)區(qū)域仍實(shí)現(xiàn)正增長;4)Prada 集團(tuán):主品牌Prada 受基數(shù)原因增長緩和,亞太地區(qū)增長較快。


總結(jié):奢侈品消費(fèi)遇冷,關(guān)注頭部品牌和亞太地區(qū)增長機(jī)會(huì)。1)三季度奢侈品整體下滑,全年預(yù)計(jì)低至中個(gè)位數(shù)增長。從各集團(tuán)財(cái)報(bào)情況來看,三季度以來奢侈品市場整體下滑,貝恩也下調(diào)全年個(gè)人奢侈品增速預(yù)期至4%(7 月預(yù)期為5-12%)。我們認(rèn)為通脹和地緣政治沖突等因素導(dǎo)致消費(fèi)者對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期出現(xiàn)變化是主要原因。2)不同品牌出現(xiàn)分化,份額向頭部集中。今年以來,四大頂奢雖然集中度有所提升,但品牌之間分化,以固定匯率計(jì),愛馬仕/Prada/ LVMH/開云集團(tuán)全球市場23H1 同比增速分別為+25.2%/+21%/+17%/+2%,23Q3 增速下滑至+15.6%/+10%/+9%/-9%,其中品牌力更強(qiáng)、資產(chǎn)屬性更高的“頂奢”消費(fèi)仍然受高凈值客戶的青睞,頭部品牌集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。3)日本市場增速領(lǐng)先,中國有望成為增長引擎。從行業(yè)以及品牌維度來看,今年日本市場增速都領(lǐng)先其他地區(qū),或源自日元疲軟帶來免稅購物高性價(jià)比以及對周邊市場產(chǎn)生虹吸。


而當(dāng)前日元逐步具備升值基礎(chǔ)、中國出入境逐漸恢復(fù),我們認(rèn)為中國仍然有望成為驅(qū)動(dòng)全球奢侈品市場增長的引擎。


風(fēng)險(xiǎn)因素:消費(fèi)力疲軟,地緣政治風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn)。


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轉(zhuǎn)自信達(dá)證券股份有限公司 研究員:劉嘉仁/涂佳妮

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2025-2031年中國奢侈品行業(yè)市場全景調(diào)查及市場分析預(yù)測報(bào)告
2025-2031年中國奢侈品行業(yè)市場全景調(diào)查及市場分析預(yù)測報(bào)告

《2025-2031年中國奢侈品行業(yè)市場全景調(diào)查及市場分析預(yù)測報(bào)告》共八章,包含奢侈品區(qū)域市場的投資機(jī)會(huì)分析,奢侈品行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)及建議,中國奢侈品市場前景的預(yù)測等內(nèi)容。

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