衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系列總章：結(jié)天網(wǎng)以強軍 聯(lián)天下以利民

低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒊蔀閷崿F(xiàn)全球互聯(lián)的最佳方案，當前世界已進入加速建設(shè)期：截至2022 年，全球現(xiàn)有的移動通信網(wǎng)絡(luò)僅覆蓋陸地20%、地球表面積6%，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒊蔀楦采w地球剩余表面積的最佳方案。建設(shè)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)所需的軌道資源和頻譜資源具有不可再生性，同時國際遵循“先到先得”原則，2020-2022 年，美國衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量分別同比增長579.34%、68.00%、39.10%，占世界同期衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量的比例分別為76.82%、86.26%、90.66%，美國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)突飛猛進，在此背景下，加快建設(shè)中國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)時不我待。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在俄烏沖突中大放異彩，未來或?qū)⒊蔀檐娛峦ㄐ胖匾壏较?。星鏈在俄烏沖突早期快速布局烏克蘭并全程發(fā)揮不可估量的作用，包括但不限于：支持網(wǎng)絡(luò)輿論、保障地面任務(wù)、串聯(lián)情報信息、支撐精確打擊、支援無人機作戰(zhàn)、反網(wǎng)絡(luò)電子干擾等。除了已經(jīng)在俄烏沖突中顯現(xiàn)的作用外，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望在軍事通信中實現(xiàn)全球武器裝備高速低時延互聯(lián)，從而形成對當前裝備低速、短距通信的很大優(yōu)勢，此外，與高精度遙感衛(wèi)星結(jié)合的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可以實現(xiàn)對雷達隱身裝備的輕松發(fā)現(xiàn)和跟蹤，實現(xiàn)從光學維度破解雷達隱身設(shè)備難以被探測的難題，因此衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒊蔀檐娛峦ㄐ盼磥碇匾壏较颉?

空天地海一體全域互聯(lián)，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或?qū)?chuàng)造年七千億民用通信價值。1）當前世界有約3.8 億人未被網(wǎng)絡(luò)覆蓋，同時約94%的陸地面積未被網(wǎng)絡(luò)覆蓋，經(jīng)我們測算，未被網(wǎng)絡(luò)覆蓋人群以及被網(wǎng)絡(luò)覆蓋人群在無網(wǎng)絡(luò)區(qū)域的選擇性衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)消費或?qū)a(chǎn)生年3800 億元通信服務(wù)價值；2）在機載衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)普及，年均客運量為42 億人次，以及80%空中乘客每班次平均消費40元網(wǎng)絡(luò)服務(wù)費用的假設(shè)下，空中乘客每年或?qū)a(chǎn)生1344 億元通信服務(wù)價值；3）在世界海洋捕撈機動船共200 萬艘，商用船舶20 萬艘的假設(shè)下，世界海域場景合計將產(chǎn)生年約1896 億元的通信服務(wù)價值。三種民用場景或?qū)砟昃? 千億元的民用通信服務(wù)價值。

星鏈依靠諸多優(yōu)勢一馬當先，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)蓄勢待發(fā)：目前世界處于規(guī)劃布局以及正在布局中的星座項目已達20 余個，眾多衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信系統(tǒng)中，SpaceX 公司的星鏈系統(tǒng)鋪設(shè)進度最快、服務(wù)質(zhì)量最高、技術(shù)成熟度最高，其主要優(yōu)勢為：火箭可回收技術(shù)、一箭多星技術(shù)、衛(wèi)星工業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)以及研制生產(chǎn)使用改進一體化的推進策略。中國當前已然規(guī)劃中國星網(wǎng)項目(合計12992 顆)和G60 項目(合計約1.2 萬顆)衛(wèi)星項目，除此之外，中國在火箭可回收、一箭多星等方面均取得顯著突破，未來或?qū)⑦M一步實現(xiàn)衛(wèi)星工業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)突破，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或已開始高速成長。

投資建議：低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主要分為衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備和衛(wèi)星運營四大環(huán)節(jié)，其中衛(wèi)星運營產(chǎn)生效益時間晚于前三者，我們建議關(guān)注：1）衛(wèi)星制造：核心配套：復旦微電、鋮昌科技、臻鐳科技、天奧電子、上海瀚訊、佳緣科技、銀河電子；設(shè)計總裝：長光衛(wèi)星、中國衛(wèi)星、銀河航天。2）衛(wèi)星發(fā)射：中科宇航、星際榮耀、藍箭航天、天兵科技、星河動力。3）地面設(shè)備：

盟升電子、海格通信、華力創(chuàng)通、星網(wǎng)宇達、七一二。4）衛(wèi)星運營：中國衛(wèi)通、中國星網(wǎng)、中國電信、中國聯(lián)通、中國移動。

風險提示：可回收火箭進展低于預期風險；衛(wèi)星制造進度低于預期風險；近地軌道碰撞失控風險。

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轉(zhuǎn)自財通證券股份有限公司 研究員：佘煒超