2024年上半年氫能產(chǎn)業(yè)跟蹤報(bào)告：氫能首次納入政府工作報(bào)告+節(jié)能降碳方案實(shí)施 2024年氫能景氣度提升

本期投資提示：

2024 年上半年，氫能首次納入政府工作報(bào)告，節(jié)能降碳方案促使產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有所提升。以國(guó)家中長(zhǎng)期規(guī)劃為戰(zhàn)略引領(lǐng)，五大示范城市群引領(lǐng)氫燃料電池汽車政策布局，氫能產(chǎn)業(yè)未來(lái)可期。2024 年3 月，國(guó)務(wù)院在《政府工作報(bào)告》中指出將加快氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；中央將其定位為“前沿新興產(chǎn)業(yè)”，且是在全國(guó)年度經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃方面中提到“氫能”，以及明確積極培育氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，國(guó)務(wù)院在5 月印發(fā)的《2024－2025 年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》中部署了重點(diǎn)任務(wù)，包括化石能源消費(fèi)減量替代行動(dòng)，非化石能源消費(fèi)（包含氫能）提升行動(dòng)等10 方面行動(dòng)27 項(xiàng)任務(wù)，同時(shí)在支撐保障方面明確了6 項(xiàng)措施。我們認(rèn)為氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義，隨著2024 年國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)資金的下發(fā)以及多項(xiàng)中央疊加地方政策的出臺(tái)，政策體系愈加完善，氫能產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將持續(xù)攀升。

全球各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛加大對(duì)氫能等清潔能源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，同時(shí)，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。2024 年2 月，歐盟在《IPCEL Hy2Infra》中提到，32 家公司將參與33 個(gè)與氫能相關(guān)的項(xiàng)目，其中包括建設(shè)大型電解槽用于生產(chǎn)可再生氫、新建和改造約2700 公里的氫傳輸及配送管道、建設(shè)大型儲(chǔ)氫設(shè)施等。法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、波蘭、葡萄牙和斯洛伐克7 個(gè)歐盟國(guó)家將為計(jì)劃提供69 億歐元的公共資金，預(yù)計(jì)還將帶動(dòng)超過(guò)54 億歐元的私人投資。2024 年5 月，美國(guó)能源部(DOE)氫能與燃料電池技術(shù)辦公室(HFTO)在多年計(jì)劃(MYPP)中，規(guī)定了美國(guó)氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的近期、中期和長(zhǎng)期目標(biāo)，該計(jì)劃包括六個(gè)子計(jì)劃：氫氣生產(chǎn)、氫能基礎(chǔ)設(shè)施、燃料電池技術(shù)、系統(tǒng)開發(fā)與集成、系統(tǒng)分析以及安全、規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際氫能委員會(huì)與管理咨詢公司麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的分析報(bào)告《氫能洞察2023》顯示，隨著全球氫能產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，到2030 年全球氫能直接投資額有望達(dá)3200 億美元。

2024 年1-5 月氫車銷量小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024 年將成為燃料電池汽車沖刺之年。2024 年1-5 月，氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別為1592 輛和1526 輛，產(chǎn)量同比下降7.23%，但銷量同比上漲8.46%。2024 年1-5 月受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響而導(dǎo)致產(chǎn)銷量略顯疲弱（銷量分別為380 輛、188 輛、228 輛、285 輛、445 輛），但受汽車產(chǎn)業(yè)在四季度集中排單因素影響，我們認(rèn)為從近年下半年三季度開始，氫車銷量將大幅增加。隨著2023 年國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策而帶來(lái)政策托底的出現(xiàn)，疊加2024 年作為燃料電池示范城市群最后一個(gè)完整年份，其產(chǎn)能和銷售有望會(huì)在最后一個(gè)階段為了完成目標(biāo)任務(wù)而沖刺。

投資邏輯：1）制氫環(huán)節(jié)：我們認(rèn)為可再生能源制氫是未來(lái)的主流趨勢(shì)，也是全球各國(guó)所倡導(dǎo)的終極能源，堿性水電解制氫與PEM 水電解制氫兩種路線都有廣闊成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能、寶豐能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)；2）儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)：受益于燃料電池的帶動(dòng)，我們認(rèn)為高壓儲(chǔ)氫罐在短中期極具成長(zhǎng)性，建議關(guān)注具有高壓儲(chǔ)氫罐生產(chǎn)能力的奧揚(yáng)科技（未上市）、國(guó)富氫能（未上市）、中材科技，以及在高壓儲(chǔ)氫瓶上用到的關(guān)鍵材料——碳纖維領(lǐng)域，建議關(guān)注中復(fù)神鷹。液氫產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)2-3 年迎來(lái)突破，氫氣液化設(shè)備國(guó)產(chǎn)化值得關(guān)注，建議關(guān)注中泰股份；3）加氫環(huán)節(jié)：隨著氫能行業(yè)的發(fā)展，上游加氫環(huán)節(jié)也將近一步強(qiáng)化，未來(lái)2-3 年將有序放量，建議關(guān)注厚普股份；4）燃料電池電堆環(huán)節(jié)：未來(lái)5 年燃料電池電堆的核心技術(shù)環(huán)節(jié)有望將在各示范城市群的標(biāo)桿企業(yè)中得到突破，隨著技術(shù)的攻關(guān)和迭代，疊加氫車逐年有序放量，相關(guān)企業(yè)將具備為低成本+掌握核心技術(shù)工藝高壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，建議關(guān)注億華通、東岳集團(tuán)、冰輪環(huán)境、貴研鉑業(yè)；5）全產(chǎn)業(yè)鏈：未來(lái)?yè)碛兄?、?chǔ)、運(yùn)、加、燃料電池及應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)將具有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量可控、成本最優(yōu)、下游渠道穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)可控等優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注東方電氣、濰柴動(dòng)力、美錦能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策節(jié)奏低于預(yù)期，制、儲(chǔ)、運(yùn)、加以及燃料電池核心零部件環(huán)節(jié)技術(shù)突破低于預(yù)期，氫能下游需求低于預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司 研究員：王璐/傅浩瑋