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工業(yè)自動化出海的必經(jīng)之地：印度及東南亞五國。海外工控市場相比于國內(nèi)，空間廣闊、毛利率更高，遠(yuǎn)期看是我國工業(yè)自動化廠商兵家必爭之地。

從出海地區(qū)來看，出海市場正由近及遠(yuǎn)，由成熟到新興逐步擴(kuò)張。目前我國出海企業(yè)在東南亞、歐美等區(qū)域布局較廣。其中，東南亞、印度作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表，憑借相對更低的勞動力要素價格和相對寬松的貿(mào)易環(huán)境，成為了出海企業(yè)首選目標(biāo)地區(qū)；歐美作為發(fā)達(dá)國家集中地區(qū)，高價值客戶較為集中，是企業(yè)出海的遠(yuǎn)期目的地。不同區(qū)域的壁壘有著顯著差異。

從出海方式看，無非“借船出海”和“行業(yè)線出?！眱煞N方式。借船出海主要與國內(nèi)工業(yè)客戶出海潮流有關(guān)；行業(yè)線出海與全球供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移與重塑息息相關(guān)。我們認(rèn)為，國內(nèi)工控廠商會按照“三部曲”的模式加速全球化進(jìn)程。

從η值出發(fā)，看印度及東南亞五國工業(yè)自動化市場的容量。我們設(shè)立一個研判國家制造業(yè)自動化率的指標(biāo)η。η可以解釋為某國通用自動化市場規(guī)模與制造業(yè)增加值之比。參考睿工業(yè)、Mordor Intelligence，我們測算2023 年我國、印度η值分別為0.9%、2.9%，η值越高，意味著該國目前制造業(yè)自動化改造投入仍處于加速階段，通用自動化產(chǎn)品需求旺盛。按照制造升級經(jīng)驗，一國的η值會伴隨自動化滲透率提升，從低位向高位增長，當(dāng)自動化率程度達(dá)到相對高位，η會回落至穩(wěn)態(tài)。隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈洗牌背景下，印度及東南亞五國的自動化生產(chǎn)改造也會如火如荼進(jìn)行，結(jié)合相關(guān)假設(shè)，我們測算上述六國市場工業(yè)自動化市場規(guī)模達(dá)到2246 億元，整體空間體量巨大，潛力不亞于國內(nèi)市場。

國產(chǎn)工控廠商出?！叭壳保撼隹谫Q(mào)易、境外代理、并購建廠。我們參考裝備制造業(yè)的出海思路，國產(chǎn)工控廠商出海進(jìn)程將會分為三個主要階段，即出口貿(mào)易、境外代理以及并購建廠，逐步實現(xiàn)全球市場的滲透與布局。海外市場中，不同國家和地區(qū)的工業(yè)自動化需求差異顯著，通過針對性地開發(fā)和提供符合當(dāng)?shù)匦枨蟮男袠I(yè)解決方案，例如匯川的紡織方案和偉創(chuàng)的光伏揚(yáng)水方案，迅速建立市場認(rèn)知和信任度。進(jìn)一步，在海外打開由0 到1 的突破后，國內(nèi)工控廠商進(jìn)而完善海外子公司、經(jīng)銷商，提高服務(wù)響應(yīng)速度，增強(qiáng)市場黏性。

臺達(dá)：解構(gòu)中國臺灣通用自動化出海先驅(qū)。臺達(dá)作為中國臺灣工業(yè)自動化龍頭，業(yè)務(wù)的成長受益于家電、自動化、新能源車和AI 浪潮等時代紅利。我們側(cè)重臺達(dá)的全球化之路，面對歐美市場臺達(dá)往往采用并購的方式，而泰國、印度等亞洲市場卻加大投資建廠。臺達(dá)在泰國、印度、斯洛伐克均有生產(chǎn)基地，通過“本土化運(yùn)營”，臺達(dá)泰國為例，2023 年營收占到集團(tuán)整體的32%以上。

在關(guān)鍵市場設(shè)立生產(chǎn)設(shè)施，能夠貼近客戶、更高效地捕捉終端需求的變化并靈活調(diào)整策略，臺達(dá)得以在全球化進(jìn)程中實現(xiàn)持續(xù)突破和穩(wěn)步增長。

行業(yè)投資評級與投資策略。國內(nèi)工控市場呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢，在全球產(chǎn)業(yè)鏈洗牌背景下，無論是行業(yè)線還是借船出海，海外機(jī)遇將打開國內(nèi)工控廠商全新增長空間；其中印度及東南亞等新興經(jīng)濟(jì)體相比歐美，更加追求性價比、準(zhǔn)入門檻低，國內(nèi)廠商通過復(fù)刻標(biāo)品和行業(yè)解決方案，有望快速進(jìn)入市場。給予工控行業(yè)“推薦”評級，推薦匯川技術(shù)、偉創(chuàng)電氣、信捷電氣，關(guān)注鳴志電器、雷賽智能、禾川科技等。

風(fēng)險提示：全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移風(fēng)險，海外項目落地不及預(yù)期，產(chǎn)品海外認(rèn)證等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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