汽車行業(yè)2025年4月投資策略：加征關(guān)稅或重塑汽車產(chǎn)業(yè)鏈 關(guān)注上海車展和財報行情

月度產(chǎn)銷：據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，3 月狹義乘用車零售總市場規(guī)模約為185.0 萬輛左右，同比+9.1%，環(huán)比+33.7%，其中新能源零售預(yù)計可達(dá)100 萬，滲透率回升至54.1%；上險數(shù)據(jù)看，3 月(3.3-3.30)國內(nèi)乘用車?yán)塾嬌吓?68.01 萬輛，同比+15.0%，新能源乘用車上牌88.78 萬輛，同比+32.8%；批發(fā)數(shù)據(jù)看，2 月汽車產(chǎn)銷210.3 和212.9 萬輛，產(chǎn)銷量環(huán)比-14.1%和-12.2%，同比+39.6%和34.4%；新能源汽車產(chǎn)銷完成88.8萬輛和89.2 萬輛，同比+91.5%和87.1%，新能源滲透率41.9%。

本月行情：3 月CS 汽車板塊上漲1.7%，其中CS 乘用車上漲2.95%，CS 商用車上漲3.45%，CS 汽車零部件上漲0.31%，CS 汽車銷售與服務(wù)下跌0.27%，CS 摩托車及其它上漲2.62%，同期滬深300 指數(shù)下跌0.07%，上證綜合指數(shù)上漲0.45%，CS 汽車板塊跑贏滬深300 指數(shù)1.77pct，跑贏上證綜合指數(shù)1.26pct；汽車板塊自2023 年初至今上漲30.9%，滬深300 上漲13.3%，上證綜合指數(shù)上漲12.13%，CS 汽車板塊跑贏滬深300 指數(shù)17.61pct，跑贏上證綜合指數(shù)18.77pct。

成本跟蹤：截至2025 年3 月31 日，浮法平板玻璃、鋁錠類、鋅錠類價格分別同比去年同期-27.7%/+6.8%/+13.9% ， 分別環(huán)比上月同期-5.4%/+0.5%/+0.8%。

庫存：2025 年3 月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.6%，同比下降3.7個百分點，環(huán)比下降2.3 個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

市場關(guān)注：1）關(guān)稅情況：特朗普對汽車等行業(yè)加征關(guān)稅，中國等國家積極應(yīng)對；2）智駕進(jìn)展：多家車企（理想、極氪等）發(fā)布迭代智駕方案；2）機(jī)器人：特斯拉Optimus 逐步進(jìn)入試生產(chǎn)階段；3）車型：上海車展（小米YU7、極氪9X、問界M8、小鵬G7 等有望亮相）；4）其他：關(guān)注財報季行情。

核心觀點：中長期維度，關(guān)注自主崛起和電動智能趨勢下增量零部件機(jī)遇。

一年期維度，看好強(qiáng)新品周期的華為汽車及車型元年的小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

投資建議：地緣政治背景下汽車作為內(nèi)需消費品，刺激政策有望加碼，看好乘用車和國產(chǎn)替代零部件，1）整車推薦：新品周期強(qiáng)勁的零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車、宇通客車、賽力斯、長城汽車；2）智能化推薦：科博達(dá)、華陽集團(tuán)、均勝電子、伯特利、保隆科技；3）機(jī)器人推薦：拓普集團(tuán)、三花智控、雙環(huán)傳動；4）國產(chǎn)替代（全球化）推薦：星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、新泉股份、速騰聚創(chuàng)、地平線機(jī)器人-W、松原安全等。

風(fēng)險提示：地緣政治變化風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期風(fēng)險。

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