從《手機(jī)2》風(fēng)波，到商譽(yù)質(zhì)疑，再到今天登上微博熱搜的“高質(zhì)押率”、“跑路”傳言……最近，華誼兄弟遭遇了幾乎是上市以來最大的一次輿論風(fēng)波。
輿論背后，是資本市場對于華誼，乃至整個影視板塊的“集體恐慌”。
截至周一收盤，華誼兄弟股價跌幅達(dá)3.25%，創(chuàng)五年新低；自3月下旬此輪跌勢啟動以來累計(jì)下跌32.35%。
針對多家媒體對華誼兄弟幾乎質(zhì)押全部股權(quán)的報(bào)道，華誼兄弟官方回應(yīng)稱，股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經(jīng)營。王中軍與王中磊先生一直關(guān)注各個行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也希望這些領(lǐng)域可以與上市公司有更好的聯(lián)動。他們股權(quán)質(zhì)押的資金用途，主要用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資，為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展注入新的活力。
華誼兄弟周一晚間發(fā)布公告再次澄清，王忠軍和王忠磊（即王中軍和王中磊）自2014年至今未減持過公司股份，不存在套現(xiàn)行為。
事實(shí)上，高管“被跑路”的華誼兄弟這次是有點(diǎn)冤了。
雖然王中軍、王中磊的股權(quán)質(zhì)押率分別達(dá)到89.99%和83.20%，但此次解質(zhì)押和再質(zhì)押之后，兩人的股權(quán)質(zhì)押率較一季度末是下降的。此外，3月王中軍和王中磊還增持了華誼兄弟股票。
就在剛剛，王中軍和王中磊又先后發(fā)布了公開信，重申對華誼兄弟的信心。
有趣的是，這一切，恰好發(fā)生在華誼兄弟的各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇和提振之際。從《芳華》到《前任3》，再加上之前的《摔跤吧！爸爸》，這家公司的影視業(yè)務(wù)早已恢復(fù)元?dú)猓粚?shí)景娛樂方面，外界雖然多有質(zhì)疑，但行業(yè)幾乎公認(rèn)的是，華誼的多個項(xiàng)目由于入局早，幾乎拿到了行業(yè)當(dāng)中最好的條件，風(fēng)險比如今大多數(shù)文旅項(xiàng)目要小得多。
就在幾天后，華誼兄弟即將在上海電影節(jié)發(fā)布“H計(jì)劃”片單，《陰陽師》等多個重磅項(xiàng)目即將揭曉。輿論的喧鬧、資本的恐慌，將給這家公司帶來怎樣的危險與機(jī)遇？
復(fù)盤：“瘋狂套現(xiàn)”傳言引發(fā)大跌
賈躍亭與樂視網(wǎng)的慘痛事跡和年初A股大面積股權(quán)質(zhì)押爆倉的往事歷歷在目，以至于市場形成了“高質(zhì)押=危機(jī)“的條件反射。
處于“陰陽合同”指控風(fēng)口浪尖的華誼兄弟6月6日發(fā)布了一紙“關(guān)于股東部分股份質(zhì)押及解押的公告”。公告顯示，華誼兄弟的第一大股東王中軍最新質(zhì)押2,200,000股華誼兄弟股票；第三大股東王中磊最新質(zhì)押18,850,000股華誼兄弟股票，并解押21,980,000股。
截至6月6日，王忠軍持股占總股本22.07%，累計(jì)被質(zhì)押股份總股本的 19.86%，個人的股權(quán)質(zhì)押率達(dá)到89.99%。王忠磊持股占總股本的 6.19%，累計(jì)被質(zhì)押股份總股本的 5.15%，股權(quán)質(zhì)押率83.20%。
有媒體據(jù)此報(bào)道稱“華誼兄弟忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)，瘋狂套現(xiàn)”，引發(fā)市場恐慌。
截至周一收盤，華誼兄弟股價跌幅達(dá)3.25%，創(chuàng)五年新低（前復(fù)權(quán)價格）；自3月下旬此輪跌勢啟動以來累計(jì)下跌32.35%。
盤后交易所龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日華誼兄弟遭遇凈賣出7040萬元，賣出的前五大席位中，機(jī)構(gòu)席位占了兩個。
事實(shí)上，華誼兄弟的質(zhì)押比例并不高
所謂的“華誼兄弟忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)，瘋狂套現(xiàn)”的報(bào)道存在兩大事實(shí)誤區(qū)：
其一，并非“華誼兄弟忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)”，而是股東質(zhì)押持股。華誼兄弟的整體質(zhì)押率并不算高。
其二，股權(quán)質(zhì)押并不等于“套現(xiàn)”。
娛樂資本論（ID：yulezibenlun）查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然王中軍、王中磊個人的股權(quán)質(zhì)押率分別達(dá)到89.99%和83.20%，屬于較高比例；但事實(shí)上，此次解質(zhì)押和再質(zhì)押之后，兩人的股權(quán)質(zhì)押率較一季度末的94.96%和86.90%是下降的。
查詢王氏兄弟歷史質(zhì)押和解質(zhì)押數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前大部分未解除質(zhì)押的股權(quán)質(zhì)押發(fā)生在2017年下半年到今年1月股價暴漲之前。粗略按照50%質(zhì)押率、融資成本為10%、8到9元的基準(zhǔn)價格計(jì)算，股權(quán)質(zhì)押的平倉線為6.16-6.93元。但各筆質(zhì)押的具體情形不同，粗略估算的數(shù)據(jù)或有很大出入。
東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日收盤，華誼兄弟的整體股權(quán)質(zhì)押率為16.74%，在整個文娛板塊中并不算高。
而被部分自媒體以訛傳訛的“套現(xiàn)”說法也不準(zhǔn)確。股權(quán)質(zhì)押并不等同于套現(xiàn)。
華誼兄弟官方周一中午就此回應(yīng)稱：股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經(jīng)營。
而對于股權(quán)質(zhì)押獲得資金的用途，華誼兄弟解釋稱：王中軍與王中磊先生一直關(guān)注各個行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也希望這些領(lǐng)域可以與上市公司有更好的聯(lián)動。他們股權(quán)質(zhì)押的資金用途，主要用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資，為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展注入新的活力。
華誼兄弟周一晚間發(fā)布公告再次澄清，王忠軍和王忠磊（即王中軍和王中磊）自2014年至今未減持過公司股份，不存在套現(xiàn)行為。
華誼兄弟董事長王中軍更是發(fā)布了一封言辭懇切的致全體股東信，希望安撫股東：
首先，強(qiáng)調(diào)一直以來依法納稅。
其次，澄清股權(quán)質(zhì)押是合法合規(guī)的常見籌資方式，且并無“突然”一說。2014年以來，王氏兄弟累計(jì)增持股票金額合計(jì)約6.4億元?！?/p>
再者，重申收購東陽美拉和東陽浩瀚交易的正確性，認(rèn)為商譽(yù)問題不必“放大到洪水猛獸的高度”。
事實(shí)上，3月王中軍和王中磊還增持了華誼兄弟股票，較原持股比例分別增加了5.88%和2.23%。
華誼兄弟被低估，還是危機(jī)將至？
一場“陰陽合同”的輿論戰(zhàn)就讓華誼兄弟以及眾多影視公司股價暴跌，市場猶如驚弓之鳥。
這場糾紛已經(jīng)進(jìn)入到稅務(wù)部門親自介入調(diào)查的階段。有業(yè)內(nèi)人士發(fā)表文章稱，影視行業(yè)在合同上的明確違法違規(guī)行為應(yīng)該是調(diào)查不出來的，頂多是有瑕疵，而最后的處罰大概率也只是“罰酒一杯”。
2015年，華誼兄弟以高溢價收購浩瀚影視和東陽美拉。浩瀚影視承諾，2015年凈利潤不低于9000萬元，自2016年度起，每個年度凈利潤較前一年增長15%，未達(dá)成業(yè)績目標(biāo)則需要以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。綁定了馮小剛的東陽美拉則承諾2016年的業(yè)績目標(biāo)為稅后凈利潤不低于1億元，2017年到2020年12月31日每年度的業(yè)績目標(biāo)在上一年承諾的凈利潤目標(biāo)基礎(chǔ)上增長15%，如有差額現(xiàn)金方式補(bǔ)足。
東陽美拉2016年凈利潤略微超過業(yè)績目標(biāo)。2017年，東陽美拉實(shí)現(xiàn)凈利潤1.169億元，也完成了業(yè)績承諾。2018年，東陽美拉的業(yè)績目標(biāo)為1.32億元。
浩瀚影視2016年凈利潤較承諾的1.035億元低了逾200萬元。2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.56億元，達(dá)到了業(yè)績承諾。6月10日，華誼兄弟在互動平臺回應(yīng)“浩瀚影視為殼公司“的質(zhì)疑稱，東陽浩瀚的業(yè)績承諾完成率極高。此外，東陽浩瀚在綜藝領(lǐng)域有充足的項(xiàng)目儲備，比如《奔跑吧》第二季、《王牌對王牌》第三季、《約吧大明星》第三季、《年味有FUN》第三季等綜藝項(xiàng)目，項(xiàng)目和業(yè)績是對所有疑問最好的解答。
在業(yè)務(wù)拓展方面，2014年，在華誼兄弟20周年慶典上，王中軍就提出 “去電影單一化”。理由是，電影市場變化太大，如果僅開展電影一項(xiàng)，很容易陷入困境，因此要尋求多元發(fā)展，減輕電影業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)壓力。
2017年，其“品牌授權(quán)及服務(wù)”業(yè)務(wù)營收2.58億元，同比增長了0.61%。這一板塊今年有許多動作，華誼兄弟電影世界（蘇州）、華誼兄弟長沙電影小鎮(zhèn)、華誼兄弟南京電影小鎮(zhèn)和建業(yè)華誼兄弟電影小鎮(zhèn)（鄭州）預(yù)計(jì)將于今年陸續(xù)開業(yè)，但娛樂資本論（ID：yulezibenlun）此前分析過常州恐龍園，此類文旅項(xiàng)目在國內(nèi)市場環(huán)境中，做大做強(qiáng)的確面臨諸多挑戰(zhàn)。
簡單來說，雖然新板塊存在想象力空間，但短期內(nèi)，華誼兄弟業(yè)績增長的最大指望還在于再造一個《前任3》或者《芳華》。
在上個月的2018華誼華影片單發(fā)布會上，華誼發(fā)布了包括《狄仁杰之四大天王》《云南蟲谷》《找到你》《手機(jī)2》《江湖兒女》在內(nèi)的5部重磅影片。其中，將于今年暑期公映的《找到你》入圍了上海國際電影節(jié)金爵獎主競賽單元，成為劇情片單元首輪入圍名單中的唯一華語影片。
王中軍在致股東信中花了大量篇幅解釋了華誼在影視內(nèi)容方面的布局：與其說華誼兄弟“依賴馮小剛”，不如更確切的說 “依賴創(chuàng)作者”。小剛導(dǎo)演創(chuàng)造和轉(zhuǎn)化IP的能力和價值已經(jīng)得到了印證。打造了前任3的新圣堂，未來的發(fā)展路線也已經(jīng)非常明確，會繼續(xù)在電影、網(wǎng)劇和劇本工廠三個方向并行發(fā)力。
“爭吵無法平息質(zhì)疑，只有作品和成績才可以。”
6月11日電 針對 “忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)，瘋狂套現(xiàn)”等報(bào)道，華誼兄弟11日晚間再發(fā)公告回應(yīng)，稱股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經(jīng)營。
公告重申，王忠軍、王忠磊自 2014 年至今未減持過公司股份，不存在拋售所持公司股份套現(xiàn)的行為。2015 年11月24日至今，王忠軍、王忠磊先生累計(jì)增持金額合計(jì)約 6.4 億元。
公告稱，股權(quán)質(zhì)押是目前市場上常見的籌資形態(tài)，不代表王忠軍、王忠磊先生不看好公司未來，也不會影響公司的正常經(jīng)營。
同時，公告中強(qiáng)調(diào)，王忠軍、王忠磊先生股權(quán)質(zhì)押的資金用途，主要用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資。
今日稍早時候，華誼兄弟在對媒體的澄清公告中也表示，股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經(jīng)營。而針對“王忠軍、王忠磊質(zhì)押幾乎全部股權(quán)瘋狂套現(xiàn)”等相關(guān)報(bào)道，華誼兄弟表示，會對惡意傳謠者保留訴訟權(quán)利。
此前(6月6日)華誼兄弟發(fā)布的《關(guān)于股東部分股權(quán)質(zhì)押及解押的公告》顯示，王中軍于6月5日質(zhì)押所持公司股份220萬股，王中磊則分別于5月23日、5月29日和6月5日分別質(zhì)押所持公司股份35萬股、1800萬股和50萬股。截至該公告日，王中軍共持有公司股份約6.12億股，占截至2018年3月31日公司總股本的22.07%，而王中軍所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押共計(jì)約5.51億股。與此同時，王中磊共持有公司股份約1.72億股，占截至2018年3月31日公司總股本的6.19%，其中所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押共計(jì)約1.43億股。通過計(jì)算，王中軍和王中磊累計(jì)被質(zhì)押共計(jì)6.9億股，占所持公司股份的88.48%。
為何要質(zhì)押幾乎全部身家，是在轉(zhuǎn)移資金還是另有所投？王中軍和王中磊質(zhì)押股份的舉動在網(wǎng)絡(luò)上也引起了很大的熱議。
二級市場上，華誼兄弟今日開盤后一路走低，盤中最大跌幅近4%，截至收盤，股價報(bào)6.85元/股，跌幅3.25%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從質(zhì)押日6月5日至6月11日收盤，華誼兄弟股價累計(jì)跌幅近7%。根據(jù)最新公布的華誼兄弟前十大股東信息，包括馬云、馬化騰、魯偉鼎在內(nèi)的一眾大佬持有華誼兄弟的流通市值已縮水至少1.6億元。
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