小米“先破后立”市值超京東

    一掃上市首日破發(fā)的頹勢，小米從7月10日起迎來股價上揚。昨日港股開盤后，小米盤中股價一度到達19.8港元的高位，總市值達564.46億美元，超越京東位列中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值第四，僅次于“BAT”。不過，此后小米股價有所回落，截至收盤股價為19港元。

    “這兩天像一場夢……厚道的人運氣不會太差！”在經(jīng)歷了首日破發(fā)又連漲兩日的跌宕經(jīng)歷后，小米創(chuàng)始人雷軍昨天發(fā)了一條微博感嘆。小米于本周一正式登陸港交所掛牌上市。首日即破發(fā)，開盤價為16.6港元，較發(fā)行價17港元下跌2.35%。當天談到破發(fā)問題時，雷軍曾回應，資本市場大勢不好，從低點開始未必不是好事，長期價格才更重要。

    業(yè)內人士分析，這一波漲勢與小米即將納入恒生指數(shù)存在一定關系。根據(jù)恒生指數(shù)公告，小米符合恒生綜合指數(shù)的快速納入指數(shù)規(guī)則要求，相關指數(shù)的成份股將于2018年7月20日收市后納入恒生指數(shù)，并于7月23日生效。自此，小米集團將成為香港恒生綜合指數(shù)、恒生環(huán)球綜合指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)的成份股。恒生綜合指數(shù)為滬港通合資格港股指標，小米加入恒生綜合指數(shù)，意味著今后普通投資者有望方便地在境內參與投資小米。

    自小米啟動上市進程以來，圍繞其估值爭議的焦點主要在于——小米究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司。資本市場數(shù)十年的經(jīng)驗顯示，硬件公司的估值空間遠遠低于互聯(lián)網(wǎng)公司。“很多人看不懂小米，里面有很多創(chuàng)新，我們既是硬件公司，也是電商公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司。”雷軍解釋。在上市前夕，雷軍闡述了保證小米未來成長性的三條策略：智能手機存量市場盡快沖入世界三強、有節(jié)奏地進行新品類拓展、進一步推進國際化。

    麥格理日前發(fā)表研究報告稱，看好小米的競爭性和商業(yè)模式，認為對比其他手機設備商，小米與互聯(lián)網(wǎng)和電商同業(yè)相近，目標價30港元，評級“跑贏大市”。也有聲音認為，雖然小米進入了多個業(yè)務領域，但在每個領域都尚未形成自己的“護城河”，這將成為小米生態(tài)布局發(fā)揮作用的一個限制因素。目前，小米互聯(lián)網(wǎng)服務主要集中在三大領域，分別是以手機APP和智能電視流量變現(xiàn)為主的廣告收入、運營線上游戲所獲得的分成收入與付費內容訂閱、在線直播、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務收入。然而，過去三年內，互聯(lián)網(wǎng)服務收入在小米整體收入中占比始終未達10%。

    長沙銀行首席經(jīng)濟學家鐘偉認為，傳統(tǒng)估值方法對小米是失效的，因為傳統(tǒng)估值追求的是確定性。“小米最像的企業(yè)是亞馬遜，兩者都不存在一個確定的邊界，一直處于非常具有顛覆性的、創(chuàng)造性的數(shù)字空間中。因此，現(xiàn)在對小米的未來下結論還為時過早。”