銀行批量漲停 “讓利1.5萬億”的銀行為何也能漲？中國牛市要來了？

    7月6日，在大金融權(quán)重板塊的帶動下，A股集體走高，上證指數(shù)盤中最高觸及3337.27點(diǎn)，創(chuàng)2018年3月以來新高，滬深兩市成交額破1.5萬億元。

    截至收盤，滬指暴漲5.71%，收報3332.88點(diǎn)，創(chuàng)五年來最大單日漲幅；深成指漲4.09%，報收于12941.72點(diǎn)，創(chuàng)近五年來新高；創(chuàng)業(yè)板指漲2.72%，報收于2529.49點(diǎn)，創(chuàng)四年半來新高。其中，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，銀行指數(shù)上漲9.03%，上市銀行掀起漲停潮。

    “今天銀行股批量漲停，終于把年初以來的跌幅漲回來了。”有券商分析師對第一財經(jīng)記者說道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月6日，36家A股上市銀行中，有23家漲停，29家漲幅超過9%，僅農(nóng)業(yè)銀行(3.760, 0.25, 7.12%)、中國銀行(3.870, 0.24, 6.61%)和交通銀行(5.670, 0.32, 5.98%)漲幅不足8%。

    不過，盡管出現(xiàn)大漲，目前銀行股估值仍處于較低水平。有業(yè)內(nèi)人士稱，若后續(xù)大盤或市場持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補(bǔ)漲行情，但還要考慮上市銀行業(yè)績披露、政策變化等因素。

    城農(nóng)商行領(lǐng)漲

    接過券商股的“交接棒”，近日低迷了近半年的銀行股開始步入舞臺中央，迎來大漲，備受市場資金青睞。其中，相比國有大行，上市城商行、農(nóng)商行表現(xiàn)更為亮眼。

    7月6日數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行中超六成出現(xiàn)漲停，其中，鄭州銀行(4.020, 0.37, 10.14%)以10.14%的漲幅高居榜首，股價收報4.02元/股；緊隨其后的是青島銀行(5.780, 0.53, 10.10%)和張家港行(6.990, 0.64, 10.08%)，分別上漲10.10%和10.08%，股價收報為5.78元/股和6.99元/股。

    股份行中，平安銀行(15.680, 1.43, 10.04%)以10.04%的漲幅領(lǐng)先其他銀行，股價收報15.68元/股，流通市值達(dá)3042.82億；招商銀行(40.410, 3.67, 9.99%)則以9.99%的漲幅位于其后，股價收報40.41元/股，是上市股份行中唯一一家流通市值超8000億元的銀行。

    而相較中小行，國有大行漲幅靠后，除了郵儲銀行(5.250, 0.48, 10.06%)出現(xiàn)漲停，其他五家國有大行漲幅均不足9%，如農(nóng)業(yè)銀行漲幅為7.12%、中國銀行漲幅為6.61%、交通銀行漲幅為5.98%。

    整體而言，據(jù)同花順(173.810, 15.80, 10.00%)數(shù)據(jù)，6日銀行板塊主力資金凈流入46.57億元，穩(wěn)居行業(yè)板塊第一，約為位于第二的有色冶煉板塊資金流入量的2倍左右。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，低估值板塊修復(fù)是此次銀行股大漲的主要原因。

    此前，港股和A股市場中，銀行股破凈的比比皆是。如截至6月末，在港股上市的中資銀行中，除招商銀行之外，其他銀行均處于破凈狀態(tài)；另外，A股上市銀行中，超八成破凈，僅寧波銀行(31.130, 2.83, 10.00%)、招商銀行等市凈率在1倍以上。

    天風(fēng)證券(7.820, 0.67, 9.37%)銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示，當(dāng)前銀行（申萬）指數(shù)估值僅0.68倍PB，處于歷史低位，下行空間小；同時，年初以來，銀行股漲幅為-9.5%，跌幅居中信行業(yè)第二，存補(bǔ)漲需求。

    “可以說，壓制銀行股指的因素已經(jīng)發(fā)生變化。”有銀行業(yè)人士對記者提及，經(jīng)歷了前期一系列寬松貨幣政策后，銀行后續(xù)貸款利率下降空間有限。東北證券(10.860, 0.98, 9.92%)研報也稱，此前定調(diào)金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億，而目前已經(jīng)讓利了1萬億左右，銀行當(dāng)前估值已經(jīng)完全消化。

    前述分析師亦對第一財經(jīng)稱，縱觀近日銀行板塊的行情，與其說是板塊基本面的變化，不如說是市場自上而下策略配置的變化。“從上周開始，市場整體風(fēng)格切換，低估值的周期股，如金融、地產(chǎn)等均有不錯的表現(xiàn)。這一方面是由于前期估值太低，像銀行股一直處于歷史最低水平；另一方面則是受外部經(jīng)濟(jì)因素催化影響。”

    數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步走出疫情的影響，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤正增長6.0%；6月PMI超預(yù)期，新出口訂單顯著改善；再加上自今年年初以來，社融增速明顯上升，5月末社融增速達(dá)12.5%，明顯高于上年末，支撐下半年經(jīng)濟(jì)明顯反彈。

    “此外，還有混業(yè)經(jīng)營催化的影響。”廖志明對記者表示。近期，據(jù)媒體報道，證監(jiān)會計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。盡管放開券商牌照短期對銀行業(yè)績影響不大，但中長期看，證券業(yè)務(wù)將給銀行帶來新的增長點(diǎn)，有利于提升非息收入占比，降低息差依賴。

    由此，“低估值與經(jīng)濟(jì)反彈共振，再加上混業(yè)經(jīng)營催化，我們建議高度重視銀行板塊估值重構(gòu)之機(jī)會。”廖志明稱。

    銀行股估值仍處低位

    經(jīng)歷了連續(xù)兩日的大漲，截至7月6日收盤，A股上市銀行股市凈率（PB）超過1倍的已達(dá)10只。其中，寧波銀行、招商銀行和紫金銀行(5.280, 0.48, 10.00%)位列前三，市凈率分別達(dá)1.89倍、1.68倍和1.40倍。

    其余7只PB站上1倍的銀行分別是常熟銀行(8.880, 0.81, 10.04%)、青農(nóng)商行(6.030, 0.55, 10.04%)、蘇州銀行(10.110, 0.92, 10.01%)、西安銀行(6.500, 0.59, 9.98%)、張家港行、青島銀行和平安銀行，同時，杭州銀行(10.560, 0.96, 10.00%)、南京銀行(8.630, 0.78, 9.94%)以及無錫銀行(5.810, 0.53, 10.04%)的PB距離1倍也極近。

    “從估值來看，目前銀行股還是處于相對偏低的位置，和其他板塊相比也較低，”前述分析師對記者說道，“盡管6日銀行股出現(xiàn)大幅上漲，但漲幅基本是把之前的坑給補(bǔ)上了，相當(dāng)于又從零開始了。”

    也有業(yè)內(nèi)人士將近期銀行股行情與2014年的行情比較。廣發(fā)證券(18.210, 1.65, 9.96%)銀行業(yè)首席分析師倪軍分析稱，當(dāng)前銀行板塊所處環(huán)境與2012~2014年有諸多相似之處，如全球經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期，總體溫和復(fù)蘇，但增長動力依然不足；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于增速換擋期，名義GDP增速處于不斷下行通道等，但當(dāng)前財政、流動性環(huán)境等前瞻性指標(biāo)相對較好，銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量等滯后性報表指標(biāo)表現(xiàn)相對較差。

    浙商證券(14.510, 1.32, 10.01%)研究所所長邱冠華也表示，當(dāng)前市場風(fēng)格類似于2014年的情況，成長股占優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板相較銀行股的估值溢價在60倍的歷史高位。景氣度框架下，判斷當(dāng)前銀行股是補(bǔ)漲邏輯。

    而對于銀行股后期表現(xiàn)，前述分析師對記者稱，如果后續(xù)大盤或市場持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補(bǔ)漲的行情，但需注意的是，在大盤整體向上過程中，銀行股彈性屬性或較低。

    東北證券銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)銀行指數(shù)前期將有30%的修復(fù)空間。報告稱，近10年來銀行股平均估值為1.09倍PB，當(dāng)前銀行基本面和估值高度不匹配，預(yù)測銀行的第一波行情，估值將修復(fù)到0.86倍PB，部分彈性個股會有超過50%的漲幅，優(yōu)異個股會有30%~50%的漲幅。

    倪軍也稱，預(yù)計(jì)本輪銀行板塊PB估值有望修復(fù)至1倍到1.1倍左右。但他同時提及，還要關(guān)注兩方面因素，一是，上市銀行業(yè)績披露可能會短期壓制行情的推進(jìn)；二是政策變化。