環(huán)保行業(yè)：2020年中央補(bǔ)貼額度15億元 引入地方分擔(dān)機(jī)制

    事件描述

    發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《完善生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行的實(shí)施方案》，其中生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目包括垃圾焚燒、農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電、沼氣發(fā)電，該方案對(duì)今年補(bǔ)貼資金申報(bào)和未來生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)做了詳細(xì)規(guī)定。

    事件評(píng)論

    2020 年生物質(zhì)發(fā)電新增項(xiàng)目中央年度補(bǔ)貼額度為15 億元?！斗桨浮费永m(xù)年初4 號(hào)文提出的“以收定支，新老劃斷”原則，要求申報(bào)2020 年中央補(bǔ)貼的項(xiàng)目需納入國家、省級(jí)專項(xiàng)規(guī)劃（未納入規(guī)劃項(xiàng)目不得核準(zhǔn)/審批/備案），且于2020 年1 月20日（含）以后全部機(jī)組并網(wǎng)，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目所在城市已實(shí)行垃圾處理收費(fèi)制度。

    納入補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目所需補(bǔ)貼總額達(dá)到15 億元后，不再納入當(dāng)年申報(bào)，結(jié)轉(zhuǎn)至次年依序納入，并網(wǎng)早者優(yōu)先納入補(bǔ)貼，行業(yè)存搶裝邏輯，我們測(cè)算2020 年新增生物質(zhì)項(xiàng)目所需補(bǔ)貼金額約36.4 億元，其中垃圾焚燒發(fā)電約13.8 億元，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電約22.6 億元（暫不考慮沼氣發(fā)電），部分項(xiàng)目將結(jié)轉(zhuǎn)至2021 年補(bǔ)貼。

    補(bǔ)貼資金引入地方分擔(dān)機(jī)制，明確地方治污主體責(zé)任?！斗桨浮诽岢鲂录{入補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目補(bǔ)貼資金由中央和地方共同承擔(dān)，中央分擔(dān)部分逐年調(diào)整并有序退出，契合國家一貫倡導(dǎo)的“污染者付費(fèi)”原則。城鄉(xiāng)各類廢棄物的污染防治為地方事權(quán)，在績效考核壓力下，地方政府對(duì)當(dāng)?shù)氐纳罾?、農(nóng)林廢棄物治理需求更加迫切，且為避免資金濫用，各地的專項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃編制預(yù)計(jì)將更加謹(jǐn)慎合理，利于行業(yè)長期有序發(fā)展。隨著居民垃圾處置費(fèi)征收率的提升和征收標(biāo)準(zhǔn)的提高，污染治理資金來源拓寬，預(yù)計(jì)地方資金的補(bǔ)位對(duì)于生物質(zhì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流保障強(qiáng)度更高。

    2021 年開始引入電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)配置機(jī)制，精細(xì)化管控能力要求提高。2020 年可看做生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)政策調(diào)整的緩沖期，政策力求行業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序過度，避免“一刀切”，2020 年并網(wǎng)項(xiàng)目基本延續(xù)當(dāng)前的電價(jià)政策，但自2021 年開始規(guī)劃內(nèi)已核準(zhǔn)未開工、新核準(zhǔn)的項(xiàng)目全部通過競(jìng)爭(zhēng)方式配置并確定上網(wǎng)電價(jià)。在中央補(bǔ)貼總額不變和保障環(huán)保項(xiàng)目合理收益率的前提下，競(jìng)價(jià)機(jī)制在降低區(qū)域整體所需補(bǔ)貼金額的情況下，倒逼政府加大對(duì)居民繳費(fèi)的執(zhí)行力度，積極開源，并非特意鼓勵(lì)行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，降本增效管理能力突出、垃圾處置服務(wù)費(fèi)/供熱等非電業(yè)務(wù)比例較高的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力更強(qiáng)，倒逼粗放式管理的企業(yè)預(yù)計(jì)將逐漸退出。

    投資策略：垃圾焚燒板塊重點(diǎn)推薦管理能力強(qiáng)的瀚藍(lán)環(huán)境、盈利能力出眾的偉明環(huán)保和低估值的旺能環(huán)境；農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電板塊推薦長青集團(tuán)，預(yù)計(jì)今年年底前并網(wǎng)投運(yùn)的生物質(zhì)項(xiàng)目將于未來1-2 年內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入補(bǔ)貼清單，且不必參與競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，熱電聯(lián)產(chǎn)模式持續(xù)推進(jìn)，利于保障盈利能力和現(xiàn)金流。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1. 融資環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；

    2. 生物質(zhì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。