桃李面包上半年收入恢復(fù)良好，2022年公司收入有望加速增長[圖]

    桃李面包股份有限公司,成立于1997年1月23日。公司主要經(jīng)營面包及糕點、月餅,是一家致力于烘焙食品生產(chǎn)、加工、銷售的綜合性公司。公司采用"中央工廠+批發(fā)"的經(jīng)營模式,致力于為消費者提供高性價比的產(chǎn)品,依靠"高性價比"的產(chǎn)品贏得了消費者的良好口碑。不斷開發(fā)口味各異、種類多樣的產(chǎn)品,全面滿足消費者不斷變化的需求。桃李面包新鮮、味美、營養(yǎng)豐富,公司根據(jù)國人的飲食習(xí)慣和營養(yǎng)結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn),精心烘焙出令消費者滿意的面包,為消費者帶來持續(xù)的味蕾享受。公司始終把質(zhì)量和信譽視為公司的生命。公司從歐美日等烘焙行業(yè)領(lǐng)先的國家引進先進設(shè)備,成立技術(shù)研發(fā)部不斷學(xué)習(xí)、研發(fā)烘焙新技術(shù);此外公司精選行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的原料供應(yīng)商,并在生產(chǎn)、配送、銷售等各個環(huán)節(jié)上嚴把質(zhì)量關(guān),為消費者構(gòu)筑起一道堅實的食品安全屏障。

    近日公司發(fā)布2021年上半年業(yè)績預(yù)告，1H21公司公告預(yù)計營收29.39億元，同比1H20增長約7.32%；歸母凈利預(yù)計3.69億元，同比下降約11.57%6；預(yù)計扣非后歸母凈利3.35億元，同比下降約14.38%，對應(yīng)2021營收約16.13億元，同比2Q20增長約13.87%；歸母凈利約2.07億元，同比下降約7.48%6；扣非后歸母凈利約1.88億元，同比下降約8.59%。本業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期。

2014-2021年上半年桃李面包營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2021收入恢復(fù)良好，利潤仍承壓。公司2021收入同比增長13.87%，恢復(fù)較快增長，我們認為主要由于：1）2020基數(shù)相對較低。2）公司需求逐步恢復(fù)，江蘇工廠3月投產(chǎn)以來產(chǎn)能爬坡持續(xù)推進。2Q21凈利潤同比下滑7.489%，我們認為主要是由于：1）疫情控制后市場競爭逐漸恢復(fù)，對應(yīng)的促銷活動有所增加，且返貨率及折讓率均有所提高；2）2021年階段性社保減免政策不再適用，相關(guān)費用支出恢復(fù)常態(tài)；3）包裝材料成本上漲；4）江蘇工廠投產(chǎn)后折舊攤銷增加。

    1H21高基數(shù)下利潤承壓，下半年利潤有望恢復(fù)正增長。1H20桃李凈利潤率高達15.2%，同比1H19增長3.38pct；2120凈利率14.4%，同比2119增加2.12%，2H21利潤基數(shù)壓力較上半年有所減輕。公司2Q21凈利潤率為12.81%，基本恢復(fù)2Q19水平（12.89%6），環(huán)比1Q21恢復(fù)正增長。展望2121，我們預(yù)計收入有望在產(chǎn)能釋放、渠道拓展的背景下實現(xiàn)兩位數(shù)的增長，公司有望加強費用控制，利潤有望恢復(fù)正增長。

    受益產(chǎn)能投放和渠道拓展，22年公司收入有望加速增長。桃李渠道管理和供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯，短期受疫情影響業(yè)績波動加大，2022年公司江蘇、成都、浙江、沈陽等工廠產(chǎn)能將逐步釋放，完全釋放后產(chǎn)能有望提高30%，進一步強化公司競爭力，我們預(yù)計公司收入將在2022年后加速增長。