五糧液上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收367.52億元，結(jié)構(gòu)升級(jí)劍指高端[圖]

    宜賓五糧液股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司)是一家以酒業(yè)為核心,涉及智能制造、食品包裝、現(xiàn)代物流、金融投資、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的特大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。其主導(dǎo)產(chǎn)品五糧液酒歷史悠久,文化底蘊(yùn)深厚,是中國(guó)濃香型白酒的典型代表與著名民族品牌,多次榮獲“國(guó)家名酒”稱(chēng)號(hào),并首批入選中歐地理標(biāo)志協(xié)定保護(hù)名錄。2019年,公司銷(xiāo)售收入突破1000億元,名列“全球品牌價(jià)值500強(qiáng)”“中國(guó)品牌價(jià)值100強(qiáng)”。

    近日公司發(fā)布21年中報(bào)，21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收367.52億元(yoy+19.4%)，歸母凈利潤(rùn)132.00億元(yoy+21.6%)；其中21Q2營(yíng)收124.27億元(yoy+18.0%)，歸母凈利潤(rùn)38.77億元(yoy+23.0%)，二季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)符合預(yù)期。

2014-2021年上半年五糧液營(yíng)業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：公司公告、智研咨詢(xún)整理

    五糧液產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升勢(shì)能向上。21H1五糧液產(chǎn)品收入271.38億元(yoy+17.3%)，銷(xiāo)量16,189噸(yoy+7.2%)，噸價(jià)同比上行9.4%，價(jià)升貢獻(xiàn)較大，預(yù)計(jì)受益于普五計(jì)劃外打款比例提升以及經(jīng)典五糧液等高價(jià)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。系列酒產(chǎn)品收入69.64億元(yoy+38.6%)，銷(xiāo)量和噸價(jià)分別同比提升29.5%和7.0%，公司大力推動(dòng)系列酒品牌升級(jí)，預(yù)計(jì)五糧春等貢獻(xiàn)較大增量。21H1，東部、南部、西部、北部和中部分別實(shí)現(xiàn)收入99.36、37.36、99.45、46.27和58.59億元，同比變動(dòng)+15.1%、+73.6%、-6.8%、+65.9%和+49.3%，南部、北部和中部地區(qū)增速亮眼。上半年五糧液經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量2,323家，同增21家，系列酒經(jīng)銷(xiāo)商610家。21H1末，合同負(fù)債余額63.28億元，環(huán)比增加13.43億元，同比增加27.09億元，渠道打款積極性提升。

    高端化提振毛利率，盈利能力改善。21H1毛利率74.96%(yoy+0.42pct)，其中五糧液產(chǎn)品毛利率86.16%(yoy+0.62pct)，系列酒產(chǎn)品毛利率58.00%(yoy+2.02pct)，均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。21H1銷(xiāo)售費(fèi)用率9.67%(yoy-0.68pct)，費(fèi)效比穩(wěn)步提升；管理費(fèi)用率4.17%(yoy-0.04pct)，稅金及附加占營(yíng)收比重13.83%(yoy+0.32pct)。綜合，21H1銷(xiāo)售凈利率37.67%(yoy+0.71pct)。

    千元價(jià)格帶擴(kuò)容批價(jià)有望上行，看好長(zhǎng)期空間。近期普五批價(jià)在980元左右，較為穩(wěn)定；下半年來(lái)，公司繼續(xù)推動(dòng)計(jì)劃外打款進(jìn)度，隨著計(jì)劃外打款產(chǎn)品逐步進(jìn)入市場(chǎng)，有望推動(dòng)批價(jià)上行。公司加大經(jīng)典五糧液推廣力度，定位2000元價(jià)格帶，戰(zhàn)略布局超高端，自上而下提升產(chǎn)品價(jià)格體系，五糧液品牌力有望支撐公司在這一價(jià)格帶逐步放量。中長(zhǎng)期看，千元價(jià)格帶擴(kuò)容與飛天批價(jià)上行趨勢(shì)為普五打開(kāi)增長(zhǎng)空間，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能向上看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。