財(cái)富管理：變革時(shí)代 百家爭(zhēng)鳴

      監(jiān)管引變革，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)格局重塑?？v觀近十多年國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展，過(guò)去的2-3 年是行業(yè)變革最快的階段。2018 年資管新規(guī)的出臺(tái)重新規(guī)范了行業(yè)秩序，在打破剛兌的政策導(dǎo)向下，整個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)品供給端迎來(lái)調(diào)整，大量高收益保本產(chǎn)品退出市場(chǎng)，與此同時(shí)，居民的財(cái)富管理觀念也隨之發(fā)生變化，配置需求從原先單一的比價(jià)模式向兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的多元配置模式轉(zhuǎn)變，權(quán)益類產(chǎn)品真正站上歷史舞臺(tái)。在此背景下，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局重塑：1）以銀行理財(cái)和信托為代表的保本型產(chǎn)品主要供給方迎來(lái)調(diào)整與轉(zhuǎn)型，與之形成鮮明對(duì)比的則是公私募等權(quán)益產(chǎn)品供給方的份額快速提升；2）整個(gè)行業(yè)分工進(jìn)一步細(xì)化，銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在內(nèi)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)憑借自身更貼近用戶的先天優(yōu)勢(shì)，發(fā)力渠道側(cè)，專注于客戶服務(wù)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)，同業(yè)之間的合作也會(huì)增多，對(duì)于任何一家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，如何明確自身定位并找到核心競(jìng)爭(zhēng)力成為了每家機(jī)構(gòu)都需要思考的問(wèn)題。

      渠道力競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵：開(kāi)放獲客，精耕細(xì)作?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)財(cái)富管理仍是增量市場(chǎng)，對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，打造渠道競(jìng)爭(zhēng)力的重要性不言而喻。我們將渠道力拆解為兩個(gè)方面：1）獲客能力，目前來(lái)看互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)憑借開(kāi)放、高效的線上獲客渠道處于領(lǐng)先。以螞蟻為例，憑借開(kāi)放的生態(tài)布局打造的流量?jī)?yōu)勢(shì)和低價(jià)策略打造了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的線上財(cái)富管理平臺(tái)，截至21Q3 末該平臺(tái)非貨基金保有規(guī)模達(dá)到1.2 萬(wàn)億，位列國(guó)內(nèi)所有機(jī)構(gòu)第一。2）服務(wù)能力，權(quán)益類產(chǎn)品對(duì)聚焦渠道側(cè)的機(jī)構(gòu)提出了更高的服務(wù)要求，目前來(lái)看，頭部傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在持續(xù)服務(wù)、精細(xì)化服務(wù)和綜合服務(wù)等多個(gè)方面優(yōu)勢(shì)顯著。以招行為例，公司在財(cái)富管理?xiàng)l線上配備了更多、更專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，截至2020 年末，公司零售金融條線3.6 萬(wàn)人，此外，招行早在2007 年便建立了“金葵花”理財(cái)品牌并嘗試通過(guò)分層結(jié)構(gòu)服務(wù)不同需求的客戶。截至Q3 末公司AUM達(dá)到10.4 萬(wàn)億，多年來(lái)始終保持高速增長(zhǎng)。

      產(chǎn)品力競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵；差異化和長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。資管新規(guī)后，伴隨著理財(cái)、信托等各類型產(chǎn)品監(jiān)管要求的統(tǒng)一，不同資管產(chǎn)品間的收益率、投資門檻等要素差異明顯減小，行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象顯著。在這樣的背景下，對(duì)于如何打造產(chǎn)品能力，我們認(rèn)為一方面建立差異化的品牌優(yōu)勢(shì)是未來(lái)破局的關(guān)鍵，以海外的領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)貝萊德為例，在美國(guó)財(cái)富管理行業(yè)快速發(fā)展階段，聚焦養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)客戶需求，通過(guò)提供低成本的被動(dòng)型產(chǎn)品快速搶占市場(chǎng)，截至2020 年末其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了8.7 萬(wàn)億美元。此外，產(chǎn)品的投資能力仍是財(cái)富管理產(chǎn)品端發(fā)展的基石，長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)能夠打造財(cái)富管理品牌。我們看到近幾年頭部基金公司的市場(chǎng)份額快速提升，背后反映的更多是長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資運(yùn)作，而非短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

      風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升；2）金融監(jiān)管力度抬升超預(yù)期；3）中美摩擦升級(jí)導(dǎo)致外部風(fēng)險(xiǎn)抬升。

      知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。