事件：新天然氣發(fā)布2019 年年報(bào)。2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.0 億元，同比增長40.7%；歸母凈利潤4.2 億元，同比增長26.3%。公司擬每股派息0.8 元，同時(shí)以資本公積金轉(zhuǎn)增股本每10 股轉(zhuǎn)增4 股。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性分化疊加并表翹尾效應(yīng)，支撐業(yè)績?cè)鲩L：公司2018 年要約收購亞美能源（2686.HK），拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游市場。截至2019 年底，公司對(duì)亞美能源的持股比例為49.88%。根據(jù)亞美能源公告，2019 年亞美能源歸母凈利潤7.1 億元，同比增長71.3%。此外，由于亞美能源2018 年8月31 日并表，并表翹尾效應(yīng)亦驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績高增。2019Q4（已無并表翹尾效應(yīng)）公司營業(yè)收入5.2 億元，同比下滑31.9%；歸母凈利潤1.5 億元，同比下滑27.3%。我們判斷新疆傳統(tǒng)城燃業(yè)務(wù)盈利承壓。2019 年公司下游城燃售氣量5.8 億立方米（同比減少11.1%），售氣毛利率22.5%（同比減少4 個(gè)百分點(diǎn)）；接駁用戶2.5 萬戶，同比減少20.5%。2019 年公司新疆區(qū)域主要城燃公司米泉、庫車、五家渠公司全年盈利亦呈現(xiàn)不同程度下滑。
擬向大股東增發(fā)，費(fèi)用改善有望提升：公司擬向大股東、實(shí)控人明再遠(yuǎn)先生增發(fā)股票，增發(fā)金額不超過10 億元，發(fā)行數(shù)量不超過3500 萬股，擬增發(fā)價(jià)格為29.99 元/股。本次募集資金將用于償還銀行借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。自收購亞美能源以來，公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均承擔(dān)較大壓力，但2019 年公司費(fèi)用控制效果可觀：全年管理費(fèi)用1.8 億元，同比降低30%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.9 億元，同比降低10.9%。我們判斷公司本次增發(fā)將有助于降低有息負(fù)債和財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模，進(jìn)一步提升盈利能力。
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