廣汽集團(tuán)：產(chǎn)銷回暖恢復(fù)增長 日系自主燃力十足

    事件概述：

    公司發(fā)布2020 年4 月產(chǎn)銷快報(bào):公司單月汽車批發(fā)總銷量16.6 萬輛，同比增長6.1%，環(huán)比增長50.5%。其中，廣汽本田單月銷量7.2 萬輛，同比增長0.5%；廣汽豐田6.4 萬輛，同比增長46.9%；廣汽乘用車2.2 萬輛，同比減少17.0%；廣汽菲克3,509 輛，同比減少28.6%；廣汽三菱5,000 輛，同比減少50.0%。公司2020 年前4 月累計(jì)汽車銷量47.2 萬輛，同比減少27.5%。

    分析判斷：

    日系、自主需求強(qiáng)勁，4 月公司產(chǎn)銷超上年同期新冠病毒疫情沖擊汽車需求導(dǎo)致行業(yè)2 月產(chǎn)銷斷崖式下滑，3 月開始車企供需兩端隨疫情控制呈回暖之勢；在行業(yè)刺激政策激發(fā)消費(fèi)潛力的背景下，公司4 月乘勝追擊，產(chǎn)銷分別達(dá)17.9/16.6 萬輛，均超過上年同期水平，同比增速分別為7.1%/6.1%；公司單月產(chǎn)銷預(yù)計(jì)繼續(xù)跑贏行業(yè)整體水平，主要得益于：

    1）日系強(qiáng)周期延續(xù)。4 月廣本、廣豐及廣三菱銷量分別為7.2/6.4/0.5 萬輛，環(huán)比增長123.1%/28.6%/144.7%；其中，廣本、廣豐兩款車型銷量破六萬，雅閣、凱美瑞、雷凌、凌派及繽智銷量分別為1.9/1.5/2.0/1.3/1.2 萬輛，中高端轎車領(lǐng)域日系競爭優(yōu)勢明顯；

    2）自主品牌升級(jí)，新能源發(fā)展強(qiáng)勁。4 月廣汽新能源銷量4,006 輛，同比增長125.0%,環(huán)比增長14.0%，廣汽新能源前4月累計(jì)銷量1.2 萬輛，同比增長94%，向上勢頭強(qiáng)勁；廣汽傳祺主力產(chǎn)品GS4 換代后4 月終端銷量1.9 萬輛，環(huán)比增長40.6%，疫情恢復(fù)期強(qiáng)勢上揚(yáng)，預(yù)計(jì)5-6 銷量有望繼續(xù)走高。

    展望日系合資雙雄：未來強(qiáng)勢擴(kuò)張，增長確定性高1）2020 年廣本廣豐產(chǎn)品周期蓄力。廣本2019 年底緊湊型SUV皓影上市，對(duì)標(biāo)東本CRV，未來月銷量有望突破1 萬輛；廣豐于20Q1 推出對(duì)標(biāo)一汽豐田榮放的緊湊型SUV 威蘭達(dá)，上市以來累計(jì)訂單1.6 萬個(gè)，備受用戶青睞，預(yù)計(jì)未來月銷量穩(wěn)定在6,000-8,000 輛左右；2020 年內(nèi)廣本將發(fā)布新款冠道、皓影混動(dòng)版、繽智中改款及凌派HEV 版，廣豐也將推出C-HR 的EV 版；2）產(chǎn)能擴(kuò)容奠定成長基礎(chǔ)。廣本、廣豐2019 年均新增產(chǎn)能12萬輛，在產(chǎn)能保證的情況下，我們預(yù)計(jì)廣本/廣豐2020 年銷量增速分別為2.5%/4.2%；

    3）未來競爭格局利好廣本廣豐發(fā)展。中長期來看，中國市場增換購比例提升，用戶平均年齡增加，日系品牌受益于低耗油、售后低成本、高保值率等特性，契合未來主流汽車消費(fèi)偏好，廣本、廣豐憑借品牌及產(chǎn)品優(yōu)勢，將在持續(xù)向好的日系品牌擴(kuò)張中脫穎而出。

    展望自主：廣汽新能源強(qiáng)勢崛起，傳祺主力修復(fù)廣汽自主業(yè)績底部向上，展望2020 年，修復(fù)彈性較高：

    1）廣汽新能源強(qiáng)勢崛起?；诩冸妼倨脚_(tái)推出的Aion S在上市后銷量不斷攀升，2019 年12 月銷量已達(dá)8460 輛，第二款車型SUV Aion LX 于19Q4 上市，2020 年將再推出兩款車型；廣汽新能源Aion 系列以2B 市場作為切入點(diǎn)，逐漸累積用戶口碑，長期來看，通過質(zhì)變撬動(dòng)量變的過程滲透2C 終端，打開主流市場；

    2）傳祺主力修復(fù)。集團(tuán)歷史爆款車型GS4 在2019 年11 月完成換代，第二代產(chǎn)品采用GPMA 模塊化平臺(tái)，在外觀、動(dòng)力等方面全面升級(jí)，預(yù)計(jì)2020 年月銷量可達(dá)2 萬輛+，并且也將帶動(dòng)其他車型的銷售。