絕味食品：優(yōu)質(zhì)賽道絕對龍頭 成長仍可期

    鹵制品是休閑食品行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)賽道，絕味作為行業(yè)中的后進者，彎道超車，成為業(yè)內(nèi)絕對龍頭，究其原因，除了加盟模式和平價定位以外，更體現(xiàn)其加盟商獲利的核心理念、卓越的管理能力和完善的供應鏈體系。公司核心競爭力突出，加盟商持續(xù)開店動能充沛，成長空間仍可期，保持看好。

    好賽道：增速大、空間廣的藍海市場，加盟業(yè)態(tài)的培養(yǎng)皿。1）休閑鹵制品市場規(guī)模近千億元，休閑食品子品類中，復合增速最快，10-18 年CAGR 達18.6%。當前行業(yè)內(nèi)集中度偏低，CR10 僅為20%+，龍頭企業(yè)尚有較大的市場整合空間。2）鹵制品行業(yè)處于發(fā)展快車道，產(chǎn)品前臺標準化程度高、差異性有限，疊加其即時消費品的屬性，通過加盟模式跑馬圈地擴大規(guī)模、增加產(chǎn)品曝光率是符合行業(yè)特征的優(yōu)質(zhì)打法。

    好公司：加盟方式快速擴規(guī)模，已成業(yè)內(nèi)絕對龍頭。規(guī)模效應背后，卓越的管理能力和完善的供應鏈體系，加盟商開店動能充沛。1）公司定位大眾消費市場，通過加盟門店數(shù)量擴張的方式驅(qū)動規(guī)模增長，全國飽和開店，成為行業(yè)內(nèi)的絕對龍頭。2）加盟門店持續(xù)增長的動能來自于新開門店的投資回報期望，根據(jù)單店模型，加盟商平均回收期12 個月左右，凈利潤率10%+，資金準入門檻低，獲利概率極大，是一門創(chuàng)業(yè)的好生意。3）加盟的推進離不開公司卓越的管理能力和完善的供應鏈體系，管理機制（加委會、加盟商培訓、巡店等監(jiān)管）激發(fā)加盟商能動性，促進雙贏格局，供應鏈體系實現(xiàn)信息流和產(chǎn)品流高效運行，保障有效供應。

    好成長：量利空間仍可期。1）量：門店數(shù)量尚有翻倍空間。公司一線/新一線/二線/其他城市長期門店數(shù)量中樞為2324/3943/4547/11071 家，合計21886 家，相較于目前近11000 家的門店數(shù)量，尚有翻倍的增長空間。2）利：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+單品毛利率增長，利潤仍有提升空間。