立訊精密：收購緯創(chuàng)子公司進軍電子組裝業(yè)務 業(yè)務不斷拓寬有望持續(xù)保持優(yōu)秀

    7 月17 日，公司公告擬與控股股東立訊有限共同出資約33 億元人民幣現金收購江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新100%股權，其中公司（或控股子公司）擬出資不超過6 億元。

    收購緯創(chuàng)子公司進軍電子組裝業(yè)務

    收購標的公司江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新均是緯創(chuàng)資通（3231.TW）位于中國大陸的重要子公司。緯創(chuàng)是全球電子組裝龍頭企業(yè)之一，2019 年實現營收2044.58 億元，凈利潤15.83 億元，是蘋果公司的重要組裝廠之一。我們判斷擬收購標的的主要業(yè)務包括IPHONE 手機的組裝、一線筆記本品牌的組裝以及聯網設備等。根據緯創(chuàng)資通發(fā)布的公告，其出售相關資產后將聚焦業(yè)務組合及全球布局的優(yōu)化，加速投入5G、AI、車載裝置、智慧醫(yī)療等事業(yè)，以強化產品組合及獲利提升。

    公司與控股股東收購將使公司具備電子組裝業(yè)務，進一步拓寬業(yè)務邊界，其垂直整合能力將進一步加強。公司部分出資比例約18%，占比較小，相關資產將不并表。我們認為這將減輕收購初期標的公司的整合壓力并使公司保持良好的財務狀況。

    耳機等現有產品組合有望持續(xù)高速成長

    公司的Airpods 系列產品表現持續(xù)高速增長。受益于可穿戴市場火爆及越南工廠產能釋放，預計公司AirPods 出貨量將維持50%以上的增速，且AirPods Pro 占比提升有望推動綜合毛利率的提高，蘋果若取消手機附贈耳機的話，則Airpods 系列的滲透率將進一步提升。此外，2020 年下半年公司有望切入Apple Watch 組裝及Airpower 發(fā)射端的組裝環(huán)節(jié)，這些領域將成為新的業(yè)績增長點。