洽洽食品：瓜子高增 堅(jiān)果加速 業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

    公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告。公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告。2020H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.94 億元，同比增加15.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.95 億元，同比增加34.0%；其中Q2 營收11.48 億元，同比上升21.1%；Q2 歸母凈利潤為1.46 億元，同比增加37.4%，略超市場預(yù)期。

    瓜子保持雙位數(shù)高增，堅(jiān)果銷售穩(wěn)步回升。Q1 合同負(fù)債約2.5 億元，產(chǎn)品動(dòng)銷良性以及收入確認(rèn)延后帶動(dòng)Q2 穩(wěn)健增長。1）分品類來看，瓜子品類疫情期間終端銷售較為火爆，受益品牌力提升及對散裝瓜子替代加速，二季度以來瓜子仍維持良性動(dòng)銷勢頭，傳統(tǒng)香瓜子2020H1 銷售額同比增長19%，原香瓜子（同比約+30%）、藍(lán)袋瓜子（銷售額約4.2 億元，同比增20%+）等均保持雙位數(shù)高增。每日堅(jiān)果由于具有送禮屬性，疫情期間受到終端刺激較小，隨疫情緩和，堅(jiān)果Q2 增長回歸雙位數(shù)增長，上半年?duì)I收同增9.7%，小黃袋每日堅(jiān)果實(shí)現(xiàn)銷售額（含稅）2.7 億元。2）分渠道來看，公司疫情期間積極通過抖音等方式進(jìn)行線上渠道布局，帶動(dòng)電商營收增長25.3%，線下渠道各區(qū)域發(fā)展均衡，均保持超10%的增長。

    毛利率提升疊加費(fèi)用縮減，業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼。2020H1 公司毛利率為32.23%，同比增0.41pct，單二季度毛利率為32.34%（同比-1.07pct），環(huán)比略增0.22pct。2020H1 葵花子由于原料升級，毛利率同比下滑2.19pct至33.09%，堅(jiān)果類產(chǎn)品受益生產(chǎn)自動(dòng)化率提升，毛利率走高5.66pct 至26.92%。費(fèi)用端來看，由于疫情影響費(fèi)用投放，整體費(fèi)用率下降明顯，2020H1 銷售費(fèi)用率/ 管理費(fèi)用率/ 研發(fā)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-1.73/+0.09/-0.19/-0.40pct，銷售費(fèi)用率縮減為主要因素，廣告費(fèi)用下滑約18%，同時(shí)工資及附加增長37%，主要系銷售人員漲薪所致。目前公司已經(jīng)與分眾傳媒再度合作，預(yù)計(jì)廣告費(fèi)用將于下半年集中投放，全年投放力度有望與去年保持穩(wěn)定。綜合來看，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2020H1 公司凈利率同比提升1.69pct 至12.86%，其中Q2 提升1.51pct 至12.8%。

    新品拓寬消費(fèi)場景，第二成長曲線穩(wěn)健發(fā)展。目前公司瓜子第二成長曲線再繁榮，小黃袋作為切入樹堅(jiān)果品類的戰(zhàn)略大單品，在試點(diǎn)城市銷售初顯成效，我們看好堅(jiān)果第二成長曲線的發(fā)展。2020 年7 月，公司發(fā)布益生菌每日堅(jiān)果以及堅(jiān)果燕麥新品，在豐富堅(jiān)果產(chǎn)品內(nèi)涵的同時(shí)，開發(fā)早餐等新型食用場景，我們期待新產(chǎn)品為公司帶來新的增長點(diǎn)。同時(shí)，“店中店”模式亦將增強(qiáng)公司品牌宣傳功效，形成終端銷售拉力。在內(nèi)部機(jī)制理順的背景下，公司與華與華的戰(zhàn)略合作有望助力未來可持續(xù)增長。