中國長城：國產(chǎn)CPU巨頭 充分受益國產(chǎn)化浪潮

    網(wǎng)信產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者，基于PK 體系持續(xù)受益信創(chuàng)放量

    中國長城作為國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)者，隨著PK 體系的逐漸完善和ARM生態(tài)的逐漸擴展，將持續(xù)受益于信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)放量和國產(chǎn)CPU 替換。通過資金募集和股權(quán)激勵，公司將進一步綁定優(yōu)質(zhì)人才，完善產(chǎn)品研發(fā)體系和升級，業(yè)績增長彈性大。

    國產(chǎn)CPU 格局相對穩(wěn)定，核心替換件受益信創(chuàng)放量

    （1）從短期來看，目前國產(chǎn)CPU 格局相對穩(wěn)定，主要廠商CPU 架構(gòu)分別為，中科龍芯（MIPS）、天津飛騰（ARM）、海光信息（X86）、上海申威（Alpha）、上海兆芯（X86）、華為鯤鵬（ARM），上述廠商部分產(chǎn)品性能已達行業(yè)領(lǐng)先水平，核心元器件采購量相對確定。依據(jù)現(xiàn)有財政供養(yǎng)人數(shù)和PC 使用情況，我們預(yù)計前者國產(chǎn)CPU 的替換需求達600 億，若未來考慮金融、電信等行業(yè)客戶，國產(chǎn)CPU 的市場空間或超千億。

    （2）從長期來看，隨著ARM 架構(gòu)性能的逐漸提升、生態(tài)的逐漸完善和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴大，以及信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)政策和國產(chǎn)化浪潮下自主可控要求的逐漸提高，芯片性能優(yōu)勢將逐漸凸顯，國產(chǎn)CPU 將迎來快速發(fā)展。

    飛騰大股東，卡位CPU 核心賽道，業(yè)績彈性大

    公司產(chǎn)品持續(xù)迭代，單品性能不斷提升，現(xiàn)有產(chǎn)品性能足以媲美海外龍頭。根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃，未來兩年，公司將持續(xù)推出騰云S 系列、騰銳D 系列和騰瓏E 系列持續(xù)完善公司產(chǎn)品線。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域也從黨政軍擴展至金融、電力、電信、軌道交通等多個領(lǐng)域，覆蓋范圍持續(xù)擴大。公司力圖通過資金募集實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)升級，大股東認(rèn)購非公開發(fā)行股份的27.5%，彰顯對公司業(yè)務(wù)發(fā)展信心。未來隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推動國產(chǎn)替代加速，公司業(yè)績有望迎來快速發(fā)展期。