郵儲銀行：直銷銀行賦能線下網(wǎng)點(diǎn) 價(jià)值重估空間打開

    事件：郵儲銀行公告成立直銷銀行，國內(nèi)第三家獨(dú)立法人直銷銀行獲批。

    郵儲銀行的直銷銀行有哪些獨(dú)特競爭優(yōu)勢？龐大的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、深入一線的地推隊(duì)伍與廣大的下沉市場客戶。郵儲銀行憑借“自營+代理”的獨(dú)特運(yùn)營模式，擁有最多的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量以及最廣的地域覆蓋，且近4 萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中70%坐落于縣域和農(nóng)村。在縣域和農(nóng)村地區(qū)等下沉市場，金融需求旺盛且潛力巨大，而金融供給尚且不足，郵儲銀行基于天然的零售稟賦，與招商銀行、平安銀行等零售銀行的主要客群是城市零售用戶不同，其堅(jiān)持主攻五環(huán)外小鎮(zhèn)青年的差異化零售定位，為近6 億的龐大客群提供便捷且深度下沉的金融服務(wù)。豐富的線下渠道與客戶資源，使得郵儲銀行天然具備一定的流量基礎(chǔ)。與此同時(shí)，深入前線的客戶經(jīng)理將是最好的地推隊(duì)伍，作為直銷銀行與客戶之間紐帶，促進(jìn)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)落地。

    直銷銀行牌照有利于幫助郵儲銀行進(jìn)一步賦能代理網(wǎng)點(diǎn)，網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值有望迎來重估。2019年5 月，郵儲銀行開始積極探索賦能代理網(wǎng)點(diǎn)，截至2019 年底，在6 個(gè)試點(diǎn)省小額輔貸規(guī)模超過3 億元，筆均僅14 萬元，謹(jǐn)慎推進(jìn)下小額輔貸規(guī)模占總貸款比重僅為0.01%。

    我們認(rèn)為，直銷銀行將更好地運(yùn)用科技力量激活郵儲近4 萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)潛能。一方面，產(chǎn)品貨架將更加豐富，網(wǎng)點(diǎn)客戶經(jīng)理最為前線地推隊(duì)伍，將為客戶提供信貸類、財(cái)富管理類等多樣化產(chǎn)品；另一方面，線上運(yùn)行的模式下產(chǎn)品供給將更加標(biāo)準(zhǔn)化，這將有助于基礎(chǔ)客戶經(jīng)理更加快速地推廣與復(fù)制業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為，市場目前并沒有充分認(rèn)識到郵儲銀行寶貴的網(wǎng)點(diǎn)與員工隊(duì)伍的價(jià)值，在直銷銀行模式下，代理網(wǎng)點(diǎn)的潛能將得到大力挖潛，通過賦能代理網(wǎng)點(diǎn)提高客均貢獻(xiàn)的成長路徑將更加清晰。

    具有獨(dú)立法人資格的直銷銀行預(yù)計(jì)將成為郵儲銀行體制機(jī)制改革的試驗(yàn)田。新一屆管理層上任以來，一直積極重塑與郵政集團(tuán)的合作關(guān)系、大力激活員工活力。預(yù)計(jì)郵儲銀行將以擁有獨(dú)立法人資格的直銷銀行作為改革先行試點(diǎn)，從增量角度推動人才薪酬市場化改革。

    郵儲銀行基本面穩(wěn)健，預(yù)計(jì)2021 年凈息差穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)：在強(qiáng)大的負(fù)債端基礎(chǔ)上，郵儲銀行近年來持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)與信貸結(jié)構(gòu)，貸存比、貸款占比、零售貸款占比逐季改善。

    展望明年，隨著貨幣政策逐步回歸常態(tài)、高息攬存現(xiàn)象進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)端進(jìn)一步優(yōu)化的郵儲銀行凈息差有望保持穩(wěn)定。資產(chǎn)質(zhì)量方面，郵儲銀行不良率、不良生成率、關(guān)注率和逾期率兩大潛在指標(biāo)均為大行最低，而撥備覆蓋率為大行最高，其資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢尤為突出，緊抓“一大一小”兩大重點(diǎn)客群的郵儲銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)保持穩(wěn)健。