比亞迪：銷量再創(chuàng)新高 新能源引領(lǐng)增長

    公司發(fā)布銷量快報： 12 月整車銷售5.6 萬輛， 同比+30.4% ， 環(huán)比+4.4% 。新能源汽車銷售2.88 萬輛， 同比+120.2%，環(huán)比+8.1%。其中，新能源乘用車銷售2.76 萬輛，同比+157.5%，環(huán)比+8.0%；新能源商用車銷售1,247 輛，同比-47.6%，環(huán)比+9.7%。燃油汽車銷售2.75 萬輛，同比-8.6%，環(huán)比+0.8%。

    新能源乘用車帶動增長 新旗艦車型引領(lǐng)

    公司整車銷量增勢延續(xù)：1）12 月銷售5.6 萬輛，同比+30.4%，環(huán)比+4.4%；2）1-12 月累計銷售42.7 萬輛，累計同比-7.5%，相較1-11 月（累計銷售37.1 萬輛，累計同比-11.4%），同比降幅收窄3.9pct。其中，新能源乘用車是帶動公司整車銷量同、環(huán)比雙增的直接驅(qū)動力——12 月銷售2.76 萬輛，同比+157.5%，環(huán)比+8.0%。

    預(yù)計漢EV/DM、唐DM、秦EV 以及e2 貢獻新能源乘用車銷量7 成以上：1）新旗艦漢受益正向開發(fā)，供給質(zhì)變使其上市即成爆款，11 月銷量達10,105 輛，12 月有望繼續(xù)破萬；2）唐DM 及秦EV 基于成熟的混動和純電平臺，產(chǎn)品力及口碑均已有深厚積累，9-11 月銷量均維持在3,000 輛以上，其中秦EV在11 月銷量過4,000 輛，穩(wěn)步增長；3）e2 一定程度受益于網(wǎng)約車需求，在9-11 月銷量保持在2,000 輛以上。

    正向開發(fā)促供給質(zhì)變 新品周期延續(xù)

    公司在正向開發(fā)中持續(xù)積累沉淀核心技術(shù)，并逐漸轉(zhuǎn)化EV及DM 新車型產(chǎn)品端的優(yōu)勢：1）新旗艦漢具有百公里加速最快3.9s（三電技術(shù)積累+超低風(fēng)阻設(shè)計）、續(xù)航里程最高600 公里（超安全+高系統(tǒng)能量密度的刀片電池）、DiPilot 智能駕駛輔助等一系列特性，使其在20-30 萬價格區(qū)間建立競爭優(yōu)勢，銷量從7 月剛上市時的1,200 輛增長至11 月的10,105 輛，預(yù)計12 月銷量將繼續(xù)過萬；2）混動平臺DM-p（注重動力性）及DM-i（注重燃油經(jīng)濟性）已成熟，將在滿足雙積分及單車油耗限值法規(guī)的同時，廣泛覆蓋C 端需求。12 月初工信部第二十二批擬發(fā)布新能源汽車車型目錄中已現(xiàn)秦Plus、宋Pro、宋Max，預(yù)計將搭載DM-i 平臺，并有機會在新能源汽補貼的加持下做到與傳統(tǒng)燃油車平價。

    預(yù)計公司21 年整車銷售增量將主要來自：1）新旗艦漢、D1 及e9 等EV 車型在純電平臺及智能化技術(shù)賦能下形成差異化競爭力；2）DM-i 平臺混動車型同傳統(tǒng)燃油車價格接近甚至持平后可能的快速增長。

    零部件市場化 打開廣闊成長空間

    公司在純電、混動的系統(tǒng)平臺以及核心零部件領(lǐng)域均具有獨立的解決方案，正向開發(fā)技術(shù)積累深厚。同豐田成立合資公司也標志著公司技術(shù)能力得到海外巨頭的認可。在此基礎(chǔ)上，公司對零部件業(yè)務(wù)進行市場化改造（如弗迪系公司的成立，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的分拆上市等），將有機會打開更廣闊的營收增長空間：1）刀片電池產(chǎn)能有序擴張：除重慶外，長沙、貴陽工廠將在今年逐步建成投產(chǎn)。在滿足自身整車業(yè)務(wù)的前提下，外供機會也將持續(xù)打開；2）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分拆上市，有利于市場拓展。32 位車規(guī)級MCU 率先國產(chǎn)化，功率半導(dǎo)體以IGBT 和SiC為核心，逐步實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)先將隨著市場拓展在業(yè)績端逐步體現(xiàn)；3）公司純電及混動平臺持續(xù)迭代日臻成熟，存在平臺外供，分攤固定投入，優(yōu)化成本，拓展額外營收的機會。