宇通客車：海外及弱搶裝拖累短期銷量 深度筑底復(fù)蘇可期

    事件：公司發(fā)布 12 月銷量快報(bào)，合計(jì)銷售客車 6707 輛，同比下滑 26%，全年累計(jì)銷量 41756 輛，累計(jì)同比下滑 28.85%。

    補(bǔ)貼政策變化致?lián)屟b力度減弱，海外交付仍有拖累。受往年基數(shù)高、補(bǔ)貼政策模式變化等因素影響，12 月銷量同比出現(xiàn) 20%以上下滑。與往年年末對(duì)未來(lái)補(bǔ)貼政策的不確定相比，今明兩年的補(bǔ)貼政策早在2020 年初就已確定，且退坡力度有限，再加上部分地方政府財(cái)政支出預(yù)算有限，因此年末搶裝力度弱于往年。同時(shí) 12 月海外交付僅 500余輛，與上年同期的銷量相比大幅下滑，同樣拖累整體銷量。

    新能源占比過(guò)半，環(huán)比改善趨勢(shì)延續(xù)。12 月新能源客車銷量預(yù)計(jì) 3300輛左右，預(yù)計(jì)占比一半左右，新能源比例高于去年同期 5 個(gè)百分點(diǎn)以上，同時(shí) Q4 單季新能源實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。從銷量結(jié)構(gòu)上來(lái)看大客 2460 輛、中客 3139 輛，輕客 1108 輛，大客下滑幅度略大于中客及輕客，單月銷量同比雖有一定下滑，但環(huán)比改善趨勢(shì)延續(xù)，刨除特殊因素影響之外，行業(yè)實(shí)際需求的復(fù)蘇趨勢(shì)日漸清晰。

    行業(yè)全年深度筑底，恢復(fù)增長(zhǎng)指日可待?？蛙囆袠I(yè) 2017 年以來(lái)已經(jīng)歷連續(xù)四年的調(diào)整，2020 年全年公司累計(jì)銷量 4.2 萬(wàn)輛，下滑 29%左右，全年深度筑底。目前影響行業(yè)需求的不利因素不斷解除，短期疫情的波動(dòng)影響有限，需求持續(xù)回暖的趨勢(shì)不變。同時(shí)未來(lái)兩年為新能源車補(bǔ)貼最后兩年，同時(shí)第一批推廣的新能源客車，新能源客車需求亦有望集中釋放，海外需求與訂單已開(kāi)始逐步恢復(fù)，客車行業(yè)有望逐步走出底部開(kāi)啟復(fù)蘇之勢(shì)。公司作為客車行業(yè)龍頭，訂單情況也逐步恢復(fù)，持續(xù)復(fù)蘇指日可待。