春風動力：需求旺盛 競爭力強 短期擾動不影響長期趨勢

    公司發(fā)布2020年業(yè)績預告:凈利潤3.2-3.8億元,扣非凈利潤2.68-3.68億元;20Q4利潤為0.23-0.83,同比-42.5-108%,中值33%;Q4扣非為-0.02-0.58億元,中值為0.28億元,中值同比下滑約3%;產(chǎn)銷快訊數(shù)據(jù)顯示,20Q4兩輪銷量合計2.2萬臺,同比增速約為120%;四輪銷量2.6萬臺,同比增速約為80%。

    運力緊張會導致部分收入沒有結(jié)算從而影響凈利潤。收入端國內(nèi)市場銷量數(shù)據(jù)與產(chǎn)銷快訊一致,北美部分要經(jīng)歷海運到北美,cfp分銷,最終銷售完成才會從報表庫存結(jié)算到收入的過程。目前看運力緊張會導致在船上的貨加大影響結(jié)算。從單月四輪車情況看,12月份單月出貨量約為1萬臺,同比增長大于100%,猜想這部分貨會在船上從而導致收入端不達預期從而影響凈利潤。運力緊張目前已經(jīng)開始緩解,下游需求旺盛,未來無憂。

    利潤端受匯率以及運費高企影響。匯率Q4單季度升值大于2%,會對毛利率造成一些影響。凈利率端運輸費用的短期高企也會導致凈利率受到一定影響。未來看匯率不會單邊持續(xù)大幅增值,且公司已經(jīng)開始進行鎖匯,運費是短暫現(xiàn)象,目前運力緊張已經(jīng)緩解,綜合來看不影響公司旺盛的需求。

    春風國內(nèi)緊抓年輕消費者,社群文化已經(jīng)形成。18、19年NK250為當年車王,20年SR250持續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。目前看大排摩托車社群文化已經(jīng)形成,公司產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求。從全球范圍看,未來中國將成為全球第一大大排量市場,市場肥沃。從發(fā)展趨勢看后續(xù)社群文化的興起對國內(nèi)車廠會有很大的幫助,日系車廠商進入節(jié)奏還需要觀察,目前看競爭力有限。

    需求旺盛,競爭力強。國內(nèi)大排繼續(xù)高增,公司持續(xù)爆款產(chǎn)品出爐,春風最能抓住年輕消費者,且后續(xù)多年會持續(xù)推出新品,后續(xù)有望持續(xù)爆發(fā)。海外公司品牌已經(jīng)樹立,目前持續(xù)向好,產(chǎn)品供不應(yīng)求。整體看來公司位于幾年的長賽道,且競爭力強,護城河深,成長無憂。