道通科技：汽車(chē)診斷全球龍頭 智能網(wǎng)聯(lián)時(shí)代迎來(lái)良機(jī)

    汽車(chē)診斷全球龍頭，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)道通科技作為全球布局的汽車(chē)診斷領(lǐng)域龍頭，形成“三大產(chǎn)品線(xiàn)+軟件升級(jí)服務(wù)”的業(yè)務(wù)布局，智能網(wǎng)聯(lián)時(shí)代迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。（1）汽車(chē)診斷業(yè)務(wù)推出第三代產(chǎn)品，市占率有望持續(xù)提升；（2）TPMS 業(yè)務(wù)受政策驅(qū)動(dòng)，需求有望持續(xù)增長(zhǎng)；（3）在汽車(chē)智能化的趨勢(shì)下，ADAS 系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升；（4）公司云服務(wù)平臺(tái)有望落地，將帶動(dòng)軟件升級(jí)服務(wù)收入增長(zhǎng)。

    汽車(chē)后市場(chǎng)：數(shù)千億歐元市場(chǎng)，未來(lái)10 年仍有望穩(wěn)定增長(zhǎng)在汽車(chē)保有量增加和車(chē)齡增長(zhǎng)的共同驅(qū)動(dòng)下，汽車(chē)后市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，2017 年北美/歐洲/中國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)規(guī)模分別為2720/2420/910 億歐元，預(yù)計(jì)2017-2030 年復(fù)合增速分別為1.66%/1.54%/7.50%。歐美汽車(chē)后市場(chǎng)較為成熟，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；中國(guó)市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)調(diào)整（獨(dú)立廠(chǎng)商份額提升）和立法（TPMS強(qiáng)制安裝等法規(guī)）的帶動(dòng)下，成長(zhǎng)空間較大。公司作為汽車(chē)診斷全球龍頭，產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，未來(lái)成長(zhǎng)值得高度期待。

    加大研發(fā)投入保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品持續(xù)迭代驗(yàn)證競(jìng)爭(zhēng)力公司汽車(chē)診斷業(yè)務(wù)具有較高技術(shù)門(mén)檻，核心數(shù)據(jù)具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘，公司數(shù)據(jù)庫(kù)85%來(lái)自自主研發(fā)，構(gòu)筑較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司IPO 募集資金，擬投入5.6 億用于建設(shè)研發(fā)中心，0.94 億用于打造智能云服務(wù)平臺(tái)，有望持續(xù)夯實(shí)技術(shù)實(shí)力。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司產(chǎn)品線(xiàn)持續(xù)迭代， 2020Q2 推出第三代旗艦產(chǎn)品成為市場(chǎng)爆款，驗(yàn)證成長(zhǎng)邏輯和競(jìng)爭(zhēng)力。2020 年8 月，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，100%和50%的解鎖條件分別要求復(fù)合增速達(dá)50%和30%，有望為公司增長(zhǎng)注入新活力。