道通科技：汽車診斷全球龍頭 智能網(wǎng)聯(lián)時代迎來良機

    汽車診斷全球龍頭，首次覆蓋給予“買入”評級道通科技作為全球布局的汽車診斷領域龍頭，形成“三大產品線+軟件升級服務”的業(yè)務布局，智能網(wǎng)聯(lián)時代迎來發(fā)展良機。（1）汽車診斷業(yè)務推出第三代產品，市占率有望持續(xù)提升；（2）TPMS 業(yè)務受政策驅動，需求有望持續(xù)增長；（3）在汽車智能化的趨勢下，ADAS 系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升；（4）公司云服務平臺有望落地，將帶動軟件升級服務收入增長。

    汽車后市場：數(shù)千億歐元市場，未來10 年仍有望穩(wěn)定增長在汽車保有量增加和車齡增長的共同驅動下，汽車后市場規(guī)模將持續(xù)增長。根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，2017 年北美/歐洲/中國汽車后市場規(guī)模分別為2720/2420/910 億歐元，預計2017-2030 年復合增速分別為1.66%/1.54%/7.50%。歐美汽車后市場較為成熟，保持穩(wěn)健增長；中國市場在結構調整（獨立廠商份額提升）和立法（TPMS強制安裝等法規(guī)）的帶動下，成長空間較大。公司作為汽車診斷全球龍頭，產品持續(xù)推陳出新，未來成長值得高度期待。

    加大研發(fā)投入保持競爭優(yōu)勢，產品持續(xù)迭代驗證競爭力公司汽車診斷業(yè)務具有較高技術門檻，核心數(shù)據(jù)具有知識產權壁壘，公司數(shù)據(jù)庫85%來自自主研發(fā)，構筑較強競爭優(yōu)勢。公司IPO 募集資金，擬投入5.6 億用于建設研發(fā)中心，0.94 億用于打造智能云服務平臺，有望持續(xù)夯實技術實力。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司產品線持續(xù)迭代， 2020Q2 推出第三代旗艦產品成為市場爆款，驗證成長邏輯和競爭力。2020 年8 月，公司發(fā)布股權激勵計劃，100%和50%的解鎖條件分別要求復合增速達50%和30%，有望為公司增長注入新活力。