萬科A：公司銷售穩(wěn)健增長 集中供地下競爭力凸顯

    公司發(fā)布2 月份銷售數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)銷售面積276.2 萬平方米，銷售金額451.6億元，YOY 分別為+59.5%和+61.1%。由于去年受到疫情影響，同比數(shù)據(jù)參考性不強(qiáng)，而與2019 年同期相比，本月銷售面積和銷售金額分別增長了11.9%和4.6%，銷售數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

    公司經(jīng)營穩(wěn)健，精細(xì)化管理水平穩(wěn)步提升。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)政策端繼續(xù)承壓，市場將加速出清，公司作為行業(yè)龍頭有望受益于市場集中度提升，維持穩(wěn)健增長。此外，公司物業(yè)、倉儲物流、租賃住宅等多個地產(chǎn)相關(guān)板塊有序發(fā)展，將為公司開拓新的增長空間。預(yù)計公司2020、2021 和2022 年凈利潤將分別達(dá)到415.6 億元、466.2 億元和513.4 億元，YOY 分別+6.9%、+12.2%和+10.1%，EPS 分別為3.6 元、4 元和4.4 元，按目前A 股價格計算，對應(yīng)PE分別為8.7 倍、7.7 倍和7 倍，2021 年P(guān)B1.6 倍；H 股對應(yīng)PE 為7.7 倍、6.9倍和6.2 倍，2021 年P(guān)B1.4 倍，我們維持AH 股“買進(jìn)”的投資建議。

    公司銷售金額和面積保持穩(wěn)健增長，銷售均價提升：公司2月份實(shí)現(xiàn)銷售面積276.2萬平方米，銷售金額451.6億元，YOY分別為+59.5%和+61.1%。

    由于去年受到疫情影響，同比數(shù)據(jù)參考性不強(qiáng)，而與2019年同期相比，本月銷售面積和銷售金額分別增長了11.9%和4.6%，銷售數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2月份單月銷售均價為16350元/平方米，MOM-8.8%，YOY+1.03%。1-2月，公司累計銷售面積為674.8萬平方米，YOY+33.2%；累計銷售金額1166億元，YOY+40.6%；累計銷售均價為17284元/平方米，YOY+5.6%。2月份，公司新增加8個開發(fā)項(xiàng)目，總計容積率面積為108.9萬平方米，其中公司權(quán)益面積為90.5萬平方米，同比增長4.5倍，對應(yīng)權(quán)益地價為95.4億元，同比增長7倍。

    在集中供地政策下公司競爭力更為突出：據(jù)媒體報道，近日國家自然資源部發(fā)布文件，要求2021年22個重點(diǎn)城市住宅用地實(shí)行集中出讓，隨后天津市和青島市自然資源和規(guī)劃局發(fā)布本市住宅用地集中出讓有關(guān)工作的通知，均確定2021年度將分三批次集中供地。集中供地方案的實(shí)施可能導(dǎo)致房企資金回籠時間和拿地時間的錯配，對融資受限、運(yùn)營能力不強(qiáng)的房企形成了更大的挑戰(zhàn)。公司全國布局范圍廣，能夠更好地平滑資金需求，并且公司融資能力較強(qiáng)、精細(xì)化管理水平較好，市場競爭力有望更為突出。