摘要：從業(yè)務(wù)總量來(lái)看，全國(guó)融資租賃企業(yè)合同余額持續(xù)下降，截至2023年全國(guó)融資租賃合同余額為56400億元，較2022年末的58500億元減少了2100億元，降幅主要來(lái)自于外資租賃公司。其中，金融租賃公司合同余額為25170億元，占比44.6%；內(nèi)資租賃公司合同余額約為20740億元，占比36.8%；外資租賃公司合同余額為10490億元，占比18.6%。

一、定義及分類

融資租賃是目前國(guó)際上最普遍、最基本的非銀行金融形式。融資租賃采用類信貸模式，通過(guò)向供貨商購(gòu)買融資租賃設(shè)備、提供給承租人使用并收取租金，賺取利差收入。融資租賃的主要作用在于企業(yè)可有效縮短項(xiàng)目的建設(shè)期限、有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利用租賃設(shè)備在未來(lái)生產(chǎn)中創(chuàng)造價(jià)值；其本質(zhì)在于產(chǎn)業(yè)設(shè)備的征信與授信，出租人對(duì)承租人利用租賃物在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行評(píng)估，并進(jìn)行授信融資。融資租賃根據(jù)企業(yè)性質(zhì)劃分，可以分為金融租賃、內(nèi)資租賃和外資租賃。

二、行業(yè)政策

1、國(guó)家層面相關(guān)政策

金融租賃作為融資租賃的重要組成部分，也是政策重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。金融租賃公司作為金融機(jī)構(gòu)，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以金融租賃公司相關(guān)政策主要以加強(qiáng)金融租賃公司監(jiān)管、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展為主。目前，國(guó)家層面的融資租賃政策以規(guī)范性政策為主，包括金融租賃公司、融資租賃公司設(shè)立、經(jīng)營(yíng)、監(jiān)管等方面的規(guī)范性文件。支持性文件主要包括允許在自貿(mào)區(qū)發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)等內(nèi)容。在行業(yè)監(jiān)管層面上，明確租賃物的范圍和準(zhǔn)確定義“固定資產(chǎn)”，是融資租賃目前監(jiān)管的關(guān)鍵。2023年10月頒布的《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)和合規(guī)管理的通知》便從這一點(diǎn)出發(fā)，同時(shí)提出租賃物的“負(fù)面清單”和“正面清單”，體現(xiàn)了監(jiān)管的價(jià)值導(dǎo)向。

2、地方層面相關(guān)政策

目前，多個(gè)省市包括浙江、上海、北京、吉林、重慶、湖南與山東等，在“十四五”時(shí)期發(fā)布了融資租賃相關(guān)政策，明確了發(fā)展目標(biāo)等內(nèi)容，2024年4月，浙江省人民政府發(fā)布《浙江省推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新若干舉措》，提出推動(dòng)金融租賃、融資租賃公司發(fā)揮“融資+融物”的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化省屬國(guó)有融資租賃企業(yè)帶頭作用，為需求主體提供設(shè)備直接租賃、售后回租等金融服務(wù)。2024年2月，上海市人民政府發(fā)布《上海市落實(shí)〈全面對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進(jìn)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)高水平制度型開放總體方案〉的實(shí)施方案》，提出支持融資租賃公司開展租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，在國(guó)家金融管理部門指導(dǎo)下，探索融資租賃資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓并試點(diǎn)以人民幣結(jié)算。

三、行業(yè)歷程

我國(guó)融資租賃業(yè)起步于20世紀(jì)80年代的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，2007年，銀監(jiān)會(huì)為應(yīng)對(duì)WTO協(xié)定中允許外資銀行在華開展融資租賃業(yè)務(wù)的規(guī)定，開始實(shí)施《金融租賃公司管理辦法》，銀行系金融租賃公司的加入開啟了中國(guó)融資租賃業(yè)的新篇章，自此我國(guó)融資租賃公司的數(shù)量實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，我國(guó)融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了萌芽、改革發(fā)展、規(guī)范發(fā)展、快速發(fā)展與調(diào)整發(fā)展五個(gè)時(shí)期。

四、行業(yè)壁壘

1、監(jiān)管壁壘

目前我國(guó)融資租賃公司業(yè)務(wù)資質(zhì)均需要經(jīng)過(guò)一定的審批，其中金融租賃公司的設(shè)立需要符合《金融租賃公司管理辦法》的規(guī)定，并經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；外商投資融資租賃公司的設(shè)立需要符合《外商投資租賃業(yè)管理辦法》的規(guī)定，并經(jīng)商務(wù)部外資司或省市級(jí)商務(wù)主管部門核準(zhǔn)；內(nèi)資融資租賃公司的設(shè)立需要符合商務(wù)部及國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，由省級(jí)商務(wù)主管部門推薦并經(jīng)商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合確認(rèn)。因此融資租賃公司在投資人、注冊(cè)資本等方面都需要符合監(jiān)管要求，存在一定的監(jiān)管壁壘。

2、資金壁壘

融資租賃行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，除需要滿足注冊(cè)資本、資本充足率（金融租賃公司適用）等監(jiān)管要求外，需要具備較強(qiáng)的融資能力，籌集資金用于支持業(yè)務(wù)開展。目前融資租賃公司的融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等。上述融資方式對(duì)于融資方的資信狀況、資產(chǎn)質(zhì)量以及各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)等都有著較高的要求。因此融資租賃行業(yè)新進(jìn)入者可能受到上述因素的影響，難以獲取足夠的資金推動(dòng)業(yè)務(wù)開展。

3、業(yè)務(wù)壁壘

融資租賃公司開展業(yè)務(wù)時(shí)，需要面對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)于融資租賃公司的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。比如融資租賃公司作為出租人，需要根據(jù)承租人的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、還款來(lái)源、還款能力等因素，對(duì)承租人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別并作為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的依據(jù)。融資租賃業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)期限長(zhǎng)、服務(wù)和收費(fèi)貫穿整個(gè)租賃周期等特點(diǎn)，融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)弱在很大程度上決定其能否控制資產(chǎn)質(zhì)量、滿足監(jiān)管指標(biāo)以及保持長(zhǎng)期盈利能力。行業(yè)新進(jìn)入者受到風(fēng)險(xiǎn)管理能力的約束，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力都會(huì)受到一定的影響。

五、產(chǎn)業(yè)鏈

1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

融資租賃行業(yè)的上游行業(yè)主要指融資渠道，以銀行為主，并逐步拓寬到信托、保險(xiǎn)等。金融租賃公司可以通過(guò)銀行借款、同業(yè)拆借、金融債、融資租賃集合信托計(jì)劃、資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等從銀行、信托、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)處籌措資金。資金實(shí)力雄厚、客戶資質(zhì)優(yōu)秀、風(fēng)險(xiǎn)控制良好的企業(yè)融資渠道更加多樣化，也更容易控制融資成本。

融資租賃行業(yè)的下游行業(yè)覆蓋了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的眾多產(chǎn)業(yè)類別，包括基礎(chǔ)設(shè)施、能源公用、醫(yī)療衛(wèi)生、交通運(yùn)輸、信息科技等。對(duì)于下游行業(yè)有清晰認(rèn)知，能夠把握實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，同時(shí)具備良好的風(fēng)控能力、資金實(shí)力的企業(yè)更容易吸引到優(yōu)質(zhì)的客戶，也有利于融資租賃公司控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

銀行

中國(guó)工商銀行股份有限公司

中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司

招商銀行股份有限公司

興業(yè)銀行股份有限公司

長(zhǎng)沙銀行股份有限公司

信托

華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司

建信信托有限責(zé)任公司

華能貴誠(chéng)信托有限公司

上海國(guó)際信托有限公司

保險(xiǎn)

中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司

新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司

中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司

中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司

中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司

中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司

上游

天津渤海租賃有限公司

工銀金融租賃有限公司

國(guó)網(wǎng)國(guó)際融資租賃有限公司

交銀金融租賃租賃有限責(zé)任公司

中游

基礎(chǔ)設(shè)施

能源公用

醫(yī)療衛(wèi)生

交通運(yùn)輸

下游

2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析

（1）渤海租賃股份有限公司

渤海租賃股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為租賃業(yè)，主要為境內(nèi)外客戶提供全方位的飛機(jī)租賃、集裝箱租賃、基礎(chǔ)設(shè)施租賃、大型設(shè)備租賃等租賃服務(wù)，包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩大經(jīng)營(yíng)模式。近年來(lái)，渤海租賃在飛機(jī)租賃、集裝箱租賃行業(yè)保持國(guó)際領(lǐng)先地位，規(guī)模效應(yīng)日趨明顯。2023年度，渤海租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入336.75億元，同比增長(zhǎng)5.49%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為盈利12.81億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

（2）江蘇金融租賃股份有限公司

江蘇金融租賃股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為融資租賃業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)模式包括直接租賃、售后回租等。公司發(fā)揮金融租賃“融資+融物”的雙重功能，緊密圍繞技術(shù)迭代和設(shè)備更新需求，為中小微客戶提供特色化金融服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋清潔能源、交通運(yùn)輸、高端裝備、醫(yī)療健康等10大板塊60多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，并在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。江蘇金租是國(guó)內(nèi)最早開展融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，也是目前國(guó)內(nèi)唯一一家A股上市的金融租賃公司。多年來(lái)，江蘇金租以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為使命，秉承“專業(yè)化、差異化、國(guó)際化”的發(fā)展理念，堅(jiān)持“服務(wù)中小、服務(wù)三農(nóng)、服務(wù)民生”的市場(chǎng)定位，在行業(yè)內(nèi)建立了差異化、專業(yè)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年江蘇金租營(yíng)業(yè)收入為47.87億元，同比增長(zhǎng)10.14%，歸屬凈利潤(rùn)為26.6億元，同比增長(zhǎng)10.3%。

六、行業(yè)現(xiàn)狀

在經(jīng)歷初創(chuàng)、迅猛發(fā)展、清理整頓后，我國(guó)融資租賃業(yè)逐漸走向規(guī)范、健康發(fā)展的軌道。2007年3月修訂的《金融租賃公司管理辦法》允許合格金融機(jī)構(gòu)參股或設(shè)立金融租賃公司。隨后，國(guó)內(nèi)主要的商業(yè)銀行先后設(shè)立或參股金融租賃公司。從業(yè)務(wù)總量來(lái)看，全國(guó)融資租賃企業(yè)合同余額持續(xù)下降，截至2023年全國(guó)融資租賃合同余額為56400億元，較2022年末的58500億元減少了2100億元，降幅主要來(lái)自于外資租賃公司。其中，金融租賃公司合同余額為25170億元，占比44.6%；內(nèi)資租賃公司合同余額約為20740億元，占比36.8%；外資租賃公司合同余額為10490億元，占比18.6%。

七、發(fā)展因素

1、有利因素

（1）政策支持力度加大

近年來(lái)，我國(guó)不斷修訂相關(guān)監(jiān)管政策，加大對(duì)融資租賃行業(yè)的政策支持力度。2024年1月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《金融租賃公司管理辦法（征求意見稿）》，《金融租賃公司管理辦法》（中國(guó)銀監(jiān)會(huì)令2014年第3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》）自修訂發(fā)布以來(lái)，在促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展、支持中小微企業(yè)設(shè)備融資等方面發(fā)揮了重要作用。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展變化，《辦法》已無(wú)法滿足金融租賃行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和有效監(jiān)管的需要。為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管總局修訂形成《金融租賃公司管理辦法（征求意見稿）》，提出一是修改完善主要發(fā)起人制度；二是強(qiáng)化業(yè)務(wù)分級(jí)分類監(jiān)管；三是加強(qiáng)公司治理監(jiān)管；四是強(qiáng)化資本與風(fēng)險(xiǎn)管理；五是完善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)則；六是健全市場(chǎng)退出機(jī)制。

（2）下游行業(yè)需求旺盛

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程積極推進(jìn)等多重因素的作用下，融資租賃行業(yè)的下游應(yīng)用領(lǐng)域如基礎(chǔ)設(shè)施、能源、醫(yī)療、交通運(yùn)輸、信息科技等將繼續(xù)保持旺盛的業(yè)務(wù)需求，成為融資租賃行業(yè)增長(zhǎng)的重要引擎，為融資租賃市場(chǎng)提供發(fā)展空間。

（3）對(duì)融資租賃模式的接受度不斷提高

近年來(lái)，融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了公司數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，融資租賃公司利用融資租賃方式靈活、租期長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，有效地開拓了市場(chǎng)，使得工程機(jī)械、醫(yī)療教育等下游行業(yè)，以及眾多中小企業(yè)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)模式的接受程度不斷提高，有利于融資租賃行業(yè)未來(lái)進(jìn)一步的業(yè)務(wù)開拓和發(fā)展。

2、不利因素

（1）行業(yè)快速發(fā)展后再次面臨市場(chǎng)出清

國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)在經(jīng)歷行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了較多的市場(chǎng)亂象，部分融資租賃公司存在偏離主業(yè)無(wú)序發(fā)展等情形。針對(duì)上述情形，各地監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)行行業(yè)清理整頓。與此同時(shí)，對(duì)于金融租賃公司，銀保監(jiān)會(huì)在金融嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，也在持續(xù)推進(jìn)深化改革，加大對(duì)金融租賃公司的監(jiān)管要求和處罰力度。上述監(jiān)管措施加快行業(yè)的市場(chǎng)出清，雖然在短期內(nèi)對(duì)行業(yè)的整體規(guī)模增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展等構(gòu)成一定的壓力，但從長(zhǎng)期看有利于融資租賃行業(yè)整體的良性發(fā)展。

（2）籌資渠道狹窄，流動(dòng)性管理存在隱患

我國(guó)融資租賃公司目前除股東投入資金外，絕大部分的資金來(lái)源于債務(wù)融資，其中又以銀行借款為主，融資渠道較為狹窄。因此，短期資金支持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配情況已成為融資租賃行業(yè)發(fā)展過(guò)程中不得不面對(duì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，也影響到業(yè)務(wù)開展的穩(wěn)定性。

（3）行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，各方面配套仍有待完善

融資租賃行業(yè)起步較晚，在監(jiān)管體系、法律法規(guī)、人才資源儲(chǔ)備等方面仍有待完善。在監(jiān)管體系方面，我國(guó)融資租賃公司目前仍分屬銀監(jiān)會(huì)和商務(wù)部監(jiān)管，監(jiān)管體系尚未統(tǒng)一。在法律法規(guī)方面，融資租賃行業(yè)相關(guān)的法律散見于諸多法律法規(guī)的相關(guān)章節(jié)中，直至2014年2月才出臺(tái)了相關(guān)的司法解釋，《融資租賃法》的立法進(jìn)程還有待進(jìn)一步推動(dòng)。此外，全國(guó)統(tǒng)一征信系統(tǒng)建設(shè)的相對(duì)落后、融資租賃動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)登記制度的不完善等，對(duì)行業(yè)的發(fā)展都構(gòu)成了不利影響。

八、競(jìng)爭(zhēng)格局

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，銀行和金融資產(chǎn)管理公司控股的金融租賃公司具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占市場(chǎng)主導(dǎo)地位。獨(dú)立系融資租賃公司的客戶目前集中于中小企事業(yè)單位，覆蓋的行業(yè)主要包括醫(yī)療、教育、印刷、IT、紡織等，在飛機(jī)和船舶等交通工具和重型裝備領(lǐng)域涉及的比較少。雖然獨(dú)立系融資租賃公司數(shù)量眾多，但大多資本實(shí)力較弱，品牌影響力有限，市場(chǎng)份額不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)保持持續(xù)下降趨勢(shì)，為8846家，較2022年末的9839家減少了993家。其中，金融租賃公司保持71家沒有變化，內(nèi)資租賃公司增加11家至445家，外資租賃公司減少1004家至8330家。2022年，有大批外資租賃公司陸續(xù)退出市場(chǎng)，當(dāng)年外資租賃公司減少2083家；2023年外資租賃公司數(shù)量繼續(xù)下降，但下降幅度較2022年有所緩和。

九、行業(yè)趨勢(shì)

目前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源主要包括：銀行貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，銀行貸款依然是融資的主要渠道，截至2022年末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款及外幣貸款折合人民幣余額占據(jù)社會(huì)融資總量的62.2%，為社會(huì)總?cè)谫Y的一半以上。但隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的規(guī)模逐年擴(kuò)張，資本市場(chǎng)已逐漸發(fā)展成為銀行貸款以外的重要融資渠道。然而通過(guò)銀行貸款以及資本市場(chǎng)進(jìn)行融資需要企業(yè)具有一定的規(guī)模與資質(zhì)，而通常情況下中小企業(yè)較難滿足這兩種融資渠道的要求與標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃憑借著較低的門檻，近年來(lái)已成為了企業(yè)中長(zhǎng)期融資的主要工具之一。未來(lái)我國(guó)融資租賃行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)主要體現(xiàn)在發(fā)展空間大、融資渠道拓寬與地位越來(lái)越重要三個(gè)方面。