鋼鐵行業(yè)：鋼鐵當(dāng)前處在政策性限產(chǎn)起點向基本面好轉(zhuǎn)起點轉(zhuǎn)換的階段

本周（2022/06/10-06/16）庫存總體繼續(xù)提升，其中社庫補庫增幅擴(kuò)大，廠庫則由降庫轉(zhuǎn)為補庫，廠庫向社庫轉(zhuǎn)移壓力仍然存在；供給端本周窄幅下降，近期隨著鋼廠虧損以及政策性限產(chǎn)加嚴(yán)，鋼廠開始逐步減產(chǎn)，整體鋼材供給上行空間受到約束，轉(zhuǎn)向下行；需求側(cè)本周寬幅趨弱運行，一方面是疫情后產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇仍需時間與空間，同時近期南方汛期等季節(jié)性因素也對需求側(cè)形成短期影響。鋼鐵當(dāng)前處在政策性限產(chǎn)起點向基本面好轉(zhuǎn)起點轉(zhuǎn)換的階段。政策端，穩(wěn)增長利好政策不斷釋放，政策效應(yīng)顯現(xiàn)仍需時效，疊加產(chǎn)業(yè)鏈有望強(qiáng)勢復(fù)蘇，預(yù)計整體鋼市基本面將逐步步入上升通道，庫存恢復(fù)高速去化與盈利中樞的提升仍可期。

供給端窄幅下降，產(chǎn)量下降趨勢逐漸明確。本周供給端趨弱運行：其中五品種產(chǎn)量982.24 萬噸，環(huán)比下降2.12%，同比下降11.97%；螺紋產(chǎn)量305.6 萬噸，環(huán)比下降0.09%，同比下降19.65%。本周供給端窄幅下降，其中以熱卷降幅稍微突出，周環(huán)比下降13.55 萬噸。據(jù)Mysteel 調(diào)研，本周五大品種鋼材產(chǎn)量982.24 萬噸，周環(huán)比下降21.31 萬噸，在要求產(chǎn)量壓減大環(huán)境下， 鋼廠逐步擴(kuò)大減產(chǎn)，部分鋼廠開始進(jìn)行高爐減產(chǎn)及檢修。本周山東主導(dǎo)的幾家建筑鋼材鋼廠平均螺紋產(chǎn)能利用率80.09%，環(huán)比下降5.3%，產(chǎn)量環(huán)比下降1.6 萬噸。據(jù)Mysteel 統(tǒng)計，本周共計6 家鋼廠開始設(shè)備檢修，其中，威鋼于6 月15日對#1 高棒進(jìn)行檢修，預(yù)計影響螺紋鋼產(chǎn)量4,000 噸/天，復(fù)產(chǎn)時間待定。短流程鋼廠開工情緒仍處低位，本周Mysteel 統(tǒng)計40 家獨立電弧爐虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，平均噸鋼虧損超143 元/噸，疊加近日加嚴(yán)的年度粗鋼產(chǎn)量壓減政策，整體鋼材供給上行空間受到約束。市場當(dāng)前處于強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實的博弈階段，在對疫情后市復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期下，預(yù)計短期內(nèi)供給端震蕩趨強(qiáng)運行。預(yù)計6 月份將是全年鋼鐵產(chǎn)量的最高點，7 月份開始出現(xiàn)供應(yīng)下行。

需求仍處在弱復(fù)蘇階段，看好穩(wěn)增長政策對于下半年需求的改善。本周需求端表現(xiàn)寬幅趨弱運行，五品種與螺紋庫存整體由去庫轉(zhuǎn)變?yōu)槔蹘欤轰搹S五品種表觀總需求950.57 萬噸，較上周環(huán)比下降3.04%，其中螺紋總需求280.54 萬噸，較上周環(huán)比下降3.09%；本周五品種總庫存2,215.61 萬噸，較上周上漲1.45%，其中社庫補庫1.70%，廠庫補庫0.83%；螺紋總庫存1,208.65 萬噸，較上周上漲2.09%，其中社庫補庫2.06%，廠庫補庫2.18%。本周需求側(cè)寬幅回落，其中以螺紋等建筑品種降幅較大，主要還是季節(jié)性雨水導(dǎo)致施工端受到影響。整體庫存繼續(xù)提升，其中社庫補庫增幅擴(kuò)大，廠庫轉(zhuǎn)向補庫。一方面產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍需時間，預(yù)計大部分項目將在六月下旬陸續(xù)恢復(fù)正常復(fù)工節(jié)奏。另外近期南方汛期對需求側(cè)也形成短期影響，在季節(jié)性影響下，國內(nèi)需求短期內(nèi)擴(kuò)張力度有所限制，國外需求仍處擴(kuò)大態(tài)勢。政策端，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長利好政策不斷釋放，市場信用的邊際寬松為支撐今年經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長的態(tài)勢下復(fù)蘇提供夯實基礎(chǔ)，預(yù)計整體政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

風(fēng)險因素：局部疫情反復(fù)的可能性；周期行業(yè)供應(yīng)壓減不及預(yù)期；需求超預(yù)期走弱；全球流動性超預(yù)期收緊。

投資建議：建議重點關(guān)注兩個方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預(yù)計有產(chǎn)量增量的公司，重點關(guān)注南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價值的特殊鋼材料板塊，重點關(guān)注久立特材等。

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