鋼鐵行業(yè)：終端需求恢復(fù)仍需等待

內(nèi)容提要 行業(yè)評(píng)級(jí)：

中性

原材料價(jià)格及庫(kù)存情況：本周鐵礦石期貨價(jià)645元/噸，本周下跌14.6%。普世鐵礦石指數(shù)96.6美元/噸，周下跌15.3%。鐵礦石庫(kù)存13028.29萬(wàn)噸，周累庫(kù)3%。鋼廠鐵礦石平均可用24天，周持平。本周鐵礦端價(jià)格大幅回落，受下游鋼鐵需求較弱影響傳導(dǎo)，上游鐵礦石近期發(fā)貨到貨正常，供需偏松下，鐵礦價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降，本周焦炭?jī)r(jià)格同步小幅回落，預(yù)計(jì)未來(lái)鋼材成本端價(jià)格延續(xù)低位震蕩格局。

鋼材價(jià)格及庫(kù)存情況：本周螺紋鋼期貨價(jià)3589元/噸，周下跌14.4%，現(xiàn)貨價(jià)3964元/噸，周下跌7.3%，主要城市庫(kù)存727.2萬(wàn)噸，周去庫(kù)5.5%。熱軋期貨價(jià)3576元/噸，周下跌15%，現(xiàn)貨價(jià)3860元/噸，周下跌11.5%，主要鋼廠庫(kù)存284.98萬(wàn)噸，周累庫(kù)3.4%。本周鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落，受部分地區(qū)地產(chǎn)鏈?zhǔn)录绊懀撹F需求尤其是螺紋鋼需求預(yù)期較為悲觀，鋼材價(jià)格持續(xù)下降，部分鋼企進(jìn)行檢修和停產(chǎn)，在需求未見(jiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之際，鋼材價(jià)格恐延續(xù)震蕩偏弱格局。

鋼企毛利潤(rùn)測(cè)算：本周經(jīng)測(cè)算后，螺紋鋼和熱軋毛利潤(rùn)仍處低位-376元/噸和-593元/噸。短流程本周毛利潤(rùn)螺紋鋼和熱軋分別為-176元/噸和-412元/噸。受粗鋼價(jià)格有所下滑影響，本周部分短流程鋼企盈利有所改善，在需求悲觀下，鋼企利潤(rùn)全面修復(fù)仍需一段時(shí)間。

投資建議：建議逢低關(guān)注加工性高端特鋼企業(yè)：中信特鋼、久立特材、甬金股份。建議繼續(xù)積極關(guān)注管道企業(yè)新興鑄管、金洲管道等。同時(shí)布局新能源領(lǐng)域的永興材料、攀鋼釩鈦也可逢低關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：礦石價(jià)格大幅上漲、鋼材下游需求大幅下滑、國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情反 復(fù)等。

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轉(zhuǎn)自南京證券股份有限公司 研究員：許吟倩/姚成章