建筑鋼鐵行業(yè)：利好地產(chǎn)政策頻出 穩(wěn)增長(zhǎng)有望再次發(fā)力

國(guó)慶前后出臺(tái)了多個(gè)利好地產(chǎn)的政策，疊加國(guó)外形勢(shì)進(jìn)一步復(fù)雜、以及國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)多處開(kāi)花，可能地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域需要再次發(fā)力；在交易的角度，大部分建筑股自4月底以來(lái)調(diào)整較為充分、估值較低，也具備了再一次向上的可能性。

1、建筑方面，上半年出臺(tái)了一些基建方面的利好政策（比如6月份的專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)放），現(xiàn)在這些項(xiàng)目正在落地、形成實(shí)物工作量；考慮到地產(chǎn)方面正在出臺(tái)刺激需求的政策，預(yù)計(jì)能夠帶來(lái)一定的刺激效果；因此，建筑行業(yè)的景氣度有望維持在相對(duì)較好的位置，尤其基建投資增速預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)能夠維持5-10%的投資增速，這樣的行業(yè)屬實(shí)不多；更重要的是，龍頭公司的額經(jīng)營(yíng)機(jī)制正在發(fā)生可喜的變化，比如四川路橋、山東路橋等地方國(guó)企做了股權(quán)激勵(lì)、業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，中國(guó)中鐵于2021年通過(guò)了人均約百萬(wàn)的大面額股權(quán)激勵(lì)、解鎖條件要求歸母凈利年化增速達(dá)到12%以上，中國(guó)化學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案也得到審批通過(guò)，中國(guó)電建正在進(jìn)行再融資以大跨步發(fā)展清潔能源的投資與運(yùn)營(yíng)；機(jī)制改善之后，這些公司的經(jīng)營(yíng)積極性有望被調(diào)動(dòng)起來(lái)，經(jīng)營(yíng)效率和銷(xiāo)售凈利率有望顯著提升、并不排除向其他領(lǐng)域積極拓展；而他們的估值水平再次回到絕對(duì)水平較低、安全邊際較高的位置，較于年化百分之十幾的穩(wěn)健增長(zhǎng)，目前的0.5倍PB、4-5倍PE的估值水平是難得的介入機(jī)會(huì)。

2、鋼鐵方面，目前的噸盈利水平基本在0附近波動(dòng)，而隨著地產(chǎn)利好政策落地、并從銷(xiāo)售傳導(dǎo)到鋼鐵需求，預(yù)計(jì)噸鋼盈利水平有望逐步提升。

3、因此，我們建議投資者重視建筑、鋼鐵龍頭公司（尤其是建筑央企）再一次的配置機(jī)會(huì)，放眼未來(lái)經(jīng)濟(jì)體中較多的不確定性，穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值較低的標(biāo)的已然不多；目下的市場(chǎng)風(fēng)格和交易層面可能也有利于這些穩(wěn)增長(zhǎng)行業(yè)的估值上行，這些公司可能又一次迎來(lái)了較好的介入時(shí)機(jī)。

4、個(gè)股上，我們近期持續(xù)推薦北方國(guó)際、隧道股份、高新發(fā)展。

近期我們新增推薦山東路橋，在大股東重組合并的背景下，省內(nèi)訂單有望成為穩(wěn)定利潤(rùn)增量。同時(shí)，近年公司向省外及其他基建領(lǐng)域擴(kuò)張的步伐加快，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目增加。兩個(gè)邏輯疊加，公司未來(lái)營(yíng)收有望在高基數(shù)下仍舊保持較高增速持續(xù)增長(zhǎng)。而公司目前估值不到5 倍，具有投資價(jià)值，詳見(jiàn)《山東路橋深度研究報(bào)告：優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)迎春風(fēng)，多輪驅(qū)動(dòng)后勁足》。

5、綜上，建議重視鋼鐵和建筑板塊的投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)說(shuō)，1）個(gè)股推薦山東路橋、北方國(guó)際、隧道股份、高新發(fā)展；2）BIPV 方面，推薦森特股份、江河集團(tuán)、精工鋼構(gòu)、中國(guó)建筑興業(yè)、杭蕭鋼構(gòu)，建議關(guān)注龍?jiān)ㄔO(shè)、東南網(wǎng)架等；3）鋼鐵板塊，供需好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)鋼廠盈利回升，個(gè)股推薦首鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、久立特材，特鋼部分建議關(guān)注太鋼不銹、中信特鋼等；4）基建板塊，推薦中國(guó)電建、中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建等，建議關(guān)注中國(guó)能建在傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的建設(shè)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、疫情持續(xù)擾動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑、流動(dòng)性超預(yù)期收緊。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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