光熱行業(yè)：光熱儲能經(jīng)濟性提升 “十四五”裝機加速

光熱承儲能之風(fēng)提速發(fā)展，到2030 年國內(nèi)新增裝機總規(guī)?？蛇_13GW。

1）一方面，新疆、青海陸續(xù)發(fā)布第二批新能源項目清單，其中光熱項目規(guī)模分別達到1350MW、400MW，占比均達到20%以上。同時，新疆發(fā)改委提出鼓勵光伏與儲熱型光熱發(fā)電以9∶1 規(guī)模配建。2）另一方面，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，截至2022 年10 月15 日，我國正處于前期準(zhǔn)備/可研/備案階段的光熱項目合計裝機規(guī)模達到2300MW，招投標(biāo)項目規(guī)模1005MW，在建項目規(guī)模2695MW，在建規(guī)模為已投運規(guī)模的4.6 倍。3）受到光照資源、地理條件等因素的限制，我國適合發(fā)展光熱的地區(qū)主要為內(nèi)蒙古、新疆、青海、甘肅四省，我們以這四省到2030 年的新增新能源裝機規(guī)模與光熱9：1 的配比測算，則2030 年國內(nèi)新增光熱裝機總規(guī)模可達13GW。

海外市場空間廣闊，國內(nèi)企業(yè)出海經(jīng)驗豐富。2021 年全球光熱發(fā)電總裝機規(guī)模約6692MW，其中西班牙2364MW，美國1921MW，中國589MW，摩洛哥533MW，南非501MW，海外光熱行業(yè)發(fā)展依賴于政府補貼。中國公司光熱技術(shù)已經(jīng)較為成熟，有豐富的出海經(jīng)驗，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2018 年至今中國公司作為EPC 方參與的國際光熱項目規(guī)模合計達到1200MW，占比達到1/6。

“光伏+光熱”的經(jīng)濟性優(yōu)于“光伏+鋰電池”。新增光熱項目均為風(fēng)光熱一體項目，光熱在其中起到儲能、調(diào)峰作用，通過減少鏡場投資大大降低了投資成本。在現(xiàn)行項目配置下，我們對比了“光伏+光熱”和“光伏+鋰電池”兩種項目的經(jīng)濟性，兩者項目整體的度電成本分別為0.2861/0.2967 元/度，光熱的儲能經(jīng)濟性更高，有利于“十四五”期間裝機加速發(fā)展。

值得關(guān)注的細分行業(yè)：熔鹽、玻璃、保溫材料：

1）熔鹽：價值量高但行業(yè)分散，供應(yīng)商以非上市公司為主。塔式項目對熔鹽的需求約30 噸/MWh，目前2.7GW的在建項目，預(yù)計需要使用64.68 萬噸熔鹽，金額約為36.87 億元。在上市公司中具備硝酸鉀/硝酸鈉產(chǎn)能的主要有鹽湖股份、云圖控股（硝酸鈉）和山東?；ㄏ跛徕c）；非上市公司中，主要有聯(lián)大化工、并盛化工、新疆硝石（硝酸鈉）、愛能森（復(fù)配）。

2）玻璃：行業(yè)高度集中，從獨占逐步走向雙寡頭。光熱玻璃屬于浮法玻璃中的超白玻璃，國內(nèi)在建的2.7GW 項目將為光熱玻璃市場帶來27 萬噸增量需求、12.15 億增量金額。目前，國內(nèi)僅有艾杰旭（700t/d）與安彩（600t/d）具備光熱超白玻璃批量生產(chǎn)能力。艾杰旭已經(jīng)有國內(nèi)外合計1.03GW的項目供貨業(yè)績；安彩緊隨其后，產(chǎn)品已批量化應(yīng)用于青海、迪拜等大型光熱電站項目。

3）保溫材料：行業(yè)高度集中，魯陽節(jié)能獨占鰲頭。目前2.7GW 的在建項目預(yù)計將帶來21.56 億元的新增保溫材料需求。在已投運光熱項目中，魯陽節(jié)能共參與7 個項目，合計410MW。同時，魯陽節(jié)能在產(chǎn)能（陶瓷纖維年產(chǎn)能50 萬噸，市場份額40%）、運輸半徑（公司在新疆、內(nèi)蒙古有生產(chǎn)基地）和產(chǎn)品（針對光熱行業(yè)推出 “賽陽”系列專用產(chǎn)品，能為光熱電站提供系統(tǒng)保溫解決方案）方面優(yōu)勢突出。

投資建議：隨著風(fēng)光發(fā)電規(guī)?？焖僭鲩L，儲能的重要性日益提升，我們認為光熱發(fā)電也憑借其自帶儲能的優(yōu)勢有望迎來新一波發(fā)展熱潮，熔鹽/玻璃/保溫材料是光熱產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的受益子行業(yè)，重點推薦保溫材料龍頭魯陽節(jié)能，建議關(guān)注安彩高科。

風(fēng)險提示：新冠疫情風(fēng)險，光熱行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，長時儲能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

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