白酒行業(yè)事件點(diǎn)評：中酒展總結(jié) 反饋積極提振信心 板塊趨勢長期向好

事件：

2023 年中酒展于7 月6 日-7 月8 日在山東青島舉辦，各酒企、渠道經(jīng)銷商、媒體及資本市場的交流活動陸續(xù)召開。

投資要點(diǎn)：

中酒展熱度不減，行業(yè)整體反饋積極。我們?nèi)虆⑴c了本次中酒展的主展會、各項(xiàng)行業(yè)論壇，并與廠商、經(jīng)銷商、投資者等進(jìn)行了充分溝通。本屆中酒展熱度不減，據(jù)酒業(yè)家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7 月8 日17：00，本次中酒展累計(jì)到場專業(yè)酒商達(dá)4.26 萬戶（剔除重復(fù)進(jìn)館），同比去年增長39.8%。本屆中酒展呈現(xiàn)出三大現(xiàn)象，首先，香型多元化趨勢凸顯，醬酒熱有所退潮，清香熱度提升，醬香及大清香論壇相繼召開；其次，頭部酒企、超商大商積極參展、積極溝通，針對行業(yè)未來發(fā)展討論熱烈；最后，經(jīng)銷商短期謹(jǐn)慎，長期信心充足，終端消費(fèi)力環(huán)比改善趨勢明確，行業(yè)長期向上、頭部集中、追求品質(zhì)與品牌的大趨勢不改。整體來看，本屆中酒展熱度較高，但對行業(yè)發(fā)展的討論多于討論商機(jī)，經(jīng)銷商及資本市場對行業(yè)謹(jǐn)慎樂觀，廠家與產(chǎn)業(yè)專家對行業(yè)更為積極，也符合我們此前預(yù)期。

論壇討論正酣，參會行業(yè)專家長期仍然樂觀，提振行業(yè)信心。本次中酒展上全體大會、大清香論壇、醬酒論壇、包裝設(shè)計(jì)論壇、智能釀造論壇、零售連鎖論壇、投融資峰會等陸續(xù)召開，參會行業(yè)專家對于白酒行業(yè)長期發(fā)展依然保持信心。其中：

全體大會：參會專家反饋積極，其中中國副食流通協(xié)會會長何繼紅表示，當(dāng)前中國酒業(yè)廠商矛盾亟待厘清，但中國酒業(yè)具備頑強(qiáng)的生命力和自我修復(fù)能力；無論未來酒業(yè)格局如何變化，高質(zhì)量發(fā)展仍然是中國白酒產(chǎn)業(yè)的主航道。產(chǎn)能、品質(zhì)、文化、消費(fèi)、服務(wù)仍然是中國白酒高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵和關(guān)鍵詞。此外，各位專家還從長周期如何看待量與價展開討論。

大清香論壇：參會專家普遍認(rèn)為清香品類長期向好的基本趨勢確定，其中山西釀酒工業(yè)協(xié)會會長、汾酒集團(tuán)原副總經(jīng)理?xiàng)罱ǚ灞硎井?dāng)前消費(fèi)潮流已經(jīng)悄然發(fā)生變化，現(xiàn)在消費(fèi)者更加傾向于簡約、輕奢、健康、綠色的消費(fèi)方式，清香型白酒淡雅的清香風(fēng)格和獨(dú)特清香文化非常完美地契合現(xiàn)代消費(fèi)者的追求，近幾年清香熱持續(xù)升溫，長期向好趨勢明顯的。

醬酒論壇：酒業(yè)家通過走訪醬酒廠商和參與醬酒論壇，當(dāng)前醬酒品牌呈現(xiàn)兩個趨勢：一是工業(yè)庫存向商業(yè)庫存轉(zhuǎn)移；二是產(chǎn)業(yè)“馬太效應(yīng)”加速。有品牌方預(yù)測，“馬太效應(yīng)”在整個醬酒賽道中非常明顯，意味著醬酒新的發(fā)展周期已經(jīng)拉開帷幕。在未來5 到8 年，預(yù)計(jì)排名靠前的企業(yè)才能搶占發(fā)展空間。

投融資峰會：峰會認(rèn)為酒業(yè)是一個有價值，能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期，值得長期投資的產(chǎn)業(yè)，酒業(yè)也是一個可以創(chuàng)造高回報(bào)的朝陽產(chǎn)業(yè)，是不確定時代之下較有確定性的產(chǎn)業(yè)。雖然短期仍有波動，但中長期看消費(fèi)市場消費(fèi)升級和結(jié)構(gòu)改善的趨勢是沒有被中斷的，對于投資者而言，要選擇那些具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、強(qiáng)大品牌、靈活策略和持續(xù)增長的企業(yè)，才能獲得穩(wěn)定和可觀的回報(bào)。

白酒板塊趨勢長期向好，明確看好中秋旺季動銷。我們認(rèn)為，近期白酒板塊的回調(diào)主要受宏觀層面的擔(dān)憂，而非針對白酒，當(dāng)前白酒從基本面、業(yè)績面、趨勢面和估值層面看均具備上漲空間。行業(yè)當(dāng)前仍處于淡季，銷售端波動對酒企全年任務(wù)影響程度較小，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大，線性外推易將恐慌情緒放大，實(shí)際客觀增速表現(xiàn)仍較優(yōu)，我們預(yù)計(jì)5-6 月增速延續(xù)1-4 月較快趨勢，證偽了市場的擔(dān)憂。此外，我們基于三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)：1）白酒動銷與消費(fèi)場景聯(lián)系緊密，預(yù)計(jì)今年中秋消費(fèi)場景將全面恢復(fù)，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)彈性增長；2）今年中秋國慶相連假期較長，預(yù)計(jì)返鄉(xiāng)人數(shù)增加，走親訪友場景增加，有望放大需求；3）過去三個傳統(tǒng)節(jié)日（2022 年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)）禮贈消費(fèi)相對疲軟，今年中秋禮贈消費(fèi)預(yù)計(jì)也將快速修復(fù)，提振板塊情緒。

行業(yè)評級及投資策略：整體來看，我們認(rèn)為白酒板塊當(dāng)下仍處于基本面、估值以及情緒與預(yù)期的低位，經(jīng)過近期震蕩板塊已基本回調(diào)到位，板塊趨勢長期向好，當(dāng)前位置建議布局，基于此我們維持白酒行業(yè)“推薦”評級。

重點(diǎn)推薦個股：推薦貴州茅臺、口子窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、五糧液、金徽酒等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致消費(fèi)升級速度受阻；3）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競爭加劇；4）原材料價格大幅上漲；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績或不及預(yù)期；6）食品安全事件；7）中酒展參會專家觀點(diǎn)僅供參考。

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