鋼鐵行業(yè)點評：12月數(shù)據(jù)跟蹤：“低估”的需求

統(tǒng)計局公布2023 年12 月及全年鋼鐵行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合前期海關(guān)進出口數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?

2023 年12 月粗鋼產(chǎn)量6744 萬噸，同比降14.9%，日均產(chǎn)量217.5 萬噸，同比降13.4%；1-12 月粗鋼產(chǎn)量101908 萬噸，同比持平；

12 月我國生鐵產(chǎn)量6087 萬噸，同比降11.8%；1-12 月我國生鐵產(chǎn)量87101萬噸，同比增0.7%；

12 月我國鋼材產(chǎn)量10850 萬噸，同比增1.5%；1-12 月我國鋼材產(chǎn)量136268萬噸，同比增5.2%；

12 月我國出口鋼材773 萬噸，同比增43.1%；1-12 月我國出口鋼材9026萬噸，同比增34.1%；

12 月我國進口鋼材67 萬噸，同比降5.0%，1-12 月我國進口鋼材765 萬噸，同比降27.6%；

12 月我國進口鐵礦石10086 萬噸，同比增11.0%；1-12 月我國進口鐵礦石117906 萬噸，同比增加6.6%。

鐵礦進口高增，粗鋼產(chǎn)量或被低估。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，鐵礦全年進口量同比增加6.6%，根據(jù)鋼聯(lián)及wind 數(shù)據(jù)，國內(nèi)45 港口鐵礦庫存同比下降9.0%，1-11 月國內(nèi)433 家礦山精粉產(chǎn)量同比增加3.9%，綜合來看，年內(nèi)鐵礦實際供應或增加約6.3%左右，顯著高于統(tǒng)計局公布的生鐵產(chǎn)量增幅（+0.7%），結(jié)合1-10 月重點鋼企廢鋼消耗量增加情況來看，粗鋼產(chǎn)量增幅（0%）或存在低估可能，鐵礦、廢鋼等原料消耗數(shù)據(jù)與鋼材產(chǎn)量增幅（+5.2%）更加貼近。

內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整破舊立新。12 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，銷售、新開工、投資單月同比為-23.0%、-11.6%、-24.0%，竣工面積表現(xiàn)較好，同比增加13.4%，基建投資同比增幅較上月改善，工業(yè)增加值單月同比+6.8%，較去年同期增加5.5pct。相關(guān)下游數(shù)據(jù)顯示中國宏觀經(jīng)濟依然處于復蘇的軌道，只不過中國已經(jīng)進入工業(yè)化的成熟期，投資難再有高增長和高波動，對經(jīng)濟的拉動作用明顯減弱。2020 年-2022 年間中國地產(chǎn)迎來長期牛熊的轉(zhuǎn)換，加速了中國經(jīng)濟以消費主導的轉(zhuǎn)型。反映到鋼鐵領(lǐng)域近年來制造業(yè)用鋼大幅增長對沖了建筑業(yè)需求下滑的影響，黑色需求端更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

凈出口持續(xù)高增。12 月鋼材凈出口同比增50.2%，從絕對量來看仍處于偏高水平，目前國內(nèi)相對于海外鋼材的價格優(yōu)勢仍存，出口景氣度中期有望延續(xù)。

投資建議：繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹。

風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策不及預期、下游需求不及預期、原料價格大幅上漲。

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轉(zhuǎn)自國盛證券有限責任公司 研究員：篤慧/高亢