跨境物流報告系列一：空運需求或?qū)⒂瓉砀咴?/h1>

跨境物流 2024-01-24 16:52

投資要點

中國跨境電商出口占比近80%，跨境電商B2C 模式迅速崛起。2022 年我國跨境電商出口交易規(guī)模12.3 萬億元，進口交易規(guī)模3.4 萬億元。其中2013-2022 年跨境電商進口交易規(guī)模CAGR 增速為23.7%，出口交易規(guī)模的CAGR 增速為18.4%。隨著跨境支付、物流等基礎(chǔ)設(shè)施的完善和政策的支持，B2C 跨境電商形成相對完整的業(yè)務(wù)流程，疊加2020 年以來用戶線上跨境購物日益常態(tài)化，B2C占比快速提升。2022 年B2C 跨境電商交易規(guī)模達3.8 萬億元，占比24%，2013-2022 年CAGR 增速為38.8%。

中國的電子商務(wù)巨頭積極布局B2C 跨境市場，精品獨立站和新流量平臺逐步興起。2023 年以來，憑借著玩法創(chuàng)新及供應(yīng)鏈建設(shè)不斷加強，中國“四小龍”（速賣通、Shein、Tik Tok、Temu）本土跨境電商平臺逆勢崛起，在歐美、東南亞等市場迎接更多新機遇。這其中歐美市場的包裹占比相對較大，根據(jù)《中國物流與采購》，在中國C2G(Consumer to Global)的跨境電商小包業(yè)務(wù)中，歐美市場份額占到60%以上，受益于海外網(wǎng)購滲透率的提升和我國跨境電商的發(fā)展，有望為航空貨運帶來新的增長動力。

Temu：拼多多海外平臺，復(fù)制拼多多模式，依靠性價比快速實現(xiàn)流量和規(guī)模擴張。Temu 是拼多多旗下的跨境電商平臺,2022 年9 月在美國上線，截至2023 年11 月Temu 已在全球上線48 個國家，并在2023 年Q3 突破了50 億美元GMV，9 月實現(xiàn)日均包裹160 萬。根據(jù)SimilarWeb 發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023 年12 月，Temu 的全球獨立客戶訪問量已經(jīng)達到4.67 億，位列全球第二，僅次于亞馬遜。

根據(jù)晚點LatePost，Temu 定下2024 年300 億GMV 的目標(biāo)，在海外實現(xiàn)迅速擴張。目前Temu 平臺的商家運營仍以全托管模式為主，該模式去除了傳統(tǒng)電商鏈條中的中間商環(huán)節(jié)，并將營銷、物流等進一步聚合，壓縮成本，進而獲得更低的價格優(yōu)勢，吸引獲客。

SHEIN：聚焦特定品類，深耕供應(yīng)鏈的快時尚跨境電商平臺。根據(jù)運聯(lián)智庫2022 年，SHEIN 的GMV 突破300 億美元，同比增長50%；同時公司計劃到2025 年實現(xiàn)806 億美元GMV。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，公司2022 年日均包裹量約200 萬個，月均訪問量1.9 億次。SHEIN 作為獨立站類跨境出口電商領(lǐng)先品牌，2023 年以來，更多第三方賣家入駐SHEIN，逐漸形成“自營品牌+平臺”雙引擎發(fā)展模式。小單快返（通過第一批貨小數(shù)量上新，根據(jù)售賣的速度和情況，最快程度追加訂單）+柔性供應(yīng)鏈較大程度地降低了試錯成本和庫存浪費，有效提升供應(yīng)鏈效率。

Tik Tok Shop：依托Tik Tok 龐大的用戶基數(shù)，發(fā)揮流量優(yōu)勢開展全球化布局。

根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2022 年Tik Tok 日均包裹量約40 萬個。截至2023 年6 月，TikTok 月活躍用戶達到11 億人。但是TTS（Tik Tok Shop）在印尼的發(fā)展道路相對曲折，最終在2023 年12 月TikTok 電商通過收購本土電商平臺Tokopedia，重回印尼市場。與此同時，TikTok 在美國的合規(guī)之路同樣充滿不順，最終在2023年9 月，TikTok 正式取消美國半閉環(huán)模式，全閉環(huán)小店上線，TikTok Shop 美國站全面上線開放，同時，TikTok 美國站推出大量補貼政策，扶持電商帶貨，我們預(yù)計TTS 在美國市場有望實現(xiàn)高速增長。根據(jù)36 氪，公司2024 年定下500 億  美元的GMV 目標(biāo)。背靠TikTok 全球大量用戶，通過短視頻、直播帶貨、商城等加強與用戶溝通，同時TTS 也積極開始全托管模式，轉(zhuǎn)型貨架電商。

需求測算：我們綜合Temu、SHEIN、TikTok Shop 未來2-3 年的GMV 目標(biāo)及平均單包裹貨值和貨重，測算得到在樂觀預(yù)期下，2023-2025 年歐美線總貨量需求預(yù)計為317/473/592 萬噸，2024/2025 年分別同比+50%/25%；在中性預(yù)期下，2023-2025 年歐美線總貨量需求預(yù)計為317/405/521 萬噸，2024/2025 年分別同比+28%/29%；在悲觀預(yù)期下，2023-2025 年歐美線總貨量需求預(yù)計為317/366/455萬噸，2024/2025 年分別同比+16%/24%，空運需求增長潛力較大。

投資建議：受益于我國跨境電商的快速增長，跨境電商物流或迎來戰(zhàn)略機遇期，推薦全球貨代龍頭轉(zhuǎn)型綜合物流服務(wù)平臺的中國外運、掌握空運核心干線資源的東航物流。

風(fēng)險提示

消費復(fù)蘇不及預(yù)期；海外政策監(jiān)管風(fēng)險；跨境電商過度競爭；物流成本上漲

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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：李丹

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智研咨詢 - 精品報告

2025-2031年中國跨境物流行業(yè)市場全景調(diào)查及競爭戰(zhàn)略分析報告

《2025-2031年中國跨境物流行業(yè)市場全景調(diào)查及競爭戰(zhàn)略分析報告 》共十四章，包含2025-2031年跨境物流行業(yè)投資方向與風(fēng)險分析，2025-2031年跨境物流行業(yè)發(fā)展環(huán)境與渠道分析，2025-2031年跨境物流行業(yè)市場策略分析等內(nèi)容。

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