電力設(shè)備行業(yè):解密科創(chuàng)板首批申報標(biāo)的,容百科技

    新能源汽車:3月22日,上海證券交易所官網(wǎng)公布科創(chuàng)板首批受理上市申請的9家企業(yè)名單,寧波容百新能源科技股份有限公司(簡稱“容百科技”)位列其中,擬發(fā)行不超過4500萬股,融資金額為16億元,主要用于2025年動力型鋰電材料綜合基地(一期)建設(shè)和補(bǔ)充營運(yùn)資金,公司最新一輪估值高達(dá)102億元。營收方面,2016-2018年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.81/18.66/29.92億元,三年復(fù)合增速達(dá)84%,其中扣非凈利分別為0.11/0.92/2.03億元。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,公司產(chǎn)品主要以三元正極材料為主,近三年三元材料銷售占比在78%-88%之間。核心技術(shù)方面,公司在中國擁有29項發(fā)明專利和19項實用新型專利,在海外公司擁有1項美國專利和11項韓國專利?？蛻舴矫?目前容百科技客戶主要有三星SDI、孚能科技、力神、比克、CATL、比亞迪、ATL等。產(chǎn)能方面,2018年度公司三元正極材料產(chǎn)能約1.87萬噸,產(chǎn)能利用率約76.17%;前驅(qū)體產(chǎn)能約1.436萬噸,產(chǎn)能利用率約90.34%。最后,公司財務(wù)狀況良好,盈利能力逐年上升。

    投資建議:補(bǔ)貼退坡預(yù)期下,首選降價壓力更小的環(huán)節(jié)及一季度業(yè)績出貨高增長的企業(yè)。1)重點推薦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求,議價能力強(qiáng),參與全球競爭的電芯龍頭寧德時代,建議關(guān)注國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá);2)實現(xiàn)海外供貨的材料廠商可獲得一定的價格溢價,對沖國內(nèi)降價壓力,重點推薦:當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來、杉杉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)、三花智控等。

    新能源發(fā)電:華能國際年報披露,公司2019年風(fēng)電資本支出計劃高達(dá)239.54億元,同比增240%,印證了我們的近期觀點——電力集團(tuán)2019年風(fēng)電資本開支將大幅提升。展望2019年,整體宏觀去桿杠、融資成本高、環(huán)保嚴(yán)三大制約因素均在邊際改善即去杠桿階段結(jié)束、終端利率下行以及環(huán)保松綁。三大增量:根據(jù)2019年風(fēng)電監(jiān)測結(jié)果,“紅六省”繼續(xù)解禁,吉林成功“脫帽”,新疆和甘肅棄風(fēng)率也已大幅下降有望于2020年實現(xiàn)解禁,預(yù)計將貢獻(xiàn)明顯增量。搶裝在即:2019年是風(fēng)電上網(wǎng)電價調(diào)整周期的最后一年,2020年以后風(fēng)電補(bǔ)貼將取消,2019-2020年將是風(fēng)電搶裝的最后一輪大周期,2021年實現(xiàn)平價以后將進(jìn)一步打開行業(yè)增長空間。

    投資建議:當(dāng)前風(fēng)電復(fù)蘇已十分明顯,同時隨著補(bǔ)貼退坡節(jié)點的臨近,2019年將迎來搶裝,重點推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技以及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能,同時建議重點關(guān)注中材科技、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤股份、金雷風(fēng)電、日月股份、振江股份等。

    電力設(shè)備與工控:岷江水電解析。3月8日,國網(wǎng)公司召開會議,對建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作出全面部署安排,加快推進(jìn)“三型兩網(wǎng)、世界一流”戰(zhàn)略落地實施。三類企業(yè)有望受益泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資大潮。從受益的節(jié)奏與體量來看,我們認(rèn)為首先受益的當(dāng)屬具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實力的國網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元;其次為在電力信息化相關(guān)領(lǐng)域深耕多年的電力二次設(shè)備企業(yè)和相關(guān)軟件企業(yè)(其中,岷江水電未來在注入信通資產(chǎn)后,有望成為直接受益標(biāo)的);再次為傳感監(jiān)測類及相關(guān)應(yīng)用類的企業(yè)。

    重點推薦:國電南瑞(二次設(shè)備龍頭+集團(tuán)信通相關(guān)業(yè)務(wù)17年注入);建議關(guān)注岷江水電(國網(wǎng)信通業(yè)務(wù)擬注入)、金智科技(二次設(shè)備+電力信息化)、新聯(lián)電子(用電信息采集+230M組網(wǎng)+智慧能源云平臺)、炬華科技(用能側(cè)信息采集)、朗新科技(電力及燃?xì)鉅I銷與采集系統(tǒng))、恒華科技(面向電力行業(yè)的云服務(wù)平臺)、遠(yuǎn)光軟件(國網(wǎng)電商平臺擬注入)等。

    風(fēng)險提示:行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期;新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等。

    本周組合:金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、通威股份、隆基股份、寧德時代、國軒高科、美錦能源、雪人股份、國電南瑞。