通信行業(yè):中國(guó)移動(dòng)短期業(yè)績(jī)承壓、5G資本開支提升,“鴻蒙”面世加速自主可控

    中國(guó)移動(dòng)上半年?duì)I收利潤(rùn)雙下滑,資本開支拐點(diǎn)確立,5G投資預(yù)期提升。在“提速降費(fèi)”持續(xù)影響下公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3894億元,同比下降0.61%,凈利潤(rùn)561億元,同比下降14.59%,半年報(bào)首次出現(xiàn)雙降。“不限量套餐”時(shí)代即將終結(jié),擺脫惡性價(jià)格戰(zhàn)有望助公司迎來(lái)正增長(zhǎng)。“四輪驅(qū)動(dòng)”結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,2B業(yè)務(wù)份額提升,在流量紅利見頂之時(shí)將為公司打開增長(zhǎng)空間。2019年資本開支預(yù)算不高于1660億元,處于近七年最低位,拐點(diǎn)確立,其中5G投資較18年底預(yù)算提升至240億元,目標(biāo)年內(nèi)建設(shè)超過5萬(wàn)個(gè)5G基站,實(shí)現(xiàn)超過50個(gè)城市5G商用服務(wù)。

    “鴻蒙”助力華為完善IoT產(chǎn)業(yè)布局,方舟編譯器正式實(shí)現(xiàn)開源。8月9日,華為正式發(fā)布基于微內(nèi)核、面向全場(chǎng)景的分布式操作系統(tǒng)--鴻蒙OS系統(tǒng)。操作系統(tǒng)是ICT領(lǐng)域的大腦,對(duì)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)具有不可替代的重要地位。華為2018年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過2億,每月增長(zhǎng)600萬(wàn)連接,IoT是華為在5G時(shí)代的重要布局,“鴻蒙”無(wú)疑是其中的“殺手锏”之一。

    行業(yè)下半年開始5G投資加速,在建設(shè)第一年估值仍有提升空間,明年5G基站數(shù)有望到60萬(wàn)站水平,板塊業(yè)績(jī)將出現(xiàn)較快增速。目前按照三大運(yùn)營(yíng)商2019年CAPEX預(yù)算數(shù)值,無(wú)線網(wǎng)投資首先發(fā)力,下半年隨著技術(shù)成熟,承載網(wǎng)有望和無(wú)線網(wǎng)同步推進(jìn)。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè),5G整體設(shè)備投資約在1.5-2萬(wàn)億水平,其中無(wú)線和有線設(shè)備投資超1.2萬(wàn)億。根據(jù)我們測(cè)算,三大運(yùn)營(yíng)商5G資本開支有望達(dá)到16930億,無(wú)線網(wǎng)投資仍是重點(diǎn)部分,約占5G總投資的55%以上。

    投資建議:短期中美貿(mào)易再起波瀾,市場(chǎng)存在波動(dòng)可能,建議關(guān)注處于底部的白馬龍頭。本周美國(guó)國(guó)防部、總務(wù)署及太空總署聯(lián)合宣布禁止美國(guó)承包商采購(gòu)華為、中興等公司的設(shè)備和技術(shù),實(shí)際上是2018年年中美總統(tǒng)簽署《國(guó)防授權(quán)法案》的落地,公司基本面沒有發(fā)生變化,市場(chǎng)情緒導(dǎo)致的非理性大跌即是加倉(cāng)良機(jī)。從中長(zhǎng)期5G投資思路來(lái)看,建議沿著“三條明線+一條暗線”布局。“三條明線”:5G基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)進(jìn)入高景氣周期,設(shè)備及上游元器件受益;5G帶動(dòng)信息需求從消費(fèi)級(jí)向工業(yè)級(jí)轉(zhuǎn)型,車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云視頻等下游應(yīng)用爆發(fā);5G帶來(lái)全面IT云化時(shí)代,云計(jì)算及IDC需求確定;“一條暗線”:核心元器件實(shí)現(xiàn)全面進(jìn)口替代,自主可控成為長(zhǎng)期主題進(jìn)行全面布局。

    本周組合

    重點(diǎn)推薦:中興通訊、海能達(dá)、烽火通信、天孚通信、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件

    建議關(guān)注:太辰光、中國(guó)聯(lián)通、中際旭創(chuàng)、光迅科技、世嘉科技、高新興

    風(fēng)險(xiǎn)提示:中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、5G投資規(guī)模不及預(yù)期。