銀行行業(yè)：國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法怎么看？

    事件：

    日前，央行及銀保監(jiān)聯(lián)合發(fā)布了《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法（征求意見(jiàn)稿）》，以建立系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估與識(shí)別機(jī)制。

    點(diǎn)評(píng)：

    哪些銀行會(huì)是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs）

    評(píng)估辦法主要參考了全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）評(píng)估方法等，設(shè)立了四個(gè)一級(jí)指標(biāo)：規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性，并分別下設(shè)若干二級(jí)指標(biāo)，量化評(píng)估前30 家國(guó)內(nèi)表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模的銀行或上年的D-SIBs。以此計(jì)算系統(tǒng)重要性得分，并按照得分分為四組，預(yù)計(jì)得分越高的組未來(lái)附加監(jiān)管越嚴(yán)格。

    由于表內(nèi)外資產(chǎn)余額大的銀行往往在關(guān)聯(lián)度、可替代性及復(fù)雜性得分也較高，依據(jù)國(guó)內(nèi)主要銀行表內(nèi)外資產(chǎn)余額或資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為六大行、全部股份行、政策性銀行及少數(shù)城商行（北京、江蘇、上海、南京、寧波、杭州等）及極少數(shù)農(nóng)商行（渝農(nóng)商行）很可能被認(rèn)定為D-SIBs。

    認(rèn)定為D-SIBs 有啥影響

    G-SIBs 監(jiān)管主要是為了解決大而不倒的問(wèn)題，并創(chuàng)設(shè)TLAC 監(jiān)管要求，相當(dāng)于對(duì)G-SIBs 的資本要求大幅提升。系統(tǒng)重要性銀行因其在金融體系的重要性，一旦出問(wèn)題容易引發(fā)非常大的后果，可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管理所應(yīng)當(dāng)。一家銀行認(rèn)定為D-SIBs 后，將面臨附加資本（如額外0.5%-1.5%）、以及更加嚴(yán)格的流動(dòng)性、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等監(jiān)管要求。

    考慮到部分股份行城商行當(dāng)前資本壓力較大，被認(rèn)定為D-SIBs 后，將面臨附加資本要求，資本補(bǔ)充壓力加大，信貸投放能力或受一定影響。由于四大行已為G-SIBs，本來(lái)也要適用更加嚴(yán)格的資本要求，認(rèn)定為D-SIBs 之額外影響很小。認(rèn)定為D-SIBs 后，由于附加資本要求，杠桿率將有所下降，對(duì)ROE 或有一定影響，但也有助于經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健。

    投資建議：經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)有望，12 月行情可期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有望，2020 年銀行股估值提升可期。PPI 或見(jiàn)底回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將帶來(lái)信用成本的下降，抵補(bǔ)息差小幅下行（預(yù)計(jì)降5-10BP）對(duì)盈利之影響，我們預(yù)計(jì)20 年上市銀行盈利增速保持平穩(wěn)(整體6%-7%)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之預(yù)期下，銀行股估值或?qū)⑿迯?fù)至1 倍20PB 水平，空間較大。

    12 月銀行股表現(xiàn)值得期待。我們旗幟鮮明看好二線龍頭，估值提升空間較大，持續(xù)主推低估值且基本面較好的興業(yè)、工行、光大，關(guān)注基本面或反轉(zhuǎn)的北京及浦發(fā)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：息差明顯收窄；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化等。