汽車行業(yè)：國產(chǎn)特斯拉進(jìn)入補(bǔ)貼目錄 車型性價比進(jìn)一步提升

    新能源汽車中期銷量目標(biāo)再次上調(diào)，2025 年計劃占比25%。2019年12 月3 日，工信部發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見稿），提出2025 年新能源汽車銷量占比達(dá)到25%左右，相比2017 年出臺的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》以及2019 年10 月傳聞的2021-2035 規(guī)劃版本，這一比例均提升了5%。保守假設(shè)2020-2025 年汽車復(fù)合增速2%，對應(yīng) 2025 年國內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)723 萬輛，2019-2020 年新能源汽車行業(yè)復(fù)合增速高達(dá)34%。

    國產(chǎn)Model3 進(jìn)入補(bǔ)貼目錄，性價比進(jìn)一步提升。12 月6 日，工信部發(fā)布了《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄（2019 年第11 批）》，國產(chǎn)Model3 進(jìn)入補(bǔ)貼目錄。根據(jù)現(xiàn)行補(bǔ)貼政策國產(chǎn)Model3 單車可獲補(bǔ)貼2.475 萬，若2020 年補(bǔ)貼政策再退坡50%，國產(chǎn)Model3 仍將獲得1.3 萬左右的補(bǔ)貼。當(dāng)前國產(chǎn)Model3 定價35.58 萬，進(jìn)入國家補(bǔ)貼目錄后消費(fèi)者成交價將進(jìn)一步加降低，車型吸引力進(jìn)一步提升。

    新能源汽車短期增長承壓，中期高增長，國產(chǎn)特斯拉預(yù)計明后年大放量！我們預(yù)計乘用車行業(yè)底部復(fù)蘇，其中新能源短期因2019 補(bǔ)貼下滑絕對額過大增速下滑，中期在供給改善、雙積分驅(qū)動下高速增長，且國產(chǎn)特斯拉預(yù)計明后兩年大放量。標(biāo)的方面，特斯拉國產(chǎn)布局拓普集團(tuán)、三花智控、均勝電子、旭升股份（有色覆蓋）；行業(yè)復(fù)蘇配置華域汽車（業(yè)績超預(yù)期，高分紅，估值彈性）、長安汽車（福特新車周期）、長城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、廣匯汽車；其他關(guān)注細(xì)分龍頭愛柯迪、伯特利、星宇股份、精鍛科技、寧波高發(fā)、銀輪股份等。

    風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，宏觀環(huán)境持續(xù)惡化，特斯拉國產(chǎn)不及預(yù)期