保險(xiǎn)行業(yè)：重疾險(xiǎn)發(fā)展迎來變革

     主要邏輯與結(jié)論

    重疾險(xiǎn)市場(chǎng)方興未艾，滲透率仍有很大提升空間，但短期面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇問題。重疾定義和重疾表修訂，對(duì)行業(yè)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。一方面，有利于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益；另一方面，產(chǎn)品定價(jià)、評(píng)估更加科學(xué)合理，有利于穩(wěn)定死差益。同時(shí)，為多元化產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了依據(jù)。雖然價(jià)格空間打開，但產(chǎn)品定價(jià)受市場(chǎng)供求影響，預(yù)計(jì)降價(jià)力度有限。

    我國(guó)重疾險(xiǎn)現(xiàn)狀

    重疾險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值的重要貢獻(xiàn)來源，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，面臨產(chǎn)品責(zé)任和費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)的天花板，中小保險(xiǎn)公司推出各家“爆款產(chǎn)品”，上市保險(xiǎn)公司定期迭代已經(jīng)形成市場(chǎng)影響力的IP 級(jí)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。

    新版重疾定義與重疾表

    隨著醫(yī)學(xué)臨床診斷標(biāo)準(zhǔn)和醫(yī)療技術(shù)的不斷發(fā)展和革新，目前定義已經(jīng)難以滿足行業(yè)發(fā)展和消費(fèi)者需求。新版重疾定義新增3 種輕癥、重疾數(shù)量從25 種增加到28 種、定義更準(zhǔn)確（結(jié)合了最新醫(yī)療臨床實(shí)踐，同時(shí)又考慮了理賠的實(shí)務(wù)操作）、引入定期評(píng)估機(jī)制、輕癥賠付比例20%、甲狀腺癌將TNM 分期為I 期的納入輕癥賠付、不得含有保障范圍高度重疊的疾病、罕見病需要標(biāo)注等?？梢?，重疾定義修訂立足于消費(fèi)者角度，有利于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

    重疾表修訂，2007 版重疾定義下，主要年齡段發(fā)病率提升，由于上市保險(xiǎn)公司已補(bǔ)提準(zhǔn)備金，預(yù)計(jì)影響有限；2020 版重疾定義下疾病發(fā)生率明顯下降，賠付率下降，理論上可以降低價(jià)格；新增粵港澳大灣區(qū)重疾表，使產(chǎn)品更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    重疾險(xiǎn)產(chǎn)品變化展望

    展望未來，重疾險(xiǎn)發(fā)展有以下趨勢(shì)：（1）規(guī)范化發(fā)展，定價(jià)更科學(xué)。有利于保險(xiǎn)公司防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，消費(fèi)者權(quán)益也得到維護(hù)；（2）突出失能、護(hù)理功能；（3）老年重疾險(xiǎn)加速發(fā)展。

    投資建議

    目前保險(xiǎn)公司估值處于歷史底部區(qū)域，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)對(duì)應(yīng)2020 年P(guān)/EV 估值分別為0.93、0.67、0.57、0.59 倍，估值已經(jīng)包含了投資端的悲觀預(yù)期，我們維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    全球疫情事件影響超預(yù)期；重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；再投資壓力加大。