年賺1億，演講門票入賬1300萬，8年創(chuàng)業(yè)，羅振宇身價近13億？[圖]

    歷時近1年，從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，47歲的羅振宇向資本市場發(fā)起了沖刺。

    9月25日，羅輯思維母公司北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱“思維造物”）披露招股書——擬在創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過1000萬股，擬募集資金10.37億元。如果上市成功，這將是知識付費的第一股。

    8年創(chuàng)業(yè)，思維造物發(fā)展現(xiàn)狀如何？未來將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢？思維造物上市會為知識付費帶來怎樣的價值？

    跨年演講門票收入1300萬，一年凈賺1.17億

    思維造物的營收構(gòu)成分為明顯的三部分，線上知識服務(wù)業(yè)務(wù)、線下知識服務(wù)業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。其中，線上主要是得到APP和羅輯思維公眾號，內(nèi)容包含課程、聽書和電子書;線下包括得到大學(xué)、跨年演講和知識春晚，電商業(yè)務(wù)主要是閱讀器、圖書和周邊。

    2017年至2019年，思維造物分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.56億元、7.38億元、6.28億元，營收波動較大，2018年的營收同比增加32.7%，2019年則同比出現(xiàn)了14.9%的下滑。利潤方面，最近三年，歸屬于思維造物母公司的凈利潤為6187.79萬元、5329.76萬元、1.17億元，盈利水平相對穩(wěn)定。

    特別是2019年，雖然營收下滑，但凈利潤實現(xiàn)了120.8%的增長。毛利方面，思維造物最近三年的毛利分別為2.56億元、3.19億元、2.82億元，毛利率分別為46%、43.19%、44.84%。毛利率處于持續(xù)下降狀態(tài)，與可比的競爭對手相比，其毛利率水平從2019年至今處于均值之下。

    拆分來看，開端于“羅輯思維”的思維造物，仍然十分依賴線上業(yè)務(wù)。2019年，線上知識服務(wù)業(yè)務(wù)收入4.12億元，占總營收的66%。今年一季度，雖然線上業(yè)務(wù)占比有所下降，但仍然是主要收入來源。

    但需要看到的是，線上知識業(yè)務(wù)正在遭遇挑戰(zhàn)。思維造物的課程產(chǎn)品銷售GMV、聽書產(chǎn)品GMV均出現(xiàn)下滑趨勢。課程產(chǎn)品在2019年的GMV是3.4億元，是近三年來的最低水準(zhǔn)，這還是課程銷售數(shù)量逐年遞增、課程平均單價逐漸下降的情況。線上課程低價促銷，卻沒有取得明顯的效果，反而因為價格下降拖累了GMV，增量卻不增收。

    課程產(chǎn)品銷售情況

    聽書產(chǎn)品中，無論單本書的GMV還是會員卡的GMV，也都出現(xiàn)下滑狀態(tài)。2019年，單本書的GMV是471萬元，只有2017年的20.3%。會員卡在2019年售出98.43萬張是近三年來的最高，平均單價是近三年來的最低，GMV卻同樣是三年來最低。

    聽書產(chǎn)品銷售情況

    除了線上知識服務(wù)業(yè)務(wù)，電商業(yè)務(wù)也同樣不太景氣。整體電商業(yè)務(wù)的收入處于持續(xù)下滑狀態(tài)，2018年比2017年下滑32.5%，2019年下滑16.8%。一季度的電商業(yè)務(wù)不足2000萬，如果按照這樣的進展，2020年的電商業(yè)務(wù)可能還會繼續(xù)下滑。在電商業(yè)務(wù)中，實體圖書銷售、電商代銷在最近三年在下滑，唯獨新推出的得到閱讀器，在一季度就實現(xiàn)了846.3萬元收入，相當(dāng)于2019年的53%。

    電商業(yè)務(wù)構(gòu)成

    相比于線上業(yè)務(wù)的低迷，電商業(yè)務(wù)的乏善可陳，線下業(yè)務(wù)可以說是難得的新增長點。2019年，線下業(yè)務(wù)的占比達到18.53%，營業(yè)收入三年來首次破億。一季度，線下業(yè)務(wù)的占比更是增加到34%。線下業(yè)務(wù)的整體毛利水平也遠超過集團的毛利，在最近三年，得到大學(xué)的規(guī)模拓展至11個城市，拉低毛利水平的情況下，仍然有46.1%的毛利率，超出集團整體毛利水平。

    分開來看，得到大學(xué)開辦7期，每一起的招生數(shù)量和GMV都在持續(xù)上升，而且平均學(xué)費也在持續(xù)上升。高單價沒有導(dǎo)致招生人數(shù)減少，帶來GMV持續(xù)增加，這表明得到大學(xué)擁有更好的議價能力。

    得到大學(xué)

    跨年演講同樣廣受追捧，2019年初僅一場演講就為思維造物帶來近1300萬元的銷售流水，雖然羅振宇和知識付費飽受爭議，但其號召力還是貨真價實，極具變現(xiàn)價值。

    跨年演講

    持續(xù)的話題度，下降的口碑

    回顧羅振宇的“出圈”之路，羅輯思維無疑是發(fā)跡的開始。

    2012年12月，決心轉(zhuǎn)戰(zhàn)臺前的羅振宇推出“羅輯思維”微信公眾號，同時上線視頻節(jié)目《羅輯思維》。以視頻和音頻的形式為用戶提供免費、輕量級的知識服務(wù)，并推薦圖書及相關(guān)衍生品。截至2020年3月，“羅輯思維”微信公眾號關(guān)注用戶超過1200萬人，視頻節(jié)目共播出了4季。

    走上臺前的羅振宇持續(xù)占據(jù)話題熱度，2015年，羅振宇團隊推出“時間的朋友”跨年演講，首創(chuàng)知識跨年，一直持續(xù)到如今。在此期間，投資papi醬后迅速撤資，9小時與羅永浩長談，參加奇葩說等等，這些都賺足了眼球。

    持續(xù)的話題熱度是思維造物能夠持續(xù)保持影響力并變現(xiàn)的關(guān)鍵。幾年間，從公眾號到得到APP，再到三大營收板塊，都離不開用戶對知識付費的認(rèn)同感。截至2020年3月31日，“得到”App月度活躍用戶數(shù)（MAU）超過350萬，累計激活用戶數(shù)超過3746萬，累計注冊用戶達到2135萬。

    而話題度極大地降低了思維造物的營銷成本。在三費上，思維造物的主要開支是研發(fā)而非銷售費用，2019年的銷售費用7205萬元，銷售費用率只有11.48%。

    但需要看到的是，話題度往往伴隨著爭議，關(guān)于羅振宇販賣焦慮等質(zhì)疑不絕于耳。最直觀的是思維造物自制內(nèi)容的口碑問題。

    一方面，羅輯思維四季節(jié)目在豆瓣上的評分逐漸下滑，從第一季的8.5分下降到第四季的7.7分。

    另一方面，跨年演講的下滑趨勢更加明顯，從2015年的8.2分一路下降的2019年的6分。

    這當(dāng)然不是思維造物的問題，而是所有內(nèi)容生產(chǎn)者普遍面臨的問題。只是對于思維造物來說，自制作品口碑下滑的同時，伴隨著很大的爭議，特別是對羅振宇、知識付費理念的不認(rèn)同。翻看知乎，搜索“羅振宇”關(guān)鍵詞，充斥著大量的負面討論。

    這些問題給思維造物的主營業(yè)務(wù)帶來了困擾。2017-2019年及2020年一季度，“得到”App年均日活躍用戶分別達56.84萬人、75.71萬人、67.16萬人和67.80萬人，日活用戶的增長逐漸陷入停滯，線上營收的增長乏力、電商引流能力的下滑很能說明問題。

    幸運的是，思維造物正在新的賽道找到機會。在招股書中，思維造物提到了47次“終身教育”卻并未提及“知識付費”。話術(shù)上的調(diào)整背后，思維造物正在弱化“知識”與“付費”的概念，而是強調(diào)“教育”的理念。而得到大學(xué)每期學(xué)員持續(xù)增加、平均學(xué)費持續(xù)增長表明，這項業(yè)務(wù)的前景看起來是思維造物未來發(fā)展的關(guān)鍵。

    8年創(chuàng)業(yè)，羅振宇身價近13億

    從羅輯思維到三大業(yè)務(wù)板塊，從知識付費到終身教育，思維造物在不斷調(diào)整航道。雖然充滿質(zhì)疑，但思維造物始終受到資本認(rèn)可。

    此前，思維造物共獲得了5輪融資，包括順為資本、啟明創(chuàng)投、前身是優(yōu)酷土豆的合一集團、徐小平的真格基金、新希望集團、梅花創(chuàng)投、紅杉資本、騰訊投資、華興資本等等資方均參與投資了思維造物。

    如此多的資方，思維造物的上市或許只是時間問題。一旦成功上市，羅振宇也將身價暴漲。

    招股書顯示，思維造物董事長羅振宇直接持股910.61萬股，占比30.35%，董事、總經(jīng)理李天田持股417.83萬股，占比13.93%，兩人直接持股占比44.28%。另外，由羅振宇控股的投資管理合伙企業(yè)杰黃罡持有思維造物股權(quán)16.26%。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計46.61%表決權(quán)。以此次公開發(fā)行不超過1000萬股，擬募集資金10.37億元計算，羅振宇共計持股降至31.25%。按此計算，其身價約12.96億。

    當(dāng)然，思維造物的價值絕不僅限于此，以約350萬的MAU、約70萬DAU，匹配40億元估值，如果思維造物這個邏輯成立，整個知識付費賽道上的吳曉波頻道、知乎LIVE、果殼、喜馬拉雅等也就會有相對明確的估值。

    販賣焦慮也好、終身學(xué)習(xí)也好，爭議、質(zhì)疑都無法打消知識付費上岸的決心。