消費產(chǎn)業(yè)：白酒強勢帶動消費表現(xiàn)

    受益于“十四五”規(guī)劃指引下的高確定性增長，白酒表現(xiàn)強勢，雖然部分消費行業(yè)短期因疫情影響景氣波動，但消費總體表現(xiàn)良好，建議繼續(xù)沿著好賽道、好公司維持消費配置。

    白酒強勢帶動消費良好表現(xiàn)。本周中信證券消費產(chǎn)業(yè)24 個子行業(yè)中18 個行業(yè)跑贏滬深300 指數(shù)（+0.2%），19 個行業(yè)上漲，漲跌幅前五位為林業(yè)（+19.0%）、飲料（+9.0%）、專業(yè)市場經(jīng)營（+8.5%）、酒類（+7.9%）、旅游及休閑（+7.5%），漲跌幅后五位為漁業(yè)（-6.1%）、貿(mào)易（-1.2%）、教育（-1.1%）、一般零售（-0.6%）和包裝印刷（-0.1%）。

    北向資金大幅流入白酒。根據(jù)測算，本周北向資金在消費產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)凈流入共24.0 億元，凈流入前三位為酒類（+22.3 億元）、飲料（+3.7 億元）和家居（+3.5 億元），而旅游及休閑（-12.0 億元）、畜牧業(yè)（-2.3 億元）、食品（-0.4 億元）凈流出較多。個股凈流入前五為貴州茅臺（+11.2 億元）、山西汾酒（+3.6 億元）、伊利股份（+3.5 億元）、牧原股份（+2.5 億元）和五糧液（+2.4億元）；凈流出前五位為中國中免（-12.2 億元）、新希望（-2.1 億元）、瀘州老窖（-1.9 億元）、天康生物（-1.7 億元）和晨光文具（-1.6 億元）。

    繼續(xù)優(yōu)先配置可選消費。我們對于2021 年消費產(chǎn)業(yè)投資策略觀點如下：考慮到基數(shù)效應(yīng)下，2021 年上半年預(yù)計前期受疫情沖擊較大的旅游、酒店、珠寶、家居、紡織等可選行業(yè)將顯現(xiàn)強勁反彈，但對應(yīng)估值在消費內(nèi)部比較中還相對較低，建議階段性首要配置。同時白酒、化妝品、醫(yī)美、運動等成長賽道預(yù)計將保持穩(wěn)健性，建議保持配置。另外建議短期回避超市、部分食品等前期受益疫情的子行業(yè)，相關(guān)子行業(yè)在未來半年或出現(xiàn)回落趨勢。受益于“十四五”規(guī)劃指引下的高確定性增長，白酒表現(xiàn)強勢，雖然部分消費行業(yè)短期因疫情影響景氣波動，但消費總體表現(xiàn)良好，建議繼續(xù)沿著好賽道、好公司維持消費配置。

    重點推薦“消費20”：華住、歐派家居、申洲國際、宋城演藝、蘇墾農(nóng)發(fā)、五糧液、洋河股份、華熙生物、珀萊雅、安踏體育、李寧、拼多多、京東、美團-W、華潤啤酒、中炬高新、蒙牛乳業(yè)、安井食品、思摩爾國際、中國中免。

    風(fēng)險因素：政策調(diào)整不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。