消費(fèi)產(chǎn)業(yè)：白酒強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)消費(fèi)表現(xiàn)

    受益于“十四五”規(guī)劃指引下的高確定性增長(zhǎng)，白酒表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，雖然部分消費(fèi)行業(yè)短期因疫情影響景氣波動(dòng)，但消費(fèi)總體表現(xiàn)良好，建議繼續(xù)沿著好賽道、好公司維持消費(fèi)配置。

    白酒強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)消費(fèi)良好表現(xiàn)。本周中信證券消費(fèi)產(chǎn)業(yè)24 個(gè)子行業(yè)中18 個(gè)行業(yè)跑贏滬深300 指數(shù)（+0.2%），19 個(gè)行業(yè)上漲，漲跌幅前五位為林業(yè)（+19.0%）、飲料（+9.0%）、專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)（+8.5%）、酒類（+7.9%）、旅游及休閑（+7.5%），漲跌幅后五位為漁業(yè)（-6.1%）、貿(mào)易（-1.2%）、教育（-1.1%）、一般零售（-0.6%）和包裝印刷（-0.1%）。

    北向資金大幅流入白酒。根據(jù)測(cè)算，本周北向資金在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)凈流入共24.0 億元，凈流入前三位為酒類（+22.3 億元）、飲料（+3.7 億元）和家居（+3.5 億元），而旅游及休閑（-12.0 億元）、畜牧業(yè)（-2.3 億元）、食品（-0.4 億元）凈流出較多。個(gè)股凈流入前五為貴州茅臺(tái)（+11.2 億元）、山西汾酒（+3.6 億元）、伊利股份（+3.5 億元）、牧原股份（+2.5 億元）和五糧液（+2.4億元）；凈流出前五位為中國(guó)中免（-12.2 億元）、新希望（-2.1 億元）、瀘州老窖（-1.9 億元）、天康生物（-1.7 億元）和晨光文具（-1.6 億元）。

    繼續(xù)優(yōu)先配置可選消費(fèi)。我們對(duì)于2021 年消費(fèi)產(chǎn)業(yè)投資策略觀點(diǎn)如下：考慮到基數(shù)效應(yīng)下，2021 年上半年預(yù)計(jì)前期受疫情沖擊較大的旅游、酒店、珠寶、家居、紡織等可選行業(yè)將顯現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但對(duì)應(yīng)估值在消費(fèi)內(nèi)部比較中還相對(duì)較低，建議階段性首要配置。同時(shí)白酒、化妝品、醫(yī)美、運(yùn)動(dòng)等成長(zhǎng)賽道預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健性，建議保持配置。另外建議短期回避超市、部分食品等前期受益疫情的子行業(yè)，相關(guān)子行業(yè)在未來(lái)半年或出現(xiàn)回落趨勢(shì)。受益于“十四五”規(guī)劃指引下的高確定性增長(zhǎng)，白酒表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，雖然部分消費(fèi)行業(yè)短期因疫情影響景氣波動(dòng)，但消費(fèi)總體表現(xiàn)良好，建議繼續(xù)沿著好賽道、好公司維持消費(fèi)配置。

    重點(diǎn)推薦“消費(fèi)20”：華住、歐派家居、申洲國(guó)際、宋城演藝、蘇墾農(nóng)發(fā)、五糧液、洋河股份、華熙生物、珀萊雅、安踏體育、李寧、拼多多、京東、美團(tuán)-W、華潤(rùn)啤酒、中炬高新、蒙牛乳業(yè)、安井食品、思摩爾國(guó)際、中國(guó)中免。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：政策調(diào)整不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。