白酒行業(yè)：業(yè)績兌現(xiàn)消化高估值 板塊信心回暖

    投資要點：

    本周觀點

    本周，隨著白酒板塊的部分公司公布2020年業(yè)績及2021年一季度快報，板塊的業(yè)績兌現(xiàn)消化前段時間的高估值，板塊信心有所恢復(fù)，整體走勢持續(xù)企穩(wěn)。從業(yè)績上看，貴州茅臺2020年圓滿度過，改革踐行有效、收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2021年計劃雖以穩(wěn)健風(fēng)格為主，但是過去產(chǎn)量支撐、渠道持續(xù)優(yōu)化以及醬酒熱，業(yè)績超預(yù)期概率大；瀘州老窖2020年表現(xiàn)靚麗，全年提價控貨節(jié)奏清晰，批價穩(wěn)步上行、庫存健康、終端動銷較好，2020Q4繼2020Q3再創(chuàng)佳績——單季度營收和歸母凈利潤分別為50.54億元、11.93億元，同增16.45%、40.84%，高端白酒品牌價值突顯；酒鬼酒搶先公布一季度預(yù)告，歸母凈利潤大超預(yù)期，體現(xiàn)白酒行業(yè)景氣度，有利于提振市場對該板塊的信心。而且，春糖會開展在即，白酒行業(yè)迎來新展望。我們持續(xù)推薦高端白酒的低位擇機布局，建議關(guān)注次高端全國化白酒的機會。

    長期來看，白酒板塊競爭格局不變，龍頭公司應(yīng)對危機和行業(yè)競爭的能力更強，市場聚集效應(yīng)逐漸增強。彈性較大的次高端、中端白酒或可迎來業(yè)績拐點以及逐漸分化，建議也可長期關(guān)注其改革效果。

    市場表現(xiàn)

    本周（2021.03.29-2021.04.02），中證白酒指數(shù)上漲7.70%；上證綜指上漲1.93%；深證成指上漲2.56%；滬深300指數(shù)上漲2.45%；中證食品飲料指數(shù)上漲6.63%。中證白酒指數(shù)跑贏上證綜指、深證成指、滬深300。

    重點公司動態(tài)及公告

    【貴州茅臺】公告：2020年年度報告——2020年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入979.93億元，同比增長10.29%；其中酒類收入948.22億元，同比增長11.10%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。

    【瀘州老窖】公告：2020年業(yè)績快報——公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入166.53億元，同比增長5.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤60.06億元，同比增長29.39%。上述各項指標增長主要系2020年度高檔產(chǎn)品銷售收入增長，整體產(chǎn)品毛利率上升以及受疫情影響，宣傳推廣活動減少，費用下降所致。

    【酒鬼酒】公告：2021年第一季度業(yè)績預(yù)告——2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2.5億元—2.7億元，比上年同期上升160.22% -181.04%

    風(fēng)險提示：市場資金偏好轉(zhuǎn)變；國內(nèi)疫情反復(fù)而影響終端消費者需求；宏觀經(jīng)濟疲軟。