汽車行業(yè)：新能源車延續(xù)高景氣

汽車 2021-11-03 08:50

行業(yè)概況：據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，9 月汽車批發(fā)銷量約為206.7 萬輛，同比下降19.4%；前9 月累計批發(fā)銷量為1860.8 萬輛，同比增長8.9%，較19 年同期增長1.4%。其中，乘用車批發(fā)銷量為175.1 萬輛，同比減少16.2%，前9 月累計批發(fā)銷量為1484.8 萬輛，較20 年/19 年同期分別+11.2%/-2.5%；商用車批發(fā)銷量31.7 萬輛，同比下降33.6%，前9 月累計批發(fā)銷量為376.0 萬輛，較20 年/19 年同期分別+0.6%/+20.5%。

市場表現(xiàn)：2021 年9 月21 日至2021 年10 月20 日，Wind 汽車及零部件指數(shù)較之前30 天上漲6.6%，大幅領先滬深300 指數(shù)。分子板塊看，SW 汽車整車指數(shù)上漲7.3%，其中，SW 乘用車指數(shù)上漲8.6%，SW 商用載貨車指數(shù)下降6.5%，SW 商用載客車指數(shù)上漲1.2%；SW汽車零部件指數(shù)上漲2.4%，SW 汽車銷售指數(shù)下跌4.0%。從PE TTM的角度來看，當前（10 月20 日）SW 汽車整車估值為36.4 倍，高于05 年來歷史均值（20.1 倍），分位數(shù)為88.7%。SW 汽車零部件估值為24.2 倍，低于05 年來歷史均值（25.0 倍），分位數(shù)位57.0%。

新能源車延續(xù)高景氣。（1）乘用車：據(jù)中汽協(xié)，9 月乘用車批發(fā)銷量為175.1 萬輛，其中，轎車、SUV、MPV 及微客單月批發(fā)銷量分別為78.0 萬輛、85.0 萬輛、9.6 萬輛與2.4 萬輛。（2）商用車： 9 月重卡批發(fā)銷量5.9 萬輛，同比下降60.7%；中卡批發(fā)銷量1.1 萬輛，同比下降29.1%；輕卡批發(fā)銷量16.0 萬輛，同比下降23.8%。據(jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計，9 月份大中客銷量為6632 輛，同比下降23.7%。（3）新能源：9 月新能源乘用車批發(fā)銷量34.1 萬輛，同比增長159.9%，滲透率達19.5%。

其中：純電動乘用車批發(fā)銷量28.0 萬輛，同比增長165.1%；插電式混合動力乘用車批發(fā)銷量6.1 萬輛，同比增長138.5%。

汽車行業(yè)相關指標。（1）根據(jù)百川資訊價格擬合原材料成本指數(shù)，9月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為9050.0，同比上升24.3%，環(huán)比上升0.5%。（2）乘用車價格優(yōu)惠指數(shù)：據(jù)安路勤統(tǒng)計的在銷車型實際售價情況，8 月乘用車市場整體成交均價為16.9 萬元，環(huán)比上升2.9%，8 月乘用車市場平均優(yōu)惠幅度2.3 萬元，整體優(yōu)惠幅度環(huán)比下降1.1%。

投資建議：考慮乘用車庫存周期、需求周期的共振及股價隱含的預期，推薦吉利汽車（H）、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團；零部件推薦華域汽車、鄭煤機（A/H）、伯特利、銀輪股份、福耀玻璃（A/H）、拓普集團、科博達、敏實集團（H）、旭升股份，建議關注富奧股份、愛柯迪；汽車服務推薦中國汽研；商用車板塊的輕卡推薦福田汽車、東風汽車；重卡推薦中國重汽，濰柴動力（A/H）及威孚高科。

風險提示；疫情影響超預期；宏觀經(jīng)濟不及預期；行業(yè)景氣度下降等。